川財證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
滬電股份(002463)
事件
滬電股份發佈2019年三季度報告，2019年前三季度實現營業收入50.10億元，同比增加30.18%；實現毛利14.97億元，同比增長70.50%；實現歸屬母公司淨利潤8.51億元，同比增長122.13%。
點評
公司2019年三季度收入增速略微上行，利潤同比增速明顯下滑
2019年1-9月，公司實現銷售收入50.10億元，同比增長30.18%。實現歸屬母公司淨利潤8.51億元，同比增長122.13%。公司實現綜合毛利率29.88%，與2019年中期相比上升了0.68個百分點。公司前三個季度收入和毛利增速基本符合我們的預期。
2019年7-9月，實現總營業收入18.88億元，同比增長36.32%；毛利5.85億元，同比68.59%的增長；歸母淨利潤3.73億元，同比增長99.73%；與2019年第二季度相比，收入同比增速略微加快、毛利和歸母淨利潤同比增速下滑明顯，主要是公司的此輪業績增長主要是從2018年三季度開始，相應基數比較大。
5G相關產品繼續放量，數通和4G相關仍維持景氣，毛利率繼續上行空間有限43
三季度公司5G相關產品收入繼續放量，但總營收比重仍相對較低。業績持續快速增長，還是主要依靠通信板塊中數字通訊業務板塊，高毛利產品結構維持仍有所優化。公司繼續推進青淞廠和黃石一廠的生產和管理資源的整合，並有針對性的適度擴充產能，高端產品產能彈性充足。
盈利預測
我們根據相關數據和預期微調盈利預測，預計公司2019-2021年，可實現營業收入70.69、88.65和108.37億元，歸屬母公司淨利潤11.33、15.21和19.92億元，總股本17.25億股，對應EPS0.66、0.88和1.15元。2019年10月30日，股價22.91元，對應市值395億元。2019-2021年PE約為35、26和20倍，最新PB為8.28倍。未來3-5年，公司產品結構調整進程繼續，公司已經在5G及新能源汽車行業取得相對優勢，業績彈性和空間可期。
風險提示：宏觀經濟低於預期、貿易衝突加劇，行業競爭加劇。
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