大輸液龍頭：科倫藥業的未來在哪裡？

科倫藥業是大輸液的龍頭企業，科倫的核心競爭力其實是基於垂直一體化的成本控制能力，這一點在大輸液產品和抗生素產品上得到了有效驗證；在創新藥領域科倫沒有絲毫優勢，一方面企業基因使然，另一方面是研發啟動太晚了，缺乏時間和技術上的有效積累。

科倫的“三發驅動”戰略本質上是沒有問題的，但“第三發”基本上泡湯了，成功的概率非常低

（1）第一發是大輸液戰略，這塊業務核心競爭力在於成本控制能力，這是科倫的強項，而且行業競爭格局還不錯，可以獲得相對不錯的利潤率，但這塊業務成長性很低，最多保持緩慢增長態勢，缺乏想象空間。

（2）第二發是抗生素全產業鏈戰略，這一塊核心競爭力也在於成本控制力，科倫很幸運的在環保風暴以前建廠，雖然後期追加了環保投資，但環保因素明顯對行業進行加持，行業的進入門檻顯著提升，科倫的這塊業務利潤率應該是不錯的，目前算是優質資產。問題在於抗生素屬於限制使用，行業規模是萎縮的，整體的行業發展前景很一般，也缺乏想象空間。

（3）第三發是創新藥戰略，基本上是口號，可以改為仿製藥戰略。問題在於帶量採購政策完全改變了仿製藥的大邏輯，仿製藥行業利潤率大幅下降是100%確定的事情，未來利潤率水平能否達到抗生素和大輸液都不好說，仿製藥的想象空間也被完全破壞了。如果說仿製藥未來也是依靠價格競爭，或許公司還會有一點優勢，但大邏輯被完全破壞了。

綜合來看，公司在大輸液和抗生素領域還是有較強的競爭力的，但行業想象空間有限，仿製藥領域公司不具備競爭優勢，未來的第三發基本上泡湯了。