牛盲77

一、美国经济的预警指标

1、远近期国债收益率

今年三季度之前，美国出现了国债收益率倒挂的现象，这代表着美国国债近端利率大于了远端利率，这本身就是投资者不看好美国未来的一大重要指标，从历史表现形式来看，当出现国债收益率倒挂的18个月左右时间节点将会出现经济衰退到来。

然而这个问题在美联储变相量化宽松式扩表之后，国债收益率倒挂的现象消失，这是10月份的美联储政策影响，当时宣布了到明年二季度每月回购600亿的政策，虽然不是量化宽松，但也基本等同了。

2、纽约联储衰退概率模型

在以前的文章中，并没有提到过这个指标，然而其有效性从历史的表现来看需要引起投资者的重视，因为其基本成功的预测了美国经济的历次衰退，也就是说，当概率模型快速提升时，对应的就是经济的衰退。

虽然国债收益率倒挂因为美联储的变相宽松而暂时消失，但9月纽联储的概率模型依旧预测美国经济衰退在未来12个月内的可能性达到30%，该数据看起来的确是不高，但次贷危机时概率模型给出的衰退可能性也就40%，这还不能引起投资者重视吗？

3、非金融企业杠杆率、偿债能力

有研究证明金融周期可以比利差期限模型更好的预测经济衰退，金融上升，信贷增长会推高地产及资产价格，从而发现抵押品价值增加，但总归是有周期的，当金融周期达到顶峰之后，资产价格回落，过高的债务将拖累经济增长，衰退也就随之而来……

现目前的实际情况是金融周期的多个指标并未完全亮起红灯，主要是其中的非金融企业杠杆率达到了历史高点以及企业部分偿债比率接近了2008年次贷危机之前的水平，换言之，我们需要留意。

从上图中我们可以看到，美国政府部门的杠杆率已经超越了1959年以来的水平，并处于持续上扬的状态，而非金融企业杠杆里也处于历史高位，而企业偿债比率上，偿债比率月底，压力月次奥，现目前已经接近次贷危机的水平。

4、制造业、消费信心及就业

这些数据都来自于实体经济的表现形式，我们先看制造业，在今年8月份的时候，美国的PMI数据便跌破了荣枯线，这也是美联储第一次预防式降息的依据，通常来说，制造业于GDP数据相对较为吻合。

此前的文章我们就介绍过，密歇根消费者信心指数下滑以及薪资上涨力度跟消费相背离的情况，今年以来，信心指数维持在历史高位，三季度相对于前两个季度出现下降。

至于就业表现，非农数据同比从今年以来的三个季度均为负，而新增就业下滑幅度已经超过了GDP调整的幅度，也就是说不单单新增就业规模在下滑，商品生产行业均出现下滑，也可以理解为内生增长动力衰落。

小结：对于美国经济的预警指标，其中领先于GDP的主要由国债收益率、纽联储衰退概率模型、Boom-Bust Barometer 指数、金融周期等，这其中有好几个指标均亮起了红灯，虽然在货币政策的驱动下有所缓和，而同步于GDP的指标，如零售、消费者信心、新增就业人数、PMI等指标中，最先警示的是PMI数据，其次是就业以及消费者信心指数，那么综合来说，美国的经济还没有出现衰退，但有了对应迹象……

二、为何美国道琼斯指数还在创新高

1、美联储流动性的补充

今年以来，美联储对应的变更了一些货币政策，我们依然强调，货币政策并不能改变经济的衰退，而仅仅起到的作用是缓解，将衰退到来的时间拉长，从而争取更多的时间制定衰退到来的策略。

美联储今年已经三次降息，分别是8.1日、9.19日以及10.31日，降息的目的自然是为了增加市场流动性，同时，在10月份的时候美联储做出了关于到明年二季度前，每月回购600亿的政策，我们把这称之为“变相量化宽松”，这是因为美联储并不承认开启了量化宽松4.0。

随着流动性的补充，上文提到的企业偿债得到了短暂的解决，因为9月份的美国出现了钱荒的情况，当市场流动性较好的时候，这就能促进美国股市的增长。

2、衰退来临前最后的狂欢

纵观美国股市历史，每一次经济衰退来临前，美国股市都会有最后的疯狂，至于为什么会出现最后的疯狂，这通常源自于资本的逐利性以及人性，国外有句名言叫做当利润达到300%的时候，人们愿意冒着上绞刑架的风险……

