10月29日，博天环境（603603. SH）披露三季报。

环保工程企业面临业绩挑战

三季报显示，前三季度，博天环境实现营业收入16.69亿元，同比下降42.85%；归属净利润亦出现下滑至亏损2.40亿元。

不容否认，这份业绩并不理想，亦是博天环境自上市以来的首次亏损。环保工程类上市公司正面临着前所未有的挑战。

这份挑战主要源于政策与金融两部分原因。

首先是政策收紧、PPP项目投资放缓，受此冲击各大企业均主动对自身业务进行调整，导致业务板块项目进度低于上年同期水平。

其次便是金融市场降杠杆及贷款节奏放缓，民营企业不具备国有企业或国资入股企业的先天优势，陷入融资困难的境地，造成项目进展放缓致盈利能力大幅下降。

PPP项目投资额往往高达几十亿，而回款周期则长达20-30年。强力去杠杆的形势下，新的融资越来越难，融资利息也大幅提高。

据了解，环保行业的平均投资收益为6%左右，而融资利息则已高达8%以上。

数据显示，2019年上半年，环保工程类上市公司业绩均发生不同程度下滑，下降幅度达20%-200%。

从目前公布的季报数据看，逾65%的同行业公司出现同期盈利下降或亏损。

现金流持续改善 工程稳步推进

即便如此，博天环境仍通过自身努力，在不断改善公司现金流状况。

2019年前三季度，其经营活动产生的现金流量净额维持正向，达到2.72亿元，同比增加1099.75%。

博天环境称，这主要源于本期在建项目公司收到大额政府补助，以及收到项目履约保证金较多所致。

同时，博天环境更加明确自身定位，聚焦自身优势业务，逐步剥离非主营业务，如博慧科技、生态水美等板块。

值得注意的是，博天环境报告期末预收账款为5亿元，较期初增幅为116.34%，主要源于收到预付工程款较多所致。

同时，报告期末预付账款为1.73亿元，较期初增幅为175.08%，是由于前期中标项目较多，会随着后期工程结算逐步减少。

以上诸多层面均可以看出，博天环境的业务工程正稳步推进，新签工程项目顺利进行。

收缩PPP投资，扩大EPC类比例的做法，正初现成效。

现金流的持续改善，订单储备充足，使博天环境在寒冬中依旧可以支撑估值及后期成长性。

自有资金承压 缺钱无法回避

还有一项数据值得注意，那就是财务费用较去年同期增加9362.13万元，增幅达122.77%。

这主要源于融资成本上升。

数据显示，2019年前三季度，博天环境短期借款为7.53亿元，较上年期末减少4.57亿元。但是，一年内到期的非流动负债为16.09亿元，偿债压力仍然存在。

即便博天环境依靠自身积累积极解决资金短缺问题，且现金流持续改善。但以目前的现金流及货币资金状况，挑战仍在，“没有钱”的事实亦无法回避。

资金承压致流动性不足，打乱博天环境原本平稳发展的脚步。

加强赢取布局工业项目 未来可期

只是困局已形成，怨天尤人并不能有效解决资金紧张局面，博天环境决定主动出击。

数据显示，博天环境工业收入占比不断提升，已由上半年的40.26%上升至42.92%。

聚焦“工业强”，加强工业项目的赢取和布局，力主打造工业水处理领域典范企业。

进入2019年，博天环境赢取“上海华谊广西钦州工业气体岛项目”，项目水系统项目总投资将超5亿元，合作将以BOO模式开展，运营服务期20年，进入运营期后将为公司带来持续的现金流。

目前，在工业、水务、土壤及地下水修复市场方面，规模不断积聚，空间巨大，超万亿市场正逐步浮现。

在此领域，博天环境已凭借自身积累，逐步推进“工业市场+水务市场”的双轮驱动战略，辅以“土壤及地下水修复市场”的整体布局，蓄势待发，一切向好发展。

业内人士曾分析称，环保工程行业近年来一直不断面临挑战，从2016年的低价竞标，到2017年的建筑类国企入侵，再到2018年的融资难融资贵，可谓历尽重重考验。

但也正如泰戈尔曾言，“只有经历过地狱般的磨练，才能炼出创造天堂的力量”。从成长到蜕变总要经历困局，只有步履不停、不畏艰辛、突破困局，才能迎来真正的新生。

对于博天环境，乃至整个环保工程领域而言，2019年是不平凡的一年，但一切归于平静时，也将是大浪淘沙。

期待博天环境依靠自身实力，厚积薄发，重回正轨实现利润增长，并创造新的价值。