天夏智慧（000662）账面仅剩2百多万，能撑得过去吗？

导语：$天夏智慧(SZ000662)$ 主营业务包括软件产品销售、系统集成建设与运营服务。这个主营业务很泛，从报表看，主要是智慧城市的系统集成收入（说白了，就是干“系统集成”项目的，平时有接触系统集成的朋友应该是能秒懂的）

思索：系统集成是具备行业门槛的高科技吗？

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1. 首先，来看看营收和净利润

结论：1）5年来，公司是盈利的，又是越赚钱越没钱的典型案例；2）18年的营收的出现了大幅萎缩，从19年的半年报看，19年大概率会出现更严重的营收萎缩；一句话概括，生意越来越难做！

2. 生意越来越难做，应收账款周期越来越长，毛利率却逆势走高

结论：营收大幅萎缩，应收账款周期天数持续增加，毛利率却逆势走高。营收萎缩说明生意难做，应收账款周期增加说明客户回款越来越困难，毛利率走高说明产品好卖，我真好奇，究竟是生意难做呢？还是产品好卖？财务总监，你拿了工资能不能专业点？

我们倾向于相信应收账款周期持续增加和营收大幅萎缩这两个数据的一致性。

3. 数额巨大的商誉和未分配利润

结论：33亿的商誉，9.6亿的未分配利润，相较于19年中报6千多万的利润显得尤其巨大（更何况接下来我们对这个利润也持怀疑态度），最可怕的是，在这种情况下，竟然账面只有2百多万现金（其中大部分还被限制使用），5.9亿元的短期借款。阿尼陀佛，佛祖保佑！

4. 短期借款与现金等价物

结论：钱突然都不见了！更加夸张的是，竟然欠了一屁股债！更更更加夸张的是，竟然还逾期了一大笔债！！

5. 钱去哪了？— 两个原因，第一，根本没有那么多钱（下面的现金流分析可以体现这点）；第二，以预付款的方式出去了，而且“其他流动资产”这个类目异常猛增。

结论：1）实际现金流证明，钱在往外流走；2）预付款项高达4.5亿；（无论企业是怎么解释的，预付款这样猛增，非常值得怀疑）；3）其他流动资产高达9.5亿！（年报里以预付投资款一笔带过）

6. 系统集成究竟是啥？

结论：公司真正的收入主要来自系统集成，而系统集成基本都是买回来的产品装上去而已。嗯，高科技公司！

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总结：智慧城市，不一定需要智慧；系统集成，只需要懂得集成。

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PS：以上内容仅供学习研究之用，不作商业用途，由于某些数据取证困难，我们不能保证完全正确，请知悉。