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如何判断一只股票价值被低估或高估？

股票估值一直是投资中的难题。宁要模糊的正确，不要精确的错误，股票价值不是一个绝对的数字，而是一个动态的区间。那么，我们如何判断一只股票被低估或者高估？财务上有一种绝对估值方法，叫做未来现金流贴现法，反映的是一家公司创造现金的能力，以此来计算其价值。

然而，于多数普通投资者而言，根本没有足够的时间去专研复杂繁琐的财务数据。有没有更简单的方法呢？有，俗话说“化繁为简”，我们又不是专业的机构，何必搞这么复杂。平时我们在听别人在讲股票，时不时听到市盈率多少，估值怎么样。没错，国内投资人常用的简单估值方法，就是市盈率，也就是PE。

市盈率估值法

市盈率的不适用范围不是所有股票都适用PE。

第一，周期性的股票不适合，因为这类股票具有周期性，经济好的时候，业绩好，市场率低，经济下行时，可能会亏损，市盈率变为负的了。好比如煤炭、钢铁、有色行业，在前几年产能过剩，行业内公司几乎都是亏损的，然后国家要进行供给侧改革，压缩产能，加速中小企业产能出清，产品价格上涨，带来龙头企业的业绩反转，市盈率转正，并且都挺低的，但不代表股价现阶段能有好的上涨机会。

第二，业绩波动幅度太大的上市公司，不适合用市盈率是判断估值。这是很好理解的，比如一家公司去年亏了几千万，今年赚了几百万，PE一负一正，怎么对比呢！一家公司的生命周期，分为初创期、成长期、成熟期和衰退期，衰退期的公司，就会想着怎么革新，寻找新的利润增长点，在这过程中，业绩就会存在很大不确定性，PE也就比较难定性。

市盈率的使用方法市盈率是相对估值，但看绝对的数字，看不出什么结果来，而是通过对比的方法，来进行动态判断。市盈率对比分为横向的对比和纵向的对比。横向的对比，指的是上市公司的市盈率与所属行业的平均市盈率进行比较。成熟的企业市盈率一般都会低于行业的平均市盈率，因为行业的平均市盈率被市盈率偏高的成长企业拉高了，

所以，按照这种规律，一旦发现成熟型的企业市盈率高于行业平均市盈率，那就意味着被高估，即可考虑卖出或者减仓。相反，一家成长性的企业，在业绩高速增长时，市盈率低于行业平均的水平，那就意味着被低估，可考虑布局。

市盈率的纵向对比，是指上市公司当前的市盈率与近几年平均市盈率的对比，我们可以用近3年和近5年的平均市盈率。如果上市公司的市盈率，低于平均市盈率，意味着被低估了，反之，则是被高估。

巴菲特价值投资中最看重的一项指标

世界股神巴菲特的资产我们无法比拟，但是他的投资之道是十分值得我们学习的，巴菲特之所以成为股神，不是他一个股票上能赚多少倍，而是他的价值投资和复利增长。

股神巴菲特曾经说过，他只看净资产收益率（ROE）高于15%的公司，那么今天我们来给大家简单讲一下ROE怎么搭配会比较好。

首先ROE的中文意思是净资产收益率，又称股东权益报酬率，看下图可以知道公式：

净资产收益率（ROE）=总资产净利率（ROA）*权益乘数（EM）

在所有的公司中有四种搭配，双高、双低、一高一低、一低一高。这是什么意思，比如双高就是ROA和EM都很高，双低就是ROA和EM都很低。

双高型公司：一般来说，有独特创意的公司，规模很小，他的投资回报特别高，很容易吸引社会资金来参与，特别是科技类的公司，这种公司多数属于创业板、科创板，在它们的辅导期中，也就是在还没上市以前，你会看到它的总资产报酬都很高，但是按照风险收益均衡原理，这种公司都背负着一定的经营风险，很多互联网股、科技股等等在上市前或者刚刚上市的前两年，有可能是双高，但是如果上市后想保持双高那是相当困难的，因为如果上市后再双高了，几乎没有人再愿意对这家公司再进行追加投资了，甚至借钱给你都不愿意了，所以EM一定会下降，不可能出现双高的情况了。所以双高型的公司随着时间的推移，会把经营风险和财务风险都暴露出来。

双低型公司：中小板、创业板中双低型的公司特别多，本身这些公司缺乏成熟的财务战略人才，一味地兼并收购发展，导致企业营业净利润下降，周转效率下降，最后造成总资产报酬下降，这种公司上市的时候超额融资，杠杆也很低，造成的结果是上市三五年后步入了双低的时期，这种公司资产负债很低，看起来感觉会有一种稳定的发展，但他们不懂得利用杠杆去撬动本来经营效率不高的投资回报，所以这种公司会发现很多奇怪的现象，比如营收在扩大，利润却在下降，最严重的的恶果是每股收益也会日益下降，怎么才能把投资回报弄上去呢？唯一的结果就是市盈率在不断地上升。所以双低型的公司随着时间的推移，这些公司没有竞争力，会被市场边缘化、僵尸化。

比较聪明的公司，会把经营风险和财务风险进行一个权衡，这种公司会通过平衡经营效率和杠杆实现利益最大化，当经营风险比较高时会把杠杆降下来，当经营风险在降低时会主动性把杠杆往上提，那么这样会导致总资产报酬保持一个稳定的增长态势，所以出现了一高一低或者一低一高搭配的优秀的公司。

一低一高型公司：高端制造业和金融属于低ROA高EM公司，总资产报酬比较低，它可以利用杠杆进行拨动，这些公司负债高是有道理的，属于公司的财务战略安排。所以一低一高的公司属于四两拨千斤，它在杠杆当中发挥了更高的盈利性张力，合理利用了财务杠杆的优势。

一高一低型公司：低高搭配消费股比较多，和刚才的金融股是完全相反的，这种公司总资产报酬比较高，它本身经营效率相当高，但也背负着一定的经营风险，所以为了把公司风险把控在一个可控的状态，会主动把杠杆压下来，所以有的公司长期负债几十万几百万而已，比如上海机场几乎没有负债，就是这个道理，属于理性发展的公司。风险厌恶投资者适宜选择高ROA低EM搭配的公司，消费股基本都是高低搭配，本身经营比较好，杠杆趋向于0的，都是老外比较喜欢的公司。所以一高一低的公司本身经营优秀，主动降低杠杆，让公司长期稳定地发展下去。

最后给大家举几个例子，这些都是A股中最优秀的公司之一，ROE也不是越高越好，在于ROA和EM如何搭配出一个不错的ROE，杜邦分析法中很直观地看到ROE的搭配。今晚的文章篇幅不大，但是内容挺干货的，价值投资初学者未必一次就看得懂，那就收藏起来多看几次，这是我们以后价值投资选股的一个很重要方向。

无论什么原因，往往机会是跌出来的，危险是涨出来的！当你发现手中的股票图形走好，觉得股市挣钱非常容易，实际上最可怕的时候很快就要到来。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)