中銀國際證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
晶盛機電(300316)
公司發佈2019年三季報，1-3季度實現營業收入20.07億元，同比增加6.2%；歸母淨利潤4.72億元，同比增長5.9%，符合預期。其中Q3季度實現收入8.3億元，同比增長28.4%，歸母淨利潤2.2億元，同比增長37.4%，單季度業績快速釋放，體現業績拐點。我們維持此前盈利預測，2019/20/21年淨利潤分別為6.62億元/9.84億元/13.06億元，對應PE估值為28.5/18.5/14.1倍，維持買入評級。
支撐評級的要點
公司業績增速拐點向上，符合預期。公司2019年Q3單季度實現業績2.2億元，同比增長37.4%，業績如期釋放，同比增速止降為升，呈現明顯拐點。主要得益於1）行業景氣度高位，存量訂單如期轉化。2）配件業務（包括坩堝、拋光液、精密部件等）穩步推進，貢獻收入增長點。我們認為公司2019年全年業績穩定增長確定性高，或將完成股權激勵目標。
三費控制合理，盈利能力維持高位。公司2019年前三季度毛利率38.2%，同比減少1.45pct，淨利率23.5%，同比減少0.08pct，毛利率和淨利率均維持較高水平，基本穩定。主要得益於：1）公司產品技術升級，設備單臺價值量在提高；2）期間費用率13%，維持同比減少態勢，凸顯公司優秀的費用控制能力。
展望未來：行業景氣度向上，新接訂單或將快速增長。據公司公告，截至2019年Q3，公司在手訂單25.58億元，其中半導體5.4億元。我們測算公司2019前3季度新接訂單或將超過24.5億元。公司在手訂單充裕，支撐公司全年業績穩定增長，有望實現股權激勵目標。展望四季度，據招標信息網公告,中環五期首批設備招標已啟動，採購資金合計15.09億元，公司或將新增大訂單。伴隨下游客戶中環、晶科、上機、晶澳等客戶的加速擴產，公司作為設備龍頭企業，未來有望充分受益。
半導體設備多點佈局，未來有望加速釋放。公司半導體設備已佈局多年，前期更多處於小批量試用階段，我們判斷隨著下游客戶中環無錫項目的推進，半導體設備業務有望迎來放量增長。我們根據中環無錫規劃產能測算，公司所覆蓋設備價值量超過58億元（其中8寸設備10億元左右，12寸設備48億元左右）。我們預計公司有望獲得8寸線訂單和部分12寸線訂單。半導體設備單臺價值量高，利潤率高，業績彈性大。
估值
我們維持此前盈利預測，預計2019/20/21年淨利潤分別為6.62億元/9.84億元/13.06億元，對應PE估值為28.5/18.5/14.1倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
光伏行業裝機量不及預期，半導體推廣進展不及預期。
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