当衰退来临，资本大鳄往往会在股市泡沫破裂前进行最后的赌博，甚至于后知后觉的投资者会在泡沫破裂时才参与，过多的资金融进股市，造成了股市泡沫加速的破裂，就如同邓普顿在《逆向投资》一书中的故事，当他盆满钵满的离开日本股市的时候，恰好是全世界投资者疯狂涌入的时候，这只能加速泡沫的破裂……

3、泡沫破裂后的新局面

对于股市的上涨下跌，一是有本身的均值回归，经济的周期运转。

当所有投资者都能看到估值过高的时候，往往泡沫也就破裂了，当经济衰退真正到来的时候，股市通常会走在前面，现目前的美国似乎二者都不具备，所以，我们只能认为这是在不久将要到来的股市泡沫破裂前最后的狂欢。

美国的股价已经10年长牛，而在7月底的时候美国股市就迎来了一定程度的调整，可以想象，如果不是当时美联储的相关政策出台，美国股市想要拐头向上的概率并不大，然而泡沫破裂后我们才能看到新的局面。

眼光放长远一点，当美国经济衰退到来，美国股市既有均值回归的需求，又有经济无法支撑股市的客观原因，那么美国股市的大幅回落也就成了必然，而均值回归之后，新的局面出现往往能造就一批富人，这并不代表者投资者有多大能力，而是因为周期带给你的机会，抓住了新的周期，你才能脱颖而出。

总结下来，美国经济现目前无法用衰退来形容，虽然有红灯亮起，但在美联储等美国机构的政策支持下，美国的经济得到了缓和，那么美国股市也得到了支持，在经济支持的背景下，美国股市还会继续创新高。然而政策只能延缓衰退的到来，换言之，把现在的美国股市理解为最后的狂欢并非空穴来风，想要看到新的局面，就必须大破大立，能否抓住时代周期赋予的机会，是每个投资者都应该思考的问题……

易论招财圈

很多人这几年一直在唱空美国经济，说美股牛市结束了。可是人家美国股市就是牛了十多年，究竟是什么原因？这个无人能知道，要是知道，早就发大财了。

我认为一个市场能够如此稳步增长，肯定是和他的实体经济分不开的。美国实体经济怎么样，我无法分析，只能通过它的股票市场来猜测。

为什么那么多大企业都跑美国去上市，原因是什么？说明人家在资本领域确实有着它独特的竞争力，人家的市场是一个能优质企业有其该有的市值，让烂企业早早就被淘汰。所以人家的资本市场是一个以优质资产为主的市场。

曾听美国回来的同事说，美国散户基本不炒股的。他们多数是将自己的存款托付给公司管理，其实这有点像我们的公募基金。那这能说明什么？我觉得也说明不了什么，毕竟一个资本市场，散户并不能主导市场。

美国能招揽全球优秀的企业到他们那上市，这个就是其他任何国家都比拟不了的。按理说国内的公司到国外上市，成本更高，可是为什么国内优秀的企业还走这一步棋呢？无从得知。

月牙亮投

美国经济在衰退争议之中，美国股市高泡沫声中不断创新高，可是A股在牛市声中涨不起来，我们需要思考一些什么/

美国股市较为单纯，决定于美国经济数据和美联储货币政策，目前美国经济数据出现了一些复杂的信号，有的经济数据显示美国经济有放缓的迹象，有些经济数据显得十分强劲，像非农数据就超过预期，可平均薪资增速并不高，反应就业市场的矛盾。

面对美国经济复杂局面，美联储是未雨绸缪，年内三次降息，不仅仅刺激美国经济走的更加有韧性，也会推动美国股市的估值进一步提高，在估值和业绩增长推动下，美国三大股指都是新高不断。

美国股市没有IPO大跃进的忧虑，更没有泛滥成灾的减持扰动，也没有大股东掏空上市公司的案列普遍发生，财务造假就更是烟消云散，因为有无处不在的集体诉讼机制存在，还有闻之丧胆的萨班斯法案。

