A股公司藥明康德的控股子公司合全藥業公告，其申請終止新三板掛牌日前獲受理。作為CMO細分市場的龍頭公司，其有意退出無疑使新三板醫藥板塊失去了一隻優質白馬股。那麼，新三板醫藥板塊目前是怎樣的狀況呢？
數據顯示，新三板醫藥公司2018年業績持續分化，頭部公司強者恆強；另一方面，科創板的推出，為創新藥、醫療器械以及 CRO/CMO 領域等的新三板公司帶來了機遇，有望推動此類公司的價值發現。
醫藥公司業績分化明顯
5月10日，合全藥業公告稱，根據相關規定，向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司報送了終止掛牌的申請材料，並取得了《受理通知書》。
根據合全藥業的一季報，其第一大股東是藥明康德，持有85.88％的股份；第二大股東上海合全投資管理合夥企業(有限合夥)，持有0.98％的股份。而上海合全投資管理合夥企業(有限合夥)的普通合夥人是藥明康德的全資子公司上海藥明康德投資管理有限公司。
合全藥業摘牌後，仍然是藥明康德控股子公司，藥明康德表示，將持續推進覆蓋小分子化學藥發現、開發及生產全產業鏈的“一體化、端到端”開放式研發平臺的能力和規模建設。
近年來合全藥業一直穩步發展。財務報表的數據顯示，合全藥業在2016年至2018年的營業收入分別為16.38億元、21.87億元、27.06億元，淨利潤分別為4.36億元、4.95億元和5.98億元。2018年合全藥業的營業收入和淨利潤分別同比增長23%、25%，2019年一季度的淨利潤更是同比增長78.87%。這樣一家優質企業，不僅是新三板市場的佼佼者，在A股市場上也可以稱為白馬股。
事實上，安信證券的統計顯示，從2018年年報來看，新三板醫藥公司財務表現整體穩健，但業績分化明顯。599 家醫藥生物公司中，563家醫藥公司已發佈年報（佔比 94%），36 家醫藥公司未能按期披露年報（佔比6%）。已發佈年報的醫藥公司中，盈利企業佔比約77%，虧損企業佔比約 23%。不計君實生物，排名前30的公司盈利合計約34.74億元，佔全部醫藥盈利公司的比重約39.42%。
數據同時顯示，盈利過億的三板醫藥公司共 9 家，成大生物為6.13億元排名第一，合全藥業以5.98億元緊隨其後，玉星生物為3.37億元，佔據第三位，此外還有原子高科、柯菲平、林華醫療、津同仁堂、盛實百草、永順生物，9家公司合計盈利約25.3 億元，佔全部三板醫藥公司利潤額比重約 29%。而這些盈利過億的新三板醫藥公司整體利潤增速約13.7%，從這方面來看，成大生物2018年淨利潤同比增長10.26%，低於合全藥業的25.28%。
從市值角度來看，合全藥業的地位也是舉足輕重。同花順統計顯示，新三板醫藥公司中，流通市值超過10億元的有12家，合全藥業以208億元的流通市值佔據第一把交椅，君實生物以135億元排名第二，隨後為成大生物，流通市值為76億元，之江生物、仁會生物、澤生科技、原子高科的流通市值也均在20億元以上。
從總市值上看，合全藥業則排在第二位。整個板塊僅君實生物、合全藥業的總市值在200億以上，分別為267億元和213億元，遙遙領先於其他新三板醫藥公司。
科創板將使醫藥行業受益
至於從新三板摘牌的原因，業界曾傳出合全藥業是有意要轉上科創板。但合全藥業表示，自公司股票從全國股轉系統終止掛牌之日起三年內，不謀求通過首次公開發行股票或借殼等方式在任何中國境內及境外證券交易所上市。
根據藥明康德的公告，合全藥業擬從新三板終止掛牌的原因，是為了 “專注於長期發展策略並提高運營效率，並節省不必要的行政及其他掛牌相關成本與開支”。
不過，相較於合全藥業明確表態三年內不謀求上市，不少新三板醫藥公司對科創板上市熱情高漲並正在為之努力。5月10日，錦波生物公告稱，擬通過向社會公眾發行股票的方式進行籌資並在科創板上市，發行數量不超過 1299 萬股，且發行股票數量佔公司發行後總股本的比例不低於25%，新股發行的最終數量將按照中國證監會在公司發行上市時的最新政策，由公司與主承銷商協商確定。
除錦波生物外，同花順統計顯示，已公告將衝刺科創板並正在落實相關工作的新三板醫藥公司還有君實生物、澤生科技、邁得醫療、星昊醫藥、三元基因等。
業界分析認為，科創板的推出對醫藥領域的創新起著極大的催化作用，創新藥、高端醫療器械、CRO 等細分領域將會得到資本市場大力支持。
廣證恆生認為，科創板以支持我國高新技術產業和戰略新興產業為發展目標，著力推動創新型企業的發展，重研發輕盈利。醫藥行業受益於科創板，將迎來新一輪機遇：一是醫藥行業符合科創板定位，有望成為未來科創板的重要組成部分。二是科創板更為重視研發投入並且允許未盈利企業上市，對醫藥行業的發展來說具有非常重要的意義。 因此，科創板將推動醫藥行業創新，創新藥、高端醫療器械以及 CRO/CMO 公司迎來重要機遇。
總市值超過10億元的新三板醫藥公司
另一方面，廣證恆生同時認為，由於傳統的估值方法已經不再適合複雜的生物科技和研發專利等相應的估算，科創板有望重構估值體系，一級市場的創新型企業有望得到估值對標。
安信證券的統計顯示，按整體法估計，新三板醫藥公司整體市盈率為21.75倍，同期A股醫藥市場整體市盈率為33.20倍，新三板醫藥市場市盈率估值相較A股市盈率估值，約有53%差距。若剔除商業公司低市盈率的影響，三板醫藥公司整體市盈率為21.04倍，同期A股醫藥市場整體市盈率為35.64倍。
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