本人的《五年自由現金流》系列文章數據來源於同花順，使用的公式為：自由現金流=經營性現金流量淨額+投資性現金流量淨額。計算結果並非精確數據，而只求一個模糊的正確。
無論是上一個系列《三年研發投入情況》，還是本系列，本身並非關於公司研究的最終結果，而是給小夥伴們提供一個進一步研究公司的思路。
例如對於一個自由現金流好得令人直流口水的公司來說，它的自由現金流為什麼可以這麼好？向好的趨勢是在強化還是弱化？這是尋找龍頭的思路。
對於自由現金流很差的公司，也並非要一棍子打死，而是提醒我們帶著疑問去尋找答案：公司的現金流是在優化還是持續惡化？這是尋找困境反轉型公司的思路。
本文我們來看下非常傳統、成熟的水泥行業的自由現金流情況：
排名第一的海螺水泥就無需贅言了，無論是自由現金流，還是扣非淨利潤、現金分紅，都在行業取得了寡頭的地位。而且，由於這個公式的侷限性，海螺水泥的現金實力實際上被低估了，以2018年為例，海螺投資現金流出高達256.70億元，同時公司固定資產等投資不過47.49億元，還有200億元投哪兒去了呢？公司在年報中這樣解釋：報告期內，本集團投資活動產生的現金流量淨流出較上年增加204.67 億元，主要系本集團3個月以上定期存款和理財資金支出增加所致。
排名第二的冀東水泥，近五年扣非淨利潤為負，但自由現金流高達148.69億元，考慮到公司剛和金隅集團進行了複雜的重組，歷史數據的參考價值已經不大。
排名第三的華新水泥自由現金流也相當強勁。我們來看下細化的數據：
在經歷了2015年的行業低谷之後，華新水泥的經營現金流持續高漲，每年都遠高於扣非淨利潤，說明公司賺到的是真金白銀，而且是數到手軟。在投資方面，每年的現金流出都在17億到20億之間，節奏控制得非常好。
與之相反的是金隅集團，其經營和投資現金流都大起大落，處於失控狀態。
同樣是賣水泥的，為啥金隅集團的現金流和海螺水泥、華新水泥有天淵之別？感興趣的小夥伴可以進一步深入研究。
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