5月10日，深交所公佈一批暫停上市公司名單，*ST凱迪(000939，SZ)不出意外位列其中。由於2017年、2018年財務會計報告均被出具無法表示意見的審計報告，*ST凱迪觸碰到暫停上市的條款。債務危機爆發一年後，*ST凱迪就從風光無限的“生物質發電第一股”，成為負債累累的鉅虧公司。
據*ST凱迪披露，截至2019年4月18日，公司逾期債務共計124.19億元，逾期債務佔最近一期經審計淨資產的比例為116.80%。大量逾期債務導致主營電廠大面積停產，2017年、2018年上市公司合計虧損超百億元。
舉債擴張生物質發電業務
在5月10日晚宣佈暫停上市的同時，大股東陽光凱迪新能源集團有限公司(以下簡稱陽光凱迪)拋出了兩份臨時提案，並將提交2018年度股東大會審議。按照提案，陽光凱迪提請*ST凱迪啟動司法重整工作、聘請股票恢復上市及股份掛牌轉讓服務機構。
事實上，*ST凱迪最終走到暫停上市的一步，與收購陽光凱迪旗下多個生物質發電資產不無關係。
《每日經濟新聞》記者注意到，*ST凱迪起初以脫硫工程、火力發電等業務為主，2009年接手陽光凱迪旗下9家生物質電廠，步入生物質發電領域。此後，*ST凱迪開啟併購模式，數次收購陽光凱迪旗下生物質電廠。
2015年，*ST凱迪以68.5億元的價格收購陽光凱迪及其關聯方旗下的87家生物質電廠、58家林業公司及數家風電、水電公司。由於連續在生物質發電領域開展大規模擴張，*ST凱迪被市場冠以“生物質發電第一股”的光環。
不過風險也就此埋下。據*ST凱迪2015年發佈的重組報告書，截至2014年年末，注入上市公司的87家生物質電廠中，只有18家已投產併網，還有20家正在建設，49家尚未開始建設。為了實現在建、未建電廠的建設和運營，*ST凱迪需要投入大量資金，公司因此走上了大舉借債的道路，通過信託產品、融資租賃等多種渠道融資。年報數據顯示，公司2018年到期的有息負債超過200億元。
2018年5月份，*ST凱迪中期票據違約，債務危機最終爆發。
*ST凱迪董事長陳義龍曾於2018年10月表示，公司借債中銀行負債僅佔20%，大部分都是高息負債，每年利息高達20億元。“用短期資金做基礎性產業，造成資金鍊極其緊張”。
司法重整能否進行仍是未知數
債務危機爆發後，*ST凱迪面臨電廠停產、燃料客戶討債、拖欠員工工資等困境，公司提出“瘦身自救”計劃，通過出售非主業資產回籠資金。但由於債權人訴訟導致相關資產被凍結受限，交易存在障礙，資產出售一直沒有進展。另外，債務重組因為方案未通過而擱淺，股權重組也止步不前。
對於暫停上市後的計劃，今年4月底，*ST凱迪相關負責人對《每日經濟新聞》記者表示，暫停上市後公司將推動司法重整工作，計劃2019年6月份啟動重整程序，至於能否成行要看法院如何裁定。
暫停上市期間，*ST凱迪需要2019年實現盈利方可免去“退市”命運。上述負責人認為，只要電廠能夠運營，就不愁銷路，2019年下半年是用電旺季，公司還有部分電廠正在恢復生產，希望可以藉此實現盈利。
不過，*ST凱迪要進行司法重整，仍須釐清大股東佔用資金的問題，而這一情況至今尚無定論。*ST凱迪在2018年報中仍表示，大股東及其關聯方不存在佔用上市公司非經營性資金的情況。陳義龍也在公開場合表示，上市公司反欠大股東的資金。
值得注意的是，*ST凱迪向記者提供了三份武漢仲裁委員會出具的《裁決書》，並稱裁決書確認了越南升龍項目、嘉興凱益收購格薪源股份等交易的過程和往來賬目的穿透檢查，並不存在大股東非經營性佔用的情況。但最終判斷仍需由監管部門作出，《每日經濟新聞》也將繼續關注相關事項進展。
每日經濟新聞
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