每經記者：楊建
10月以來，外資流入兇猛，除了習慣買入的超級大藍籌如貴州茅臺等外，還增持了不少細分領域的龍頭。尤其是11月以來的持續震盪行情，市場呈現結構性牛市的特徵愈發明顯，不少細分領域的龍頭得到了市場資金的追捧。值得注意的是，在MSCI將迎來A股第三次擴容之際，QFII重倉指數悄然創出歷史新高，11月5日收盤，QFII重倉指數報收2728.78點，創出了歷史新高。另外QFII調研活動異常活躍，10月以來截至11月4日，QFII機構合計調研上市公司148次，調研上市公司170家。
QFII重倉指數創歷史新高
據東方財富數據顯示，今年以來截至11月6日，QFII重倉指數漲幅達56.36%，已經創出歷史新高。從月份來看，在今年前10個月中，有8個月的月線收陽線，只有5月和7月收陰線，其中5月下跌5.96%，7月雖然收陰線，但是指數沒有下跌，還小幅上漲0.93%。具體來看，今年1月份該指數上漲8.65%，2月份漲幅12.3%，3月漲幅8%，4月漲幅5.54%，6月漲幅7.15%，8月漲幅2.49%，9月小幅上漲0.83%，10月漲幅3.53%，11月截至6日漲幅達3.32%。
值得注意的是，QFII由於具備良好的盈利能力，較成熟的投資體系，常被視作A股市場的“聰明錢”。從其重倉股的行業劃分來看，漲幅靠前的醫藥生物和電子行業持股較多。醫藥生物行業的泰格醫藥、安圖生物、恆瑞醫藥、愛爾眼科年內股價翻倍。電子行業的歌爾股份、匯頂科技、深南電路年內漲幅翻倍。
從QFII重倉股今年以來漲幅排行來看，博通集成、三隻松鼠、丸美股份、三棵樹等漲幅超200%；歌爾股份、深南電A、恆銘達、鵬鼎控股、泰格醫藥等14只個股漲幅超100%。從持股特點來看，QFII比較偏好績優的細分行業龍頭。如泰格醫藥是臨床CRO龍頭，具有較強成長性，又如5G行業中的PCB龍頭深南電路，三季報公司實現歸母淨利潤8.7億元，同比增長83.3%。
對此知遠投資總經理柳正華告訴《每日經濟新聞》記者，“我覺得這是一個市場正慢慢走向成熟的標誌。外資有更多的資本市場經驗，對股票的研究分析定價能力遠超過國內的機構。一個正常規範的市場本來就應該這樣，優秀的公司上漲，垃圾股下跌甚至退市。隨著A股市場越來越開放，註冊制的穩步推進，資本市場法治更加成熟，這一趨勢會進一步強化。未來投資只有紮紮實實研究企業基本面一條路。”
MSCI即將第三次A股擴容
央行最新公佈的數據顯示，截至三季度末，外資持有A股（境外機構和個人持有境內股票）環比增加1212.54億元，達17685.54億元，較二季度末的16473億元，增加1212.54億元，較2016年四季度末增逾萬億元。近日，MSCI官方又發佈消息稱，11月份MSCI半年度指數評估結果將於北京時間11月8日（週五）公佈，該變動將於11月26日收盤後生效。對於本次擴容，依照此前計劃，將把指數中的所有大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時將中盤A股一次性以20%的納入因子納入MSCI指數。
對於QFII重倉指數創歷史新高，也有分析認為，與11月份即將到來的MSCI對A股擴容不無關係。國金證券認為，11月中盤股按20%比例納入帶來的被動增量資金約212億元人民幣，大盤股納入比例由15%提升至20%帶來的被動增量資金約281億元人民幣。而對於第三步擴容能帶來的資金規模，由於中盤股納入，此番帶來的被動增量資金規模將為歷次最高，預計為493億元人民幣。根據前兩次擴容的市場經驗，資金通常在擴容前佈局。而近期北向資金也出現持續淨流入，國慶節假期後僅3個交易日淨流出，其餘皆是淨流入的態勢。
