受购置税优惠政策退出叠加宏观经济下行，国内汽车销量自2018年7月起连续15个月下滑。2019年9月汽车销量227.1万辆，同比-6.2%，环比+16%；2019年前9个月累计汽车销量1837.1万辆，同比-10.3%，虽降幅比1至8月收窄0.7pct，但仍呈现下滑趋势。
分类型来看：乘用车9月销量193.1万辆，同比-6.3%；1至9月销量1332.2万辆，同比-12.3%；商用车9月销量34万辆，同比+1.9%，1至9月销量312.2 万辆，同比-3.4%；新能源汽车9月销量 8万辆，同比-34.2%；1至9月销量87.2万辆，同比+20.8%。
虽然2019年9月国内汽车销量降幅收窄，商用车又负转正，但进一步拆分销量数据可以发现， 9月1-3周狭义乘用车零售销量同比下滑达17%，仅最后一周销量同比增7%。2019年9月汽车销量创2016年以来新低，环比增速2013年以来仅高于去年，反映出车市仍在低谷徘徊，车市弱复苏迹象仍较弱。不过从车企产量来看出现边际改善迹象，从上文我们提及的2019年9月汽车销量数据可以看到，今年前9月的降幅已较1至8月收窄0.7pct。行业销量整体大幅下降的情况边际有所改善，但面临的压力仍没有有效缓解，主要因上半年国五车型促销透支影响还尚未完全消退。但我们认为政府近期出台一系列刺激汽车消费的政策有望缓解Q4季度行业部分下行压力。
目前汽车行业整体上不能轻言复苏，自2018年Q3汽车销量同比下滑以来，目前下滑趋势已持续四个季度，行业业绩已跌至最差时点。从汽车行业的估值来看，目前汽车行业 PE-TTM 为 16.98倍，近三年均值为18.9倍，汽车行业PB为1.33倍，近三年均值2.03倍，PB 处于相对底部。展望2019年Q4，我们认为在宏观指标改善叠加政策利好下，汽车板块有望迎来销量拐点，开启弱复苏，板块估值和业绩将得到修复。
从二级市场的表现来看，虽然汽车板块整体上没有太好的表现，不过近期长安汽车、长城汽车两只个股表现靓丽。长安汽车周五逆势上涨超过6%,是因为其公布的最新数据显示：公司10月汽车销量16.4万辆，同比减少8.0%，环比增长27.9%，可见公司10月份销量出现拐点，从而为投资者带来信心。长城汽车从10月25日到上周末，阶段涨幅达到27%，表现远强于其他汽车股，公司公告称：1-10月公司累计销量83.91万辆，同比增长6.66%，10月份销量11.50万辆，同比增长4.48%。在汽车行业整体疲软的背景下公司还能保持正增长，已经是相当不错的成绩了。由于目前汽车高增长时代已经过去，未来总体销量能保持平稳已经不错，优胜劣汰将导致“剩者为王”，建议关注有新产品，新技术，科技含量高的头部企业。
附：汽车行业龙头公司
1）乘用车龙头华域汽车（零部件旗舰）、长安汽车（福特新车周期）、上汽集团、长城汽车、广汽集团、广汇汽车；2）特斯拉国产产业链：拓普集团、三花智控、均胜电子、旭升股份；3）其他领域细分龙头：宁波高发、精锻科技、德赛西威、保隆科技等。
以上属嘉宾个人观点，不构成投资建议。据此入市，风险自担
閱讀更多 投資快報 的文章
關鍵字: 广州汽车集团股份有限公司 拓普集团
