對於一般科創板上市的新股而言，若上市首日拋售，新股部分基本可以取得翻倍的收益。A股今年迎來了全新的“科創板”，它挑起了國內股票發行註冊制改革的大梁。

科創板的推進速度很快。6月13日，科創板宣佈開板，第二天，2家企業的科創板IPO（首次公開發行股票）即獲批通過，7月22日，首批25只科創板股票正式開始交易。

截至上週，科創板交易運行已滿一百日；而本週二（11月5日）正是“設立科創板並試點註冊制”宣佈一週年的日子。

科創板發展得怎麼樣？

自7月22日科創板首批25家公司掛牌上市起，至11月3日，科創板已上市41家公司，11月5日又有5家企業上市。目前科創板總市值共計約6000億元人民幣，有兩家科創板公司（中國通號、瀾起科技）的市值曾一度突破千億大關。

科創板的推出備受期待，其中重要的原因在於它採用註冊制，而且放開了對企業上市必須盈利的要求。過去多年裡，正是因為不符合主板上市要求，一批優秀的科技及互聯網企業只能去香港或海外上市。

根據相關要求，科創板上市有5套標準，其中“第5套”標準既是不看IPO企業的業績標準，重點考量企業的預計市值及技術優勢，同時為有研發能力的生物醫藥企業打開了新的通道。

上週“澤璟製藥”科創板過會，澤璟製藥目前尚無任何藥品銷售收入，2016年以來持續虧損，截至2019年3月底，公司累計未分配利潤為-1.8億元。

這被看作是A股里程碑式的事件，澤璟製藥不僅是首家過會的虧損企業，也是首家採用科創板上市規則第5套市值及財務指標的企業。分析認為，這將為其他創新醫藥企業帶來積極影響。

圖：其他在申報的無利潤醫藥公司

科創板的突破不僅體現在盈利方面。在業內人士看來，從首家同股不同權的優刻得、到首家紅籌的華潤微電子，再到如今首家未盈利的澤璟製藥過會，都體現了科創板對於科技創新企業的包容和適應。

科創板打新的收益怎麼樣？

在科創板推出之初，大家最期待的當屬在科創板“打新”能得到的回報。打新，就是指用資金參與新股申購，如果中籤的話，就買到了即將上市的股票。

一方面，在A股市場打新素來有不錯的收益，即使在A股表現較差的2018年，投資者“打新”平均中籤率約為0.06%，平均每簽有2.2萬元的獲利；不過科創板在具體交易規則上，前5個交易日不設漲跌幅，之後漲跌幅比例由以前的10%調整為20%，意味著前期股價的波動可能會更為劇烈。

從目前科創板的股價表現來看，科創板打新是不錯的投資策略。據統計，截至10月25日，已上市的36家科創板公司發行價平均漲幅為100.06%；但換個角度看，多達28家公司股價較上市首日收盤價出現下跌，跌幅超過10%的有26家，下跌最多的股價近乎腰斬，相比之下，僅有6家公司仍較上市首日價格有所上漲。

據專業機構測算，平均來看科創板股票上市首日的獲利中樞在100%，獲利範圍在68%到286%。也就是說，對於一般科創板上市的新股而言，若上市首日拋售，新股部分基本可以取得翻倍的收益。

此外，將網下和上發行量佔比和上市首日換手率進行對比來看，數據基本一致，或可以說明，在發行首日扣除戰略投資和中長線的鎖定金後，參與打新資金大多在首日完成賣出獲利操作。

也就是說，從科創板正式運行的這三個多月看，打新的收益可觀，如果在上市的第一天就把中籤的新股賣出，差不多可以獲得翻倍的收益。至於具體收益多少，則與中籤率相關。

中籤率=（發行股票數×發行價）/申購資金總額

中籤率與申購資金總量密切相關，早在科創板正式開始交易之前，就有大量資金候場。為了避免前期過度波動，科創板在新股發售的規則設置上向網下的機構資金傾斜。

由於獲利可期，機構參與打新的熱情更盛，導致中籤率已有所下移。

根據專業機構的報告，從首批 25個科創板新股到10月25日上市的海爾生物，單個新股機構合計參與量從首批的約1600個逐步增長到約3500個，網下中籤率中樞從最初的0.36%下降到0.13%。

股東和投資機構的收穫怎麼樣？

除了在二級市場打新，科創板在一級市場的創富效應也值得一看，這包括兩方面，一是科創板公司股東的財富積累，另一方面是前期股權投資獲得的賬面回報。

10月中，胡潤百富發佈了《2019胡潤百富榜》， 17家科創板公司的22位股東上榜，他們的總財富達到1360億元。其中，華興源創的陳文源、張茜夫婦以220億元成為科創板首富，其次是鋰電池設備製造商杭可科技的曹驥、曹政父子，財富達180億元。

再看看投資方面。根據有關數據顯示，截至10月29日收盤，36只科創板上市股票涉及的18家保薦券商，其跟投股份的賬面浮盈合計17.58億元，平均單家券商浮盈在0.98億元左右。

賬面浮盈排名前三的中信證券、中信建投證券、中金公司三家券商跟投合計浮盈為6.22億元，佔18家券商跟投總浮盈的35.40%。

此外，據媒體梳理，首批25家科創板上市公司，早已獲得深創投、國開創新資本、“大基金”、上海張江、北京航天科工軍民融合科技成果轉化創業投資基金等國資“重金投入”。

其中，2016年國家集成電路產業投資基金（簡稱“大基金”）以10880萬元入股安集科技股份數614.45萬股，以本週一（11月4日）的收盤價113.99元/股計算，相比三年前入股的成本價浮盈5倍多。

創業板的未來怎麼樣？

綜合以上來看，科創板給了二級市場投資者不錯的打新收益，對於早期的創業者和投資者也有豐厚的回報。

可以預見的是，未來科創板肯定會誕生微軟、蘋果這樣萬億級市值的公司；但從經驗來看，科技類公司的發展本身就蘊含極大的風險，因此站在投資的角度，取得開始的成績很重要，而從長期來說，更重在選中真正有成長價值的公司。

此外，科創板的成功嘗試，也將逐步推進到整個A股市場。日前，證監會已提出，發揮好科創板改革試驗田作用，加快推進發行、上市、交易、退市等基礎制度改革，抓緊推進創業板改革並試點註冊制、新三板改革、推動提高上市公司質量、引導中長期資金入市等重點改革措施落地實施，更好發揮資本市場“晴雨表”功能。

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