中期而言，虽“跳水”，但深秋行情未“夭折”

10月29日，A股市场在股民满怀期待的心情中开盘了。本以为是要延续前一个交易日的涨势，结果是低开低走，一路“跳水”。

截止10月29日收盘，沪指收报2954.18点，跌幅0.87%（前一交易日的涨幅基本被跌没了）；深成指收报9746.03点，跌幅0.57%；创业板指报1686.58点，跌幅1.05%。当天两市成交5390亿元，较前一交易日小幅放大。北向资金10月29日逆势净流入24亿元，连续四个交易日净流入。

预期中的上涨和实际中的下跌，形成了巨大的反差。尤其是在近期诸多利好加持之下，如此低迷的市场表现，不由得让人怀疑：新一轮上涨是否已经结束？深秋行情还有戏吗？

个人认为，10月29日的回调虽然对市场人气造成了巨大的打击，但仍在合理、正常的回调范畴之内。我们近期也多次强调，虽然利好消息比较多，但值得担忧的因素也不少，在两者对冲之后，市场运行的节奏大概率是震荡攀升。

既然是震荡攀升，就不可能涨得太快，“进二退一”应该是常态。进入11月份之后，不确定性有望大幅减少，这种拖沓的走势或将有所改变。

还有哪些不确定性？

近期市场利好已经总结了很多次，这里不再复述。下面主要罗列一些足以让市场走势变得纠结的因素——

首先是，高层会议正在召开之中，政策信号尚未明朗。从10月28日开始召开的国家会议将一直持续到本周四（10月31日），市场或将会从中寻找到新的突破点。

尽管目前并无会议相关议题或新闻稿报出，但市场普遍预期该会议会明确未来3至5年的经济战略转型的方向。另外，CPI走高对短期货币政策产生掣肘，进一步宽松的可能性在降低。高层会议对于逆周期调节、货币政策的定调也是关注的焦点。

其次，投资者对于经济基本面（10月31日公布10月份制造业PMI）、上市公司业绩（三季报披露到10月31日才会结束）、限售股解禁减持（年内解禁小高峰）的担忧还是存在的。

美联储议息会议带来新的不确定性。根据市场预期，本周美联储议息的结果或有九成概率继续降息25个基点，但万一预期落空或降息幅度不及预期，又是新的风险。

在上述令人担忧的因素之中，稳增长和货币政策的变化信号在本周内就能得到答案。来自上市公司业绩和美联储议息的不确定性也会很快转化为确定性。当这些“靴子”都落地之后，“深秋行情”有望进入下一阶段。

11月份也还是有继续乐观的理由。比如，经贸关系继续改善、可能达成阶段性协议，新的稳增长政策或将出炉，MSCI提升纳入A股比例，业绩空窗期的出现，都是有利于提升市场风险偏好的。

总结

新一轮上涨并没有结束的迹象，市场依然处于年内最后一个有利于做多的时间窗口之中。10月29日的回调只是震荡攀升的运行节奏下的正常表现，预计10月30日会有惯性下探。

从10月29日沪指收盘来看， K线走出阴包阳，收盘勉强在21天线附近，说明沪指当前仍然在震荡整理阶段，日线并未选择方向。技术上不利于多头延续反弹，短期沪指或将回踩2920点的支撑。

综合来看，由于高层对于区块链题材的重大定位，短期激发市场人气，而市场热点并未持续，反而出现明显分化，说明市场整体氛围依旧属于谨慎。在区块链短期退潮的情况下，主要观察市场能不能涌现新热点，以及成交量是否有明显萎缩。