世界上本無牛市，只是買的人多了，自然也就有了牛市一說。
不得不說，自年初以來，在各種利好政策的推動下，大盤自2400點一路反彈至3288點，讓不少投資者產生了牛市的幻想。
在此期間，各路資金紛紛入場，北上資金年初加速抄底，推動兩市股市企穩反彈，此後，槓桿資金、公募基金、散戶等也加速入場，試圖分享牛市盛宴。
但3月底後，北上資金徘徊不前，市場在眾多利好消息面前，表現也開始有所躊躇，槓桿資金在此期間仍然表現活躍，甚至仍處於淨買入狀態。
近期，隨著兩市股指持續下探，槓桿資金也開始趨於謹慎，兩市融資淨買入額持續呈現淨流出狀態。
至此，不少投資者可能會懷疑，本輪趨勢性行情的根基是否依然存在？
北上資金“出逃”
作為引領市場上漲的重要力量之一，北上資金持續淨流出，對市場情緒的影響不言而喻。數據顯示，北上資金今日借道滬深股通淨賣出49.63億元，其中，滬股通淨賣出52.52億元，深股通則淨流入2.89億元。
值得注意的是，自從進入3月底後，北上資金流入速度開始趨緩，期間雖然也有不少交易日大幅淨流入，但基本的都以淨流出為主。
按月統計，北上資金4月淨流出額高達179.97億元，僅次於2015年7月的淨賣出規模。其中，滬股通淨賣出60.52億元，深股通淨賣出119.44億元。
進入5月份後，北上資金繼續淨流出，其中，滬股通流出金額較大，而深股通近期反而呈現淨流入狀態。數據顯示，5月份以來，滬股通淨流出額達到108.88億元，深股通淨流出8.40億元，深股通在5月6日當天恢復買賣淨賣出21.99億元，此後則持續淨買入。
槓桿資金“退場”
稍微滯後於北上資金，融資客近期也在“退場”，基本上結束了此前持續淨買入狀態，而兩市融資餘額也自9800億元持續回落，目前兩市融資餘額為9372億元，相對於最高點減少了428億元。
按月份統計，3月融資客淨流入1167億元，是今年來融資客流入金額最多的月份，4月份仍處於淨流入狀態，但流入速度明顯趨緩，5月份則開始淨流出，5月份以來，融資客賣出金額達到152.27億元。
一季度上市公司業績企穩
不管外圍環境如何，上市公司盈利能力才是本質，因此，市場能不能穩定向好，與企業盈利情況密不可分。
據中金公司統計，2019年一季度A股公司淨利潤增速初露企穩跡象，全部A股、金融、非金融2019年一季度淨利潤分別增長10.0%、16.9%、2.7%。
具體到行業板塊而言，資產質量轉好、信貸增長恢復銀行利潤增長有所復甦。資本市場回暖，保險和券商利潤呈現高彈性。個稅減免效果逐步體現，消費升級繼續深化，部分消費板塊受益明顯如免稅店、食品飲料、零售等。工程機械、航天航空軍工景氣度較高。科技硬件淨利潤同比增速有所改善，其中基數效應貢獻較大。汽車、輕工、家電增長維持偏弱。能源和原材料價格下跌，石油石化、有色、鋼鐵、化工等強週期板塊業績承壓。
中金公司認為，在政策基調微調，市場估值明顯修復的背景下，A股公司盈利走勢成為影響市場前景的關鍵變量。貨幣政策方面，繼續加碼的空間有限；財政政策方面，一系列減稅降費逐步落地，可能會同時從收入端和成本端改善企業盈利。在穩貨幣、寬財政的政策組合下，企業盈利大概率會出現回升。
廣發證券也指出，2019年A股盈利下行的判斷並未發生根本改變，只是減稅降費、寬信用等政策刺激逐步見效，有助於盈利拐點預期的形成。2019年兩會減稅方案落地，不考慮企業讓利消費者的中性假設下，增值稅率下調將使A股整體減稅約2400億元、淨利潤增厚5%，使A股非金融淨利潤增厚9%，結構上製造業顯著受益。減稅落地及社融大增對盈利下滑形成託舉，考慮了研發費用抵扣以及潛在的增值稅扣減之後，我們判斷2019年全年盈利增速-5.6%，盈利底部大概率於二季度出現。
MSCI下週公佈A股納入新名單
5月6日，MSCI在其官網宣佈，5月半年度指數審議結果將於5月13日歐洲中部夏令時晚11點也即北京時間5月14日早5點，在官網公佈。MSCI屆時將在官網公佈新納入和剔除的個股名單。此番指數審議結果將在5月28日收盤後生效。
對此，相關分析人士認為，隨著估值調整到位，5月可能迎來所謂的外資搶籌窗口期。原因在於：首先，A股企業盈利已經觸底、經濟企穩，而不少新興市場和美股仍在盈利下修的階段中；其次，MSCI今年按計劃分三個階段(5月、8月和11月) 將A股在新興市場指數(EMI)納入因子從5%增加至20%，權重由約0.7%增至3.3%。匯豐股票研究團隊估計，2019年可能有近750億美元的外資流入(其中100億美元將是“被動性流入”)。第一階段的指數審議結果將在5月28日收盤後生效。
東興證券表示，相比於確定性較強的被動資金，更應關注主動資金動向，關注外資偏好的邊際變化。結合MSCI公佈的追蹤相應指數的資金量，測算出此次MSCI擴容將帶來人民幣4279億元的被動資金(追蹤指數資金)，但這只是確定性較強的部分，更應該關注MSCI擴容帶來的超預期流動性部分。
超預期資金主要有兩部分：一是MSCI新興市場佔MSCI全球指數比例本身就在上升通道之中，二是由MSCI擴容所撬動的主動外資增量。從2018年12月起，深股通資金淨流入環比增速顯著大於滬股通，資金的流入結構的邊際變化暗示著外資的偏好也出現了邊際變化。加碼步伐上，北上資金也在逐漸向中小盤傾斜。
科創板開閘臨近
科創板開閘時間漸近，從近期科創板基金募集情況可以看出，市場對科創板充滿了期待，因此科創板開閘之後，相關公司的估值或將水漲船高。
廣發證券此前分析指出，科創板為硬科技、負盈利、AB、紅籌企業提供直接融資渠道，旨在以“增量”促“存量”改革，對自主可控事業、資本市場佈局具備深遠的戰略和戰術價值。如人工智能、生物科技等硬科技直融通道延展。
科創板旨在以“增量”促“存量”改革，加快推進科創板落地有三方面重要意義：
1、對一級市場而言，科創板為PE/VC擴充融退渠道，有利於引導“硬科技”投資理念，加強一二級市場聯動；
2、對二級市場而言，科創板引入長線增量資金，強化價值投資理念，“倒逼”創業板改變盈利估值匹配性價比不高的投資生態；
3、對科創企業而言，科創板為硬科技、負盈利、AB、紅籌企業提供直接融資渠道，有利於促進中概股迴歸。
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