值得注意的是，在MSCI第三次擴容前，以QFII為代表的外資流入趨勢確定且節奏將繼續加速，據東方財富Choice數據顯示，今年10月份以來截至11月4日，以QFII為代表的外資合計調研上市公司148次，合計調研上市公司170家。其中，QFII在近期調研的包括高新興、立訊精密、工業富聯、國檢集團、分眾傳媒、埃斯頓、TCL集團、柳工、開立醫療、精測電子等個股。其中大華股份、海康威視、樂普醫療3只個股位居QFII調研的前三甲。樂普醫療合計調研11次，包括摩根士丹利公司（QFII）、新加坡政府投資有限公司（QFII）、富敦資金管理有限公司（QFII）等外資機構。
大華股份則獲得了QFII機構合計21次的調研，包括摩根士丹利公司（QFII）、三星資產運用株式會社（QFII）、霸菱資產管理有限公司（QFII）、瑞士聯合銀行集團（QFII）、摩根大通證券股份有限公司（QFII）等外資機構。
在海康威視的調研中，合計15家外資機構出現，包括霸菱資產管理有限公司（QFII）、畢盛資產管理有限公司（QFII）、摩根士丹利公司（QFII）、瀚亞投資(香港)有限公司（QFII）、瑞士瑞信銀行（QFII）等外資機構。
私募說“買大還是買小”
展望未來1~2個季度，清河泉資本在最新發布的月報指出，因為信用週期預計會小幅走弱，而過剩貨幣仍處於緩慢堆積的過程中，市場表現或仍偏向震盪，但結構性機會仍然偏強。對於科技股，美元指數的走勢與科技週期基本同步，美元指數的下降週期往往對應著科技週期的上半場，而上升週期對應著下半場，背後是全球產業鏈分工決定的。而從歷史上來看，美元指數高點到低點平均為83個月，低點到高點平均是99個月。根據歷史時間長度來看，下半場有望起始於2022~2023年。所以當下科技股仍沒有迎來全面爆發的時期，驅動國內科技股的邏輯主要是政策頂層引導和國產替代進程，盈利驅動的邏輯仍然相對較弱，而單純靠估值驅動的行情一般表現為短且快，並且會夾雜著較大的波動。
天和投資董事長鍾軍告訴《每日經濟新聞》記者，伴隨著IPO提速帶來的市場擴容和國內機構投資者比例不斷提升，核心資產和迴歸基本面的價值投資在陸續取代此前的題材投機，併成為市場主流，MSCI的A股擴容只是加速了這一進程。在整體市場風險偏好有限下，MSCI的A股擴容只會讓市場結構化行情更為顯著，績優藍籌股將延續不斷新高走勢，而無基本面支撐的小盤股繼續陰跌淪為仙股概率較大。
百創資本董事長陳子儀則表示，外資基本上是價值投資為主，青睞績優龍頭股，國內資金經過這幾年市場的洗禮，也逐步把投資重心轉到績優龍頭股，所以，這兩大合力使得績優龍頭股表現遠遠好於一般的小盤股。這是長期的大趨勢，MSCI的A股擴容可能進一步加劇市場的分化。
私募排排網基金經理夏風光告訴記者，MSCI連續提升A股比例，利好A股市場的長遠發展。從基礎建設角度說，推動了制度完善、改革出新，加快了和國際體系接軌的進程，同時也為市場引入了活水，促進市場資金配置效用的提升。海外機構投資者資金來源具有長期性和穩定性的特點，投資風格注重價值，兼顧成長，有助推動A股慢牛走勢的形成。消費股具有弱週期性、品牌“護城河”、現金流充沛等特點，長期回報確定性高，這和海外資金的來源特點相匹配，是外資偏好的行業之一。A股金融行業估值水平較美國市場低，市值大，流動性高。在成熟市場中，金融行業也是長期跑贏市場平均水平的，自然A股的金融行業也受到了青睞。
每日經濟新聞
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