有部很著名的美国电影叫《大空头》，说的是华尔街几个鬼才，在2008年全球金融危机发生前，看穿了泡沫假象，逆势做空，危机发生后，这些人不仅没赔钱，反而大赚了一笔。其实这是个真实的故事，很不可思议。我们今天要说的大神也是跟这部电影主人公一样的厉害人物，叫霍华德·马克斯，他就是一个善于在经济危机中逆势而为、取得巨额回报的高手，因此在华尔街有个响当当的外号：“凶猛的华尔街秃鹫”。
霍华德·马克斯
霍华德在投资圈影响力巨大，巴菲特也是算是他的信徒，巴老的那句：“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”，就是来自霍华德的思想精髓。霍华德把过去20年投资的精华思想写成了一本书，书名就叫《投资最重要的事》，巴老在2011年也大力推荐了这本书，还说自己反复读了两遍。今天我们就把这本书的部分精华做一下总结。
1、两种投资人
假如有这么两个人，都赚到了1000万。第一个人的1000万呢，是去赌俄罗斯转盘转出来的，他运气特别好，转了个大奖；第二个人呢，是个技术精湛、勤勤恳恳的牙医，他这1000万是靠为一个又一个医人解决牙齿问题赚来的。那么问题来了，这两个1000万一样吗？很明显，赌徒的1000万是靠运气、概率撞出来的，有很大的随机性，你让他下次再转个特等奖，那就说不准了；但这个牙医靠的是实力、真本事，和运气没太大关系。其实在投资上就有这么两种典型的策略。
2、赌徒式投资
赌徒式投资很容易理解，他们相信，顺应市场均势就能靠运气、时机发财。像2015年的中国A股，那会人人都是股神，每只股票都是热点，泸指曾一度达到5178.18点的当年最高。许多人就心痒痒了，心想跟着趋势走应该没错，这么好赚钱的机会不抓住，那不亏大了。再加上身边的朋友现身说法，什么翻了20倍了，进去就赚钱之类的不停的说。一次、两次、三次，终于，忍不住开了个户，随着股民大军杀入市场。结果，大家都知道的，6月15日开始股市连续暴跌11天，下跌幅度创下历史纪录，很多人血本无归。这时候才想起2008年的老话，“当菜市场都在谈论股票时，就到顶了”。
3、牙医式投资
再看看牙医式投资。他们的理念则截然不同，他们非常冷静清醒，觉得不管是牛市还是熊市，市场总是周期性的，那么就不如忽视市场环境，专心关注投资项目的内在价值好了。于是牙医们会做详尽的公司基本面分析和调查，什么收益率啊、现金流啊、硬资产啊、内部管理啊、品牌价值啊等等，就奔着一个目标去，买有价值的，并长期持有。然而，这种投资者也被经常打脸。比如说，在70年代买IBM、柯达、宝丽来、摩托罗拉等这些当时超牛企业股票的，后来柯达、宝丽来的胶片业务被数码技术冲击，差点倒闭；摩托罗拉被收购；IBM因为行动迟缓，被新兴竞争者抢夺了大量市场。又比如，在90年代买成长型科技公司股票的，2000年的互联网泡沫破裂，股票跌得让人猝不及防，好多人亏得倾家荡产。所以说死板地依照理性价值投资，一样是一种愚蠢的投资策略。
4、聪明的投资策略
那霍华德推崇的投资策略是什么呢？他说，真正高明的是要逆向投资，要有独立的思考能力，尊重价格规律，并要善于分析价格背后的变化趋势。霍华德用他的亲身经历，来完美诠释了何谓逆向投资。
霍华德1987年和合伙人成立了一个基金，专门投资不良债务。是的，你没看错，是不良债务，比如说“拉圾债”。这本身就是一个逆向投资典型，他说，既然不良债务没人看好，那它的价格是不是很低？只要控制好风险，是不是有很大的上涨空间？后来这个基金不断发展壮大，也就是后来大名鼎鼎的橡树资本。看到这是不是有点眼熟，巴菲特其实也是买“垃圾债”的高手，他2000年买了3.1亿亚马逊的“垃圾债”，短短几年内，收益率达到了140%，是投资一般企业债券的好几倍。
这种逆向思维在2008年经济危机为霍华德发挥了更大的价值。2005年到2007年，美国社会普遍相信房地产能抵御通货膨胀，最诱人的神话就是，风险已被消除、经济周期不会再现。霍华德当时就认为，普遍相信没有风险，其实就是最大的风险。于是橡树资本果断提前离场。当然之后的一段时间里，橡树资本也要忍受特立独行的痛苦，因为别人都在赚钱，而它却得硬着头皮去向客户解释为什么我没赚。后来危机发生了，橡树资本又在危机之后，以极底的价格迅速抄底，收购了大量资本。很快，周期发挥了作用，2009年经济开始复苏，橡树资本获得了巨额回报，发展到现在，它已经成为管理全球1000多亿美元资产的投资大鳄。
橡树资本
当然，霍华德的成功也不是一蹴而就的，他认为，所有的这些逆向投资策略，还是要求你首先具备一定的投资知识，比如：如何分析基本面？如何判断内在价值。有了这些技术做支撑，才可能判断某个资产的价格是过低还是过高。换句话说，你必须先掌握投资的牙医技能，才可以谈得上在赌局中利用市场走势决策，否则无论你拥有什么投资思维，最后可能都是寄希望于运气的投资赌徒而以。
最后，用一句来归纳霍华德的投资策略就是保持独立思考，做逆向的思考者，而非趋势的追随者。
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