曾“淨利跌九成”的來伊份增收又增利，但仍有隱憂財經頭條網

10月29日，來伊份（603777.SH）發佈2019年第三季度財報。

報告顯示，來伊份前三季度實現營業收入29.15億元，同比增長2.39%。實現歸屬母公司淨利潤1506.72萬元，同比增長幅度為12.38%。扣除非經常性損益後公司虧損824.96萬元，同比增長75.25%。主營業務毛利率為44.73%，同比增長0.29%。

總體來看，來伊份財報表現不俗，大部分指標保持了上揚態勢，一掃此前“淨利跌近九成”的陰霾。

從營收利潤上看，實現雙增長。來伊份前三季度實現營業收入29.15億元，同比增長2.39%；實現歸屬母公司淨利潤1506.72萬元，同比增長幅度為12.38%。在今年天貓雙11在零食預售品牌榜單上，來伊份進入前十，即將到來的雙11或將助力其營收進一步增長。

而去年同期，來伊份的總資產、歸屬於上市公司股東的淨資產、歸屬於上市公司股東的淨利潤和歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤都處於下滑狀態。其中，歸屬於上市公司股東的淨利潤為1340.78萬元，同比下降86.61%，跌幅近九成，扣除非經常性損益的淨利潤為-3332.6萬元，同比下降136.91%。

從電商業務發展來看，增速明顯。2019年前三季度，來伊份線上電商比2018年同期增長19.33%。618活動期間，電商整體業績較去年同期增長超100%。2019年上半年，來伊份線上電商比2018年同期增長19.8%。

從全渠道融合來看，進一步加深。來伊份已經建立起覆蓋線上線下，包括直營門店、加盟門店、特通渠道、電子商務和自營APP平臺的全渠道營銷網絡體系。

從門店佈局來看，拓展加快。截止2019年9月30日，來伊份門店總數2746家，較2018年同期增長83家。加盟收入較去年同期增長3.07%，電商同比增長19.33%，特渠團購同比增加16.15%。

從現金流來看，“造血”能力顯著。今年前三季度，來伊份經營性現金流為6693.59萬元，與去年同期的621.34萬相比，增長977.28%，大幅提升近10倍。據瞭解，來伊份現金流增長的主要原因是營收增加，採購存貨減少及其他費用減少。

來伊份的2018年財報顯示，經營性現金流由1.53億元縮減到7274.97萬元，同比下滑52.54%。2017年，來伊份經營現金流也出現大幅度下滑，下滑幅度為52.66%。

不過，在來伊份財報背後，仍有一些隱憂。

一是總資產和歸屬於上市公司股東的淨資產仍持續下滑，分別下降9.52%和3.66%，這其中有著應收貨款減少、存貨庫存下降的原因。

二是大中臺項目、產品升級及新品開發導致費用持續增加。如果淨利潤不能持續擴大，隨之而來的資金壓力會導致進一步虧損。今年前三季度，來伊份的研發費用為597.34萬元。

三是電商業務與競爭對手存在較大差距。雖然來伊份電商增速明顯，但營收佔比較低。2017年、2018年，來伊份線上電商分別實現營業收入3.7億元、4.1億元，僅佔總營收的10.24%、10.54%。但良品鋪子自2017年以來，線上業務營收佔總營收比例均超過40%。此外，在電商市場，三隻松鼠、良品鋪子和百草味搶佔了大部分份額，來伊份想要突圍仍面臨諸多困難。

四是全國性佈局不明顯，高度依賴江浙滬市場。今年前三季度，來伊份門店總數2746家，較去年同期增長83家。雖然財報中未說明83家新增門店區域佈局情況，但來伊份門店及營收貢獻目前仍集中在江浙滬特別是上海地區。

從2018年財報來看，來伊份門店雖然覆蓋上海、江蘇、浙江、北京、天津、安徽等全國20餘個省(市)，但門店主要集中在江浙滬區域。在來伊份2697家門店中，2230家位於江浙滬區域，上海的門店達到1149家。

來伊份2019年中期財報顯示，其在上海地區營收為25.04億，江蘇地區的營收為5.78億，其他區域的營收為1.49億。2018年，來伊份在上海地區營收為23.68億元，佔總營收的60.85%。江蘇地區的營收為10.75億元，佔總營收的27.64%。浙江地區的營收為1.49億元，佔總營收的3.83%，江浙滬區域營收佔比達到92.32%。