中银国际证券发布投资研究报告，评级: 买入。
晶盛机电(300316)
公司发布2019年三季报，1-3季度实现营业收入20.07亿元，同比增加6.2%；归母净利润4.72亿元，同比增长5.9%，符合预期。其中Q3季度实现收入8.3亿元，同比增长28.4%，归母净利润2.2亿元，同比增长37.4%，单季度业绩快速释放，体现业绩拐点。我们维持此前盈利预测，2019/20/21年净利润分别为6.62亿元/9.84亿元/13.06亿元，对应PE估值为28.5/18.5/14.1倍，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司业绩增速拐点向上，符合预期。公司2019年Q3单季度实现业绩2.2亿元，同比增长37.4%，业绩如期释放，同比增速止降为升，呈现明显拐点。主要得益于1）行业景气度高位，存量订单如期转化。2）配件业务（包括坩埚、抛光液、精密部件等）稳步推进，贡献收入增长点。我们认为公司2019年全年业绩稳定增长确定性高，或将完成股权激励目标。
三费控制合理，盈利能力维持高位。公司2019年前三季度毛利率38.2%，同比减少1.45pct，净利率23.5%，同比减少0.08pct，毛利率和净利率均维持较高水平，基本稳定。主要得益于：1）公司产品技术升级，设备单台价值量在提高；2）期间费用率13%，维持同比减少态势，凸显公司优秀的费用控制能力。
展望未来：行业景气度向上，新接订单或将快速增长。据公司公告，截至2019年Q3，公司在手订单25.58亿元，其中半导体5.4亿元。我们测算公司2019前3季度新接订单或将超过24.5亿元。公司在手订单充裕，支撑公司全年业绩稳定增长，有望实现股权激励目标。展望四季度，据招标信息网公告,中环五期首批设备招标已启动，采购资金合计15.09亿元，公司或将新增大订单。伴随下游客户中环、晶科、上机、晶澳等客户的加速扩产，公司作为设备龙头企业，未来有望充分受益。
半导体设备多点布局，未来有望加速释放。公司半导体设备已布局多年，前期更多处于小批量试用阶段，我们判断随着下游客户中环无锡项目的推进，半导体设备业务有望迎来放量增长。我们根据中环无锡规划产能测算，公司所覆盖设备价值量超过58亿元（其中8寸设备10亿元左右，12寸设备48亿元左右）。我们预计公司有望获得8寸线订单和部分12寸线订单。半导体设备单台价值量高，利润率高，业绩弹性大。
估值
我们维持此前盈利预测，预计2019/20/21年净利润分别为6.62亿元/9.84亿元/13.06亿元，对应PE估值为28.5/18.5/14.1倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
光伏行业装机量不及预期，半导体推广进展不及预期。
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