排名首位的中信證券淨利潤為93.9億元，太平洋證券以-13.22億元成為唯一的虧損者。13家券商淨利潤腰斬，太平洋、光大證券、興業證券分別同比下降1237.14%、96.57%、94.08%
《投資時報》研究員 湯巾
暴風雨後的陽光總是顯得格外溫暖。
2019年以來國內股市企穩回升讓證券公司成為直接受益者。據統計，一季度35家A股上市券商合計實現營業收入976.64億元，同比大增51.39%；歸屬於母公司股東的淨利潤（下稱淨利潤）合計為377.89億元，同比大增86.59%；有13家券商甚至一個季度就賺完了去年一年的錢。
然而，如今有多揚眉吐氣，就說明上一年有多糟糕。
隨著35家A股上市券商年報出齊，標點財經研究院聯合《投資時報》對其業績全面摸底，並根據淨利潤推出《2018年A股券商賺錢榜》。統計結果顯示，35家券商合計實現淨利潤583.72億元，同比下降40.06%。
沒有一家券商淨利潤突破百億大關，排名首位的中信證券（600030.SH）淨利潤為93.9億元，太平洋證券（601099.SH）則以虧損13.22億元的成績墊底。同時，繼2016年之後，A股上市券商再次出現年度淨利潤全線下挫的局面，其中13家券商腰斬佔比近四成，太平洋、光大證券（601788.SH）、興業證券（601377.SH）分別同比下降1237.14%、96.57%、94.08%，降幅位居前三。
太平洋領銜13家券商淨利腰斬
對於券商來說2018年顯然不是個好年景，不少年報在描述外部形勢時都用了“錯綜複雜”一類的詞彙。受股市下跌、交易量萎縮及監管趨嚴等因素影響，行業整體業績下滑，中小券商的處境更是如履薄冰。
中國證券業協會公佈的數據顯示，131家證券公司2018年實現營業收入2662.87億元，而2017年這一數字為3113.28億元，同比下滑14.47%。
若只聚焦35家上市券商，當年營業收入合計為2649.15億元，同比下滑11.97%。其中營收超過百億的有10家，包括中信證券、海通證券（601837.SH）、國泰君安（601211.SH）、華泰證券（601688.SH）、申萬宏源（000166.SZ）、廣發證券（000776.SZ）、招商證券（600999.SH）、中信建投（601066.SH）、東方證券（600958.SH）、國信證券（002736.SZ）。
若觀察同比變化可以發現，30家券商營業收入下滑，太平洋、廣發證券、西部證券（002673.SZ）、國元證券（000728.SZ）、興業證券分別以69.96%、29.43%、29.42%、27.71%、26.31%的降幅位居前五。
萬綠叢中5家營業收入同比上升的券商分別是山西證券（002500.SZ）、東北證券（000686.SZ）、申萬宏源、天風證券（601162.SH）、東吳證券（601555.SH）。其中山西證券營收升幅達55.96%較為搶眼，貢獻較為突出的是其他業務收入，同比增加27.14億元，增幅達127.61%，主要為子公司大宗商品交易及風險管理業務收入增加所致；同時投資收益也同比增長47.07%。不過，由於其他業務成本同比增加29.17億元，致使營業支出增長74.47%，該公司淨利潤同比下滑45.77%至2.22億元。
淨利潤方面，龍頭大哥中信證券以93.9億元再度成為最賺錢券商，但淨利潤同比下跌17.87%，自2014年以來首次年度淨利潤跌出百億陣營；國泰君安淨利潤下跌32.11%至67.08億元，依舊保持住了第二的位次；海通證券超越華泰證券位居第三，淨利潤為52.11億元，同比下降39.54%；華泰證券淨利潤為50.33億元，同比下降45.75%；招行證券超越廣發證券升至第五位，前者實現淨利潤44.25億元，同比下降23.52%。
券商賺錢榜的另一端，太平洋、中原證券（601375.SH）、國海證券（000750.SZ）、第一創業（002797.SZ）、興業證券年度淨利潤不足2億元。其中太平洋以-13.22億元成為唯一虧損的上市券商。
從淨利潤同比變化來看，太平洋、光大證券、興業證券、中原證券、長江證券（000783.SZ）、國海證券降幅均超過80%，其中前三者分別為1237.14%、96.57%、94.08%。
經紀、投行業務表現低迷
通過券商年報的利潤表分析，經紀業務和投行業務是受挫相對嚴重的兩大業務板塊，而這與資本市場的持續低迷有直接關係。
