大输液龙头：科伦药业的未来在哪里？

科伦药业是大输液的龙头企业，科伦的核心竞争力其实是基于垂直一体化的成本控制能力，这一点在大输液产品和抗生素产品上得到了有效验证；在创新药领域科伦没有丝毫优势，一方面企业基因使然，另一方面是研发启动太晚了，缺乏时间和技术上的有效积累。

科伦的“三发驱动”战略本质上是没有问题的，但“第三发”基本上泡汤了，成功的概率非常低

（1）第一发是大输液战略，这块业务核心竞争力在于成本控制能力，这是科伦的强项，而且行业竞争格局还不错，可以获得相对不错的利润率，但这块业务成长性很低，最多保持缓慢增长态势，缺乏想象空间。

（2）第二发是抗生素全产业链战略，这一块核心竞争力也在于成本控制力，科伦很幸运的在环保风暴以前建厂，虽然后期追加了环保投资，但环保因素明显对行业进行加持，行业的进入门槛显著提升，科伦的这块业务利润率应该是不错的，目前算是优质资产。问题在于抗生素属于限制使用，行业规模是萎缩的，整体的行业发展前景很一般，也缺乏想象空间。

（3）第三发是创新药战略，基本上是口号，可以改为仿制药战略。问题在于带量采购政策完全改变了仿制药的大逻辑，仿制药行业利润率大幅下降是100%确定的事情，未来利润率水平能否达到抗生素和大输液都不好说，仿制药的想象空间也被完全破坏了。如果说仿制药未来也是依靠价格竞争，或许公司还会有一点优势，但大逻辑被完全破坏了。

综合来看，公司在大输液和抗生素领域还是有较强的竞争力的，但行业想象空间有限，仿制药领域公司不具备竞争优势，未来的第三发基本上泡汤了。