原標題：國海證券--中環環保事件點評:業績略超預期,定增保障項目落地【公司研究】來源：金融界
業績略超預期,第三季度增速有所提高,運營和工程業務齊增長
2019年前三季度公司實現營收4.30億元,同比增長69.83%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6060.56萬元,同比增長46.23%,實現扣非後的歸屬淨利潤5874.28萬元,同比增長49.51%。其中第三季度實現營收2.13億元(+92.01%),歸屬淨利潤2988.09萬元(+62.08%),扣非後的歸屬淨利潤2909.73萬元(+60.54%),前三季度公司業績略超預期,其中第三季度營收和淨利潤增速明顯提高,業績增長主要是因為運營和工程業務同增長。期間費用率方面:銷售/管理/研發/費用率分別為0.39%/2.94%/3.13%,分別同比減少0.22/1.05/0.21%pct,其中財務費用率為5.92%,同比增加2.01pct,主要是因為貸款增加所致。經營活動現金流量淨額(不含特許經營權項目投資支付的現金)為1.02億元,比去年同期的-3011.73萬元大幅改善,主要是增強應收賬款的回收工作所致。
在手訂單充足,擬定增融資保障項目落地
公司主營城市汙水處理和工業廢水治理業務,同時拓展垃圾焚燒發電等固廢業務,公司深耕安徽、山東等區域市場,不斷獲取訂單提高市場影響力,2019年上半年公司新增工程類訂單4個,總金額3.80億元,新增特許經營類訂單3個,總的投資金額6.76億元,下半年以來獲得了泰安是岱嶽PPP項目(2.39億元)、衢州城東汙水處理廠三期(3.16億元)、蜀山小廟汙水廠二期(3.43億元)、桐城市龍騰大道工程(1億元)等項目,在手訂單充足。同時公司公佈非公開發行股票預案:擬非公開發行股票募集資金不超過5.5億元,用於惠民縣生活垃圾焚燒發電項目(2.5億元)、泰安市岱嶽新興產業園供排水一體化項目(2.5億元)以及補充流動資金,募集資金到位後能夠保障項目加速落地,進而提升公司的盈利能力。
盈利預測和投資評級:維持“增持”評級。暫不考慮此次非公開發行股份對公司業績和股本的影響,預計公司2019-2021EPS分別為0.51、0.68、0.86元,對應當前股價PE為26、20、16倍,維持公司“增持”評級。
風險提示:項目拓展不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、利率上行風險、項目推進低於預期的風險、非公開不能順利完成的風險、股東減持的風險、宏觀經濟下行風險。
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