今天咱們聊聊高瓴資本創始人、董事長張磊，中國最著名的投資人之一，成功投資騰訊、京東等互聯網科技公司，管理600億美金，投資500家企業，2019年10月，胡潤中國百富榜排名第153位，個人財富220億元人民幣。

高瓴資本張磊一路的財富增長之路

張磊，1972年出生，出生於河南省駐馬店，1990年，河南省高考文科狀元，考上了中國人民大學，國際金融專業，1998年，美國耶魯大學碩士，工商管理及國際關係專業，在耶魯大學就讀時，在著名的耶魯大學投資辦公室工作，管理著名的耶魯大學捐贈基金，師從美國的機構投資教父級人物，大衛-史文森，與沃倫巴菲特齊名，畢業後張磊在全球新興市場投資基金工作過一段時間，主要負責南非、東南亞和中國的投資，此後擔任紐約證券交易所首任中國首席代表，創建了紐約證券交易所駐香港和北京辦事處。

2005年，張磊創辦了高瓴資本，恩師從捐贈基金中撥出3000萬美金注入高瓴資本，高瓴資本很快做大做強，2010年，京東的劉強東當時的融資需求只有7500萬美元，但是張磊告訴劉強東，這個生意要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投，因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應鏈系統上是看不出來核心競爭力的。 這是當時國內的早期互聯網企業的投資中單筆投資量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑錢多人傻。但張磊很清楚什麼樣的商業模式是最適合京東的，因為京東在他眼中恰似當年的亞馬遜，而貝索斯的遺憾正是亞馬遜成立時美國已經有了UPS這類的物流巨頭，因此他喪失了做供應鏈整合的機會；而在中國，京東不存在這樣的對手，因此面臨更好的歷史機遇。這恐怕就是為什麼高瓴願意出資幫助京東自建物流平臺。時至今日，回頭去看，高瓴的這輪大手筆投資確實使京東在極短時間內迅速確立了在B2C電子商務領域不可撼動的領先優勢，甚至在某種程度上威懾了新的資本投向該領域的競爭公司，強化了京東的絕對領袖地位。

高瓴入資後的第二週張磊就帶著劉強東去了美國，劉強東在沃爾瑪總部待了四五天，全面瞭解沃爾瑪的物流網絡和倉儲系統，並很快在京東展開了供應鏈再造和物流渠道優化。張磊還安排京東的管理層與高瓴投資的另一家優秀的線下零售企業大潤發的高管團隊進行全天的經營管理跨界經驗交流，幫助京東團隊學習線下零售的管理知識。在運營上，高瓴也幫助京東引進不少富有經驗的互聯網運營和營銷等方面的高級管理人才。而後期引入的部分投資人也有高瓴在其中發揮作用。正如張磊在一次座談中提到的，高瓴非常關注鄰居風險，希望給京東後期引進的投資人也能像高瓴一樣，沒有短期退出壓力，能真正放眼未來，支持公司的長遠發展。而騰訊入股京東，幕後推手也是張磊。

張磊的投資哲學

張磊的投資風格受到兩位投資大師的深刻影響，一位是沃倫巴菲特，另一位是他的恩師大衛-史文森的影響，張磊是當代中國價值投資領域教父級人物，張磊把耶魯的投資理念引入中國，並在此基礎上衍生發展出了更適合中國的投資模式，張磊是巴菲特的堅定信念執行者，他更認可長期持有，而不是簡單的價值投資，巴菲特早期投資是撿便宜的思路，後來才變成了長期持有的思路，張磊認可並學習了

巴菲特的中後期投資。

超長期投資是他的信念和信仰，把基金做成超長期結構的基金，所投公司和投資基金的理念要完全一致。投具有偉大格局觀的企業家 ，特別少的人，特別少的公司能夠有這個格局、執行力、能夠把公司願景推到那麼高的高度，就要尋找這樣的人。這個人怎麼找到呢？一是人海模式，到處參加各種會議，一個地方一個地方跑，他採用的是研究型模式，就是通過研究發現哪個是最好的商業模式，然後我們再尋找跟最好商業模式契合的最好創業者，再一起發展。

善於甄別虛假的護城河，他經常在公司內部強調要善於甄別虛假的護城河，比如政府保護，這類的護城河隨時都有可能崩潰，而長期創造最大價值的，並用最高效的方式和最低的成本創造最大價值的才是企業護城河的本質。”

