安信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
晶盛机电(300316)
事件：公司发布2019年三季报，公司实现营业收入20.07亿元，同比增长6.23%；实现归母净利润4.72亿元，同比增长5.85%。公司2019Q3单季度实现归母净利润2.21亿元，同比增长37.38%，创公司单季度业绩新高，略高于市场预期。
Q3业绩略超预期，订单支撑全年业绩增长。随着硅片产生开启新一轮扩产周期，相应光伏设备需求旺盛，客户对订单验收进度有所加快，推动公司业绩稳定增长。截止2019年Q3末公司在手订单25.58亿元，其中半导体5.4亿元；预收账款9.85亿元，较年初增长90.38%，亦显示公司订单十分充足。我们测算公司今年以来新签光伏订单超过18亿元，光伏订单确认周期一般6个月左右，支撑公司全年整体业绩稳定上升。后续中环5期订单逐步落地，将有效支撑公司下半年订单水平。随着新签订单交付确认，保障公司后续业绩增长。
毛利率环比显著提升，经营现金流大幅增长。公司2019年H1毛利率、净利率为38.23%、23.34%，分别环比增长1.69、2.35个pct，体现公司盈利能力在持续提升中。公司期间费用率为12.98%，同比下降1.39个pct；其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用为1.21%、5.08%、6.52%、0.18%，分别同比变动-0.71、0.64、-1.17、-0.14个pct，公司费用管理优化显著。公司2019年Q3经营性现金流为4.28亿元，同比大幅提升，体现公司良好经营管理水平。
中环半导体陆续投产，公司订单有望持续落地。今年9月，宜兴中环领先集成电路用大直径硅片项目正式投产。项目计划投资30亿美元，规划最终实现8寸硅片75万片/月，12寸60万片/月。目前中环天津现有产能8寸25万片/月，12英寸试验线2万片万片/月，我们预计明年8寸总产能有望达到75万片/月。其中晶盛今年抛光机订单将出货落地，后续长晶炉和抛光机有望配套中标。目前中环宜兴8寸产能于今年Q3投产，12寸年底建设在即，预计年底设备陆续入厂，公司半导体订单有望持续落地。
投资建议：公司是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业，有望受益行业高景气。预测2019年-2021年公司净利润分别为6.69亿元、10.85亿元、13.99亿元,对应EPS分别为0.52元、0.84元、1.09元，给予“买入-A”评级，6个月目标价18.48元,对应2020年22倍动态市盈率。
风险提示：下游需求波动，相关政策变化。
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