作者楊航系中國知名財經評論員
8月5日人民幣兌美元匯率跌破7元關口，但由於美聯儲降息導致美元指數上漲動力衰減，這有利於減弱人民幣貶值壓力，且我國依然對人民幣匯率有著相當強的管控能力，故人民幣貶值幅度將可控。目前A股已處於較低水平，在相當程度上消化了匯率貶值衝擊，故未來A股下跌空間將有限。
人民幣貶值幅度將是可控的
今年二季度以來人民幣經歷了顯著貶值，主要原因在於美元指數強勁上漲及眾所周知的動盪不安的國際經濟形勢。儘管當前人民幣兌美元匯率已經破7，但人民幣貶值幅度將是可控和有限的，人民幣匯率的大致穩定依然可以實現，原因如下：
第一，我國對匯率依然有著較強的管控能力。不同於土耳其、阿根廷等在2018年發生貨幣貶值危機的國家，我國實施嚴格的資本管制，這就導致資本難以外逃，從而增加了我國匯率的穩定性。此外，逆週期因子也加強了我國的匯率調控能力，2017年5月及2018年8月我國就曾啟動逆週期因子，均有效逆轉了人民幣匯率的貶值趨勢。這意味著人民幣匯率難以脫離當局的調控範圍。
第二，美元指數上漲動力衰減。今年二季度以來人民幣貶值壓力相當部分來源於美元指數的上漲。但隨著美聯儲開始降息，美元指數上漲動能未來將衰減。8月1日美聯儲降息後，美元指數就開啟下跌模式，從98.9跌至當前的97.8。未來美聯儲可能進一步降息，美元指數可能進一步下降，這將極大地減少人民幣貶值壓力。
第三，若人民幣匯率過度貶值，易被美國列為匯率操縱國。若被美國列為匯率操縱國，將引發一系列的嚴重後果，全球經濟金融體系也將難以承受，這是我國注重避免的。故人民幣沒有過度貶值的國際條件。
A股繼續下跌空間有限
自2015年以來，人民幣經歷了多次急速貶值時期，A股多以下跌為主。2015年8月811匯改、2016年1月初、2018年6月中下旬人民幣匯率均急劇貶值，在這些時間點A股均以暴跌收場。短期來看，人民幣匯率貶值確實對會對股市有負面衝擊，但長期來看，A股均會克服匯率的影響，如2016年1月及2018年6月後，滬指均從匯率貶值造成的低點上反彈了。
從資金面角度看，人民幣貶值帶來的最直接影響就是外資可能外流，但據國盛證券統計，配置於A股的外資中，只有約30%是交易盤，其它都屬於長期配置盤，且我國資本市場開放才剛剛起步，開放度較低，故外資流入A股仍將是大勢所趨。從基本面角度看，目前A股正處於業績底時期，在很大程度上造成了如今的A股困境，但券商一致預測A股將在今年3、4季度擺脫業績底，從而為A股上漲創造條件。目前滬指已處於2800多點的低位上，已在相當程度上反應和消化了匯率貶值造成的衝擊。鑑於人民幣匯率貶值將是可控的，故未來股市繼續下跌空間有限。
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