在關鍵的時點投資關鍵的變化，什麼是關鍵時點？就是大家都看不懂的時候。關鍵變化是什麼呢？如果是一成不變的事情，實際上很容易被看見，這個世界永恆的只有變化，只有在變化的過程中才能去跟別人有不同的觀點，而且是產生非常長期的不同觀點。他關注的是創造多大價值的機會，這就是深入基本研究，在這個過程中他多年來一直堅持持續深入的跨時間、跨地區、跨行業、跨類別、跨線上/線下的行業研究，所以高瓴能夠深刻理解這些行業的長期內在發展規律和業務邏輯，從而準確把握行業與市場的變革要素和時點。

他有三個投資哲學觀，也是在公司裡反覆強調並實踐的，分別是守正用奇、弱水三千，但取一瓢和桃李不言，下自成蹊。守正用奇語出老子《道德經》的

以正治國，以奇用兵；弱水三千，但取一瓢引申自《論語》，看準了好的公司或業務模式就要下重注。桃李不言，下自成蹊出自《史記》，只要做正確的事情，不用去到處宣傳，好的企業家會找到我們。

他要做企業的超長期合夥人，這是他的信念。高瓴的使命就是

發掘最具有長期競爭優勢的企業，用最長線的錢來幫助企業實現長期價值。相信那些能長期為消費者帶來價值、為產業鏈提高效率、護城河足夠深的商業模式能夠帶來長期的高資本回報率。他要找的是具有偉大格局觀的堅定實踐者。

要研究，只有研究才能讓你對變化有理解。研究是基於深刻的對事物本質的研究，方法見仁見智，有的人看一兩個季度，有的人看一兩年，有的人看盈利，他看東西是看看五年、十年、二十年的東西。他看的不是形式，他看的是一個人本質上給社會有沒有創造價值，只要你給社會創造很大的價值，早晚你會給所創的公司創造價值。

他把投資大致分為零和遊戲（一方受益、一方受損）；蛋糕做大遊戲。很多人的投資是前者，比如pre-IPO這種，他個人是不相信零和遊戲的。他喜歡把蛋糕做大的遊戲，就是他的思想、資本不能創造價值，他是不會投資的。

他覺得真正的護城河是長期創造最大價值的，用最高效的方式和最低的成本創造最大價值。怎麼創造這種價值，在不同的環境和不同的時代是不一樣的。在美國，二十世紀五十年代，品牌是最大化、最快創造價值的護城河，而隨著互聯網對品牌的衝擊，品牌價值的護城河又不見得是最高效的方式，有人說在網上通過意見領袖創造價值效率更高。這個世界永恆的只有變化，護城河也不可能不變，優秀的公司是當互聯網大潮襲來時，能夠深挖自己的護城河，主動擁抱互聯網帶來的變化。如果一家企業恆古不變，這種企業永遠不值得投資。

投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷又有執行力的創業者也是有限的，不如找最好的公司長期持有，幫助企業家把最好的能力發揮出來。他本質上是創業家，只是我的專業領域是投資而已。能生活在這個創新層出不窮的時代裡，他覺得很幸運。他喜歡想幹大事的企業家，他最大的樂趣就是幫他們實現夢想。

創業中感觸最深的是對價值觀的堅持，不忘初心，方得始終。劉強東非常的真實，他希望創業者更多的是真實，我就是燒錢的，真實的表達自己，總有適合你的投資者，就得真實，但是你別見一個資本家，這個資本家喜歡精耕細作的，你就說我們家就是江澤水鄉來的，你老在變，雖然融資做得很快，但是最後會有問題，他覺得真實是第一重要的，但是現在由於太多的人在培訓創業家，有太多人培訓資本家，他覺得培養很好，培養技術很好，但是培養的時候要強調他們把自己真實的一面互相曝露出來。

我們正在經歷真正的轉折點，不僅在數量上超越，而且從傻大笨粗的產品出口過度到知識產權的投資、甚至本土業務模式的海外出口。

張磊給我們的啟示

一、做價值投資，做長期投資，研究公司，研究商業，尋找好的商業模式投資，伴隨創業公司一起成長，賺取收益。

二、在美國的經歷和所學的專業對他的投資是有幫助的，而且在美國耶魯大學的金子招牌和資金也幫助他在投資事業上取得了成功，讀書有益，我們要好好讀書，終身讀書。

其實投資和創業是一樣的，看好某件事可以做，有機會，他有資金幫助創業者取得成功，都是在做對社會有意義、有價值的事情。你覺得呢？