A股呢，除了IPO节奏不断刷新以外，减持成为投资者严重的洪水猛兽，大股东掏空上市公司层出不穷，上市公司业绩下降如同川剧的变脸一样随便，股市总是面临支持谁支持谁的重任，何为支持/大家自己品味。

正是制度问题，导致美国股市在争议中不断新高，而A股在牛市中涨不起来。

杜坤维

美国股市与美国经济，尤其是与美国的消费市场有密切的正相关性。我认为原因有几个:1、自由竞争的市场经济。2、自由可兑换的美元汇率市场。3、严密监管的股票市场。4、严格的退市制度。5、对投资者保护的严格法律。这些都构成美国股市长期牛市的制度性保证！它跟A股市场最大的区别就是:美股以保护投资者的利益为前提进行直接融资，A股以保证企业融资为前提让投资者搏弈盈利，因此A股是投机者的天堂——牛短熊长，美股是投资者的天堂——熊短牛长！

小红蚂蚁啃骨头

美国目前的经济是处于放缓的趋势。数据不会说谎，从10月初公布的数据来看，9月美国制造业采购经理人指数PMI为47.8，低于50荣枯线，说明经济在下滑。

为什么美联储在8月、9月、10月连续降息？

很简单的原因，就是美国面临着经济衰退的迹象，需要通过降息，释放更多的资金在市场以此提振经济。

为什么道琼斯等指数会上涨？

首先得益于目前的降息政策，今年美联储连续三次降息，意味着市场上资金多，资金多必然会寻找出路，股市是很好的选择，可以说降息一定程度上推高了道琼斯指数。

然后美股指数上涨也有赖于特朗普的一系例政策。他上台后，实行大幅减税，号召支持制造业回流美国。减税相当于减轻了企业的负担，增加了企业利润。而制造业回流美国本土，加大了投资，增加了GDP，并创造新的就业机会，居民的收入增长，消费意愿提升，又进一步促进了股市的上涨。

为什么最近经济数据不好，而美国道琼斯指数却是上涨？

原因很明了，就是降息、减税、制造业回流、消费的利好效应还存在，还没有减退。一旦这些利好效应减退，或者中美贸易战有负面影响，或者参议院众议院都通过了弹劾总统的黑天鹅事件发生，或者美国就业数据下滑，这都将影响美股指数的下跌趋势。

财思思

美国经济离珠穆朗玛峰咫尺之遥，靠印钱在维持。公司股价靠回购支撑，回购资金靠低利率，但降息带来的低利率会拉低美元，结果将抬高原材料、石油等大宗商品的价格，接下来是全球性通胀，再下去就自己想象吧，一个制造业仅占GDP11%国家的最终出路就是出让部分货币霸权。

Tom151434480

股指和中央银行的货币政策是反向关系，股指的成长需要的是货币供应量和宽松的信贷环境，有了这些才能促进人的预期和参与行为。

自从主要国家在20世纪初纷纷脱离本位使用信用货币后，信贷的扩张比原来更剧烈。

中央银行的货币政策原理是盯住经济增长，物价稳定，就业稳定

分别对应加息，减息，量化宽松

2008年之后美国的利率已为0即便这样也没有刺激经济增长。因此就需要更强度的量化宽松。这样就变相的刺激了股指的飙升

罗伊云

美国股市大牛市，依托是金融杠杆。与基本面渐行渐远，已经失去了支撑。美联储主席预警，美国上市公司，借贷炒股的资金，融资已接近极限。高管丰厚的红利，与公司经营状况，已处于脱钩状态。美股泡沫太庞大，雪崩破坏力惊人。

辜进喜

老牌的资本主义国家搞了几百年的经济了己是轻车熟路了，在什么情况下应用什么方法应对很有策略和相应的办法，所以经济基本稳定都在控制之内O8年的次贷危机过恢复了正常，我们应学的东西太多了，美股走十年的牛市行情也是十分正常。

王者之气的男人

恐怕不乐观，看看波音就知道美国就连高端制造业也出大问题了。大家都在一条船上，无处可逃，所以齐心协力撑着破船。如果股市垮了，美国经济就垮了。

關鍵字: 美国 美国见闻 2017中国经济年报