這是價值事務所的第 85 篇深度文章。

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都說A股是屠宰場，其實不然，《價值事務所》一直覺得A股的股民是最幸福的，屠宰場？不不不，隔壁的港股才是。

為什麼這麼說呢，因為A股的監管層一直把散戶們保護得非常好。

股災了，市場資金有限，會叫停IPO，不讓資金分散；

漲停跌停製度，讓散戶們踩雷還能有肉可以割，隔壁的港股一踩雷可以讓你連渣都不剩；所有的公司想上市都得經過層層審核，必須是好公司才能上市；

最後呢，當小散們看不出公司有問題時，上交所、深交所的資深會計師會以發函的方式變相告訴大家：這個公司有問題，大家快跑啊！！

散戶的守護神

在上市公司中，有這樣一隻大白馬，自2014年以來，不到五年時間，淨利潤增長近7倍，經營活動產生的現金流淨額增長近8倍，股價最高漲幅726%。

而伴隨著近期華為概念、5G概念的熱炒，這隻大白馬更受大家關注了，近期也有不少粉絲和《價值事務所》詢問：這支票目前處於低位，能買嘛？

嗯，聰明的你想必已經猜到了，他就是大名鼎鼎的亨通光電，不過他是真的大白馬還是假的大白馬，我們的守護神上交所早在在今年六月就給出了答案。

上交所對亨通光電的問詢可謂刀刀見血，分別對其：財務核心數據、關聯方交易、商品貿易都提出疑問。其實，亨通光電這個事件已經過去好幾個月了，期間對此批判的人也有很多，之所以我們現在來講，一是眾多粉絲詢問，一是以他為榜樣，告訴大家如何看市場的一些消息和公司的財報，避免踩雷。

大白馬的中年危機

亨通光電，作為亨通集團的兒子，於2003年上市，截止2018年，公司的主要業務包括光網絡與系統集成、電力傳輸與系統集成、銅導體，新能源汽車部件與運營，商品貿易等。（請大家記住我們用紅色框起來的這一欄，後文還會提到它）

咋一看，公司的主營業務多麼有前途啊！可是他有個不靠譜的爹，把兒子當成融資機器和提款機。

為什麼這麼說呢？如果大家仔細看公司近些年的公告就會發現，公司一邊在市場上大筆融資，一邊又往外面不停的砸錢。

2017年亨通光電定增募資30.61億；2019年3月，亨通光電發行了可轉債，共募集資金17.3億；2019年4月披露，公司擬發行不超過3.81億股，募集資金不超過52億。

在不斷往資本市場融資的2016-2018年，亨通光電的預付款以十分恐怖的速度暴增，分別為5.39億、26.18億、33.36億；同期，亨通集團的預付款也達到13.3億、35.5億、45.8億，集團還有金額高達78億、82.7億、69.1億的其他應收款。

真是活雷鋒！買東西，先付錢；賣東西，先給東西，錢以後再說！自己沒錢了怎麼辦呢，沒事，我還有市場可以籌，和大家無關！

再仔細一看，亨通光電的預付款主要流向上市公司凱樂科技。而凱樂科技和崔根良共同成立了上海貝致恆投資管理中心。

崔根良是誰呢？大家且看下圖！

亨通光電業務中的“商品貿易”，就是通過凱樂科技實現的，而這部分業務，2018年營收39.78億，毛利僅有2.72%。

妥妥的關聯交易！接著咱們再看下圖：

總結

亨通光電本身業務很棒，運作良好，但他有個不靠譜的爹，也許是瞎投資搞得自己沒錢了，就把魔抓伸向了自己的兒子。

像這樣不靠譜的爹上市公司中非常多，比如因大股東炒房地產虧損挪用上市公司錢的輝山乳業、比如大股東深陷P2P的中輔仁藥業，等等等等。

也許很難看清楚上市公司的大股東是否靠譜，但這裡有一個警戒線幫助大家，大股東股權質押不得超過50%，一旦超過50%，不論上市公司業績多麼亮眼都建議刪掉他的自選。

當然啦，面對收到交易所問詢函的公司，除非你十分了解，不然也建議你刪掉他。

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最後，有一點想和大家共勉：散戶要想改變自己的命運，就要不斷的學習成長，不斷尋找優秀的股票，跟著優秀的股票一起成長。

而尋找優秀股票，必然離不開財務分析，但財務分析對很多人而言顯得太艱深了，為此價值事務所的創始人和首席分析師Vive 專門給大家準備了一堂非常簡單，好懂的，純小白也可以跟著看得懂，學得會的財務分析課。課程只有9堂課，每一堂課只需要花幾分鐘學習，你也可以掌握財務分析的技巧

，強烈建議大家學習。

從此，你就再也不用怕看不懂個股的財務情況了。