公募基金三季度非银持仓点评：持仓市值占比下行，龙头保持超配

核心观点：

1、非银重仓股数量比重上升，持仓市值占比下降

根据公募基金披露的数据，2019 年三季度，非银板块重仓股数量 43.33 亿股，为 2016 年 Q1 以来最高水平，较上季末增加 6.95 亿股，环比上升 19.10%。非银板块重仓股份占所有重仓股数量的 8.64%，较上季度末上升 1.04pct，在所有行业中排名第三；重仓市值约 1268.59 亿元，环比上升 1.76%，占所有重仓市值的 11.33%，较上季度下降 0.62pct，重仓市值排名第三。

2、保险板块维持超配，券商板块仍需要保持耐心

从非银板块重仓股内部结构来看，保险板块、券商板块、多元金融板块重 仓数量分别约为 13.71 亿股、25.49 亿股、4.26 亿股，在非银板块内部占 比分别为 31.54%、58.66%、9.79%。保险板块较上季度减少 3.49pct，券商板块增加 6.20pct、多元金融板块较上期减少 2.71pct；保险板块、券商 板块、多元金融板块重仓市值分别约 823.89 亿元、385.07 亿元、60.36 亿 元，在非银板块内部占比分别为 64.91%、30.34%、4.76%，保险板块、多 元金融较上季度分别减少 3.11pct、0.55pct，券商板块较上期增加 3.67pct。

3、保险个股普遍减持，券商板块风格依旧

保险板块，中国平安依然是重仓首选。基金分别减持中国太保、中国人寿、 新华保险 0.04 亿股、0.04 亿股、0.29 亿股，因此，保险板块总体重仓数量也下降 0.69 亿股，板块内部重仓数量呈现整体减持态势。2019 年三季度平安重仓市值 707.78 亿元，环比下降 5.56%，占 A 股总重仓市值的 6.32%；中国太保重仓市值 55.65 亿元，环比下降 6.77%，占 A 股总重仓市值的 0.50%；新华保险重仓市值 27.31 亿元，较上季度下滑 41.47%，占 A 股总重仓市值的 0.24%；中国人保重仓市值 26.70 亿元，较上季度下降 2.23%, 占 A 股总重仓市值的 0.24%；中国人寿重仓市值 6.30 亿元，较上季度下降 18.44%, 占 A 股总重仓市值的 0.06%。平安、新华、太保、人保均维持超配。券商板块，基金依旧青睐龙头与新晋个股。

中信依旧是公募基金重仓的对象，红塔证券、中信建投及华创阳安三季度加仓幅度最大， 加仓幅度分别为10096.61%、6789.93%及 2822.71%。本季度重仓占比情 况，海通、国君紧随中信，名次各上升一位；中信重仓市值 160.53 亿元， 环比下降 14.73%，占 A 股总重仓市值的 1.43%。海通证券重仓市值为 54.87 亿元，环比上升 19.78%，占 A 股总重仓市值的 0.49%；国泰君安重仓市 值为 39.34 亿元，环比上升 17.03%，占 A 股重仓市值的 0.35%。券商个股中，中信、华泰、海通、国泰君安维持超配，其余个股低配。

投资建议：赢者通吃，布局龙头：券商方面建议从三条主线选择个股，1） 业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化的龙头证券公司：重点推荐海通证券、国泰君安等；2）创新+转型发展的中小型证券公司：兴业证券、东方证券、东吴证券、东方财富等；3）关注次新股类弹性标的：中国银河等。保险推荐关注中国平安、中国人寿、中国太保等；港股建议关注中国太平。