兴业证券发布投资研究报告，评级: 审慎增持。
华测检测(300012)
公司发布2019年三季报：公司2019年前三季度实现营业收入22.03亿元，同比增长20.21%；实现归母净利润3.60亿元，同比增长123.09%。其中2019年Q3单季度实现营收8.72亿元，同比增长17.28%；实现归母净利润2.00亿元，同比增长81.29%。。
公司三季度单季度实现营收8.72亿元，同比增长17.28%。受到武汉事件影响，公司三季度积极实施内部自查，对公司短期的收入增长有所影响（主要是影响产能）；但公司营收仍然保持快速增长，该影响消除后，公司增长动力有望恢复。
公司三季度综合毛利率达54.90%，同比增加7.52pct，前三季度综合毛利率为51.05%，同比增加7.25pct。前2019年Q1-Q3扣非净利率达11.60%，同比增加4.99pct，公司2019Q3扣非净利率达15.42%，同比增加2.29pct，可见业务本身盈利能力在持续快速改善。
费用率有所提升，是公司新实验室创收的必然需要。公司2019前三季度实现销售、管理、研发、财务费用率分别为19.13%、7.14%、9.93%、0.26%，同比变化分别为+1.07pct、+0.64pct、+1.46pct、-0.58pct，销售和管理研发费用率均有所增加。主要原因包括：2017年投资的实验室逐渐投产、RoHS检测有新指标需求、轨交业务开展等等。
盈利预测与估值：公司是我国第三方检测龙头，体量快速发展的同时内部效率改善推进迅速，上调2019-2021年EPS为0.29、0.34、0.42元，对应2019年10月28日收盘价PE为48X/42X/33X，维持“审慎增持”评级。
风险提示：商誉减值风险，实验室发展情况不及预期。
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