數據顯示，2018年，上證綜指下跌24.59%，全國股基交易量合計10.04萬億元，同比減少17.84%。35家上市券商經紀業務也明顯降溫，只有太平洋代理買賣證券業務淨收入項目同比微增2.78%，其餘悉數下跌。其中，華西證券（002926.SZ）、申萬宏源和西部證券分別以29.8%、28.45%、28.12%的跌幅位居前三。
投行業務方面，從市場情況看，2018年IPO過會率定格在60%，創下9年來最低點；IPO家數和融資規模分別為105家和1378.15億元，分別下降76.03%和40.11%。發行審核趨嚴導致券商業“馬太效應”愈發明顯，IPO項目出現向大券商傾斜的趨勢。
Wind數據顯示，去年滬深市場股權融資金額為11978億元，總規模下降30.46%；IPO融資規模1362億元，同比下降41.02%；券商總承銷收入下降62%，前20券商的承銷金額市場份額卻提升至85.28%。主承銷商股權承銷數量排名前五名依次是中信建投（601066.SH）、中信證券、華泰聯合、廣發證券、中金公司（3908.HK），分別為57家、54家、42家、34家、33家。承銷收入排名前五的依次是華泰聯合、中金公司、中信建投、中信證券、廣發證券，收入分別為7.69億元、7.59億元、5.99億元、5.69億元、3.56億元。
然而，在市場環境不佳的背景下，多數券商的投行業務不可避免地下滑。從35家上市券商年報來看，證券承銷業務淨收入同比增長的僅有兩家——南京證券（601990.SH）和太平洋，而西部證券、廣發證券和華西證券則損失過半，上述數字分別下降64.31%、55.85%、50.21%。
西部證券年報顯示，其2018年投資銀行業務營業收入為7063.65萬元，同比降幅達81.31%，佔營業收入比例僅為3.16%；毛利率為-3.95%，同比減少33.82%。
資管業務方面，2018年資管新規落地意味著打破剛性兌付，同時規範資金池業務，引導行業去嵌套、去槓桿，逐漸迴歸本源。據中國基金業協會公佈的數據，截至2018年底，證券公司及其子公司資管規模為13.4萬億元（含證券公司私募子公司私募基金），這個規模較2017年底的16.8萬億元縮水20.24%。
具體到35家上市券商，受託客戶資產管理業務淨收入一項同比增長的券商有13家，排名前三的是華西證券、華安證券（600909.SH）、東方證券（600958.SH），分別增長49.53%、37.72%、20.36%。而西部證券、太平洋、興業證券分別以46.99%、46.63%、31.17%的降幅墊底。
質押和投資踩雷吞噬利潤
股票質押回購業務成為2018年“黑天鵝”密集飛過的區域，也成為拖累券商業績的重要因素。
據《投資時報》研究員統計，去年12月以來，35家上市券商中已18有家發佈了計提資產減值準備的公告。其中，興業證券、申萬宏源、東方證券、東興證券（601198.SH）、方正證券（601901.SH）、西部證券、太平洋等股票質押業務紛紛暴雷，涉及的股票包括上海萊士（002252.SZ）、ST新光（002147.SZ）、ST康得新（002450.SZ）、樂視網（300104.SZ）、*ST長生（002680.SZ）、中弘股份（已退市）等，其中不乏涉嫌財務造假的問題公司。
不少券商業績大幅下滑都與股票質押踩雷難脫干係。比如，太平洋年報顯示，公司股票質押式回購業務出現多隻股票價格跌破平倉線，且融資人不能按期支付利息和到期購回了結的情況。公司對股票質押式回購業務單項計提資產減值準備9.59億元，這成為其錄得虧損的主因。
再如，興業證券對*ST長生、中弘股份、金洲慈航（000587.SZ）和金龍機電（300032.SZ）的股票質押業務計提減值準備4.51億元、1.2億元、6581萬元和3544萬元，共計計提6.51億元。2018年該券商淨利潤降幅高達94.08%，僅剩1.35億元。
此外，投資虧損也是券商需要警惕的業績“殺手”。光大證券2018年利潤驟降超過九成正是因其海外投資鉅虧計提15.21億元預計負債及資產減值準備，減少合併淨利潤約11.4億元。無獨有偶，廣發證券海外投資基金亦曝出1.39億美元虧損黑洞，減少合併淨利潤9.19億元人民幣，2018年其淨利潤同比下滑49.97%至43億元。
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