世纪证券发布投资研究报告，评级: 增持。
立讯精密(002475)
事件：
公司发布 2019 年三季报。 2019 年前三季度实现营业收入 378.4 亿元，同比增长 70.96%；归母净利润 28.9亿元，同比增长 74.26%； 第三季度实现营业收入163.59 亿元，同比增长 62.24%，归母净利润 13.86亿元，同比增长 61.86%。 前三季度业绩超过此前公司预告区间 50%-60%。
核心观点：
1. Q3 业绩保持高增长，财务数据持续优化。 公司三季报超出预计区间，保持高增长，主要驱动因素为：Airpods 持续热销， Q3 出货量超 1000 万； iphone11销量高于预期，马达、声学等零部件带来盈利能力提升；通信业务收益于 5G。 公司前三季度利润率保持平稳上升， 经营性现金流净额同比+194%，销售费用率同比减少 0.95pcts，存货与总资产周转率均有所提升。 财务指标持续优化，公司盈利能力进一步提升。
2. 全年业绩乐观， 成长逻辑清晰。 公司展望全年业绩区间为 45-55%高增长， 未来成长动能不减的主要因素为：新一代 Airpods 临近上市，产品热度有望进一步上升； 20 年 iphone 预计将迎来大改款， 无线充电、马达等零部件业务将维持高成长；公司积极布局可穿戴设备， IOT 设备渗透率有望持续提升。
3. 维持“增持”评级。 预计立讯精密 2019E-2021E 年EPS 为 0.75/1.06/1.44 元，对应 PE 为 41/29/21 倍。立讯精密是国内精密制造龙头企业，未来业务领域潜在空间巨大，维持“增持”评级。
4. 风险提示。 大客户集中风险， 新品导入不及预期
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