华创证券发布投资研究报告，评级: 强推。
金地集团(600383)
事件：
金地集团公布10月销售数据，10月公司实现签约金额158亿元，同比增长19.6%；实现签约面积86.8万平方米，同比增长51.2%。1-10月，公司累计实现签约金额1,576.5亿元，同比增长32.1%；实现累计签约面积797.1万平方米，同比增长25%；1-10月，公司新增建面843.9万平方米，同比增长35%；总地价563.5亿元，同比下降15.9%。
点评：
10月销售稳增、同比+20%，预计全年销售超2,000亿、同比超+23%
10月销售金额158亿元，环比+36.8%、同比+19.6%；销售面积86.8万平米，环比-35.8%、同比+51.2%；销售均价18,203元/平，环比-1.6%、同比-20.9%。1-10月累计销售金额1,576.5亿元，同比+32.1%，涨幅较1-9月-1.6pct；累计销售面积797.1万平米，同比+25%；累计销售均价19,779元/平米，同比+5.7%。由于公司总土储在14-16年每年仅增长300万方左右；本轮自17H2开始大力补库存，18H1开工加速，18H2可售逐步累积、推盘加速，18年9月至今销售持续回升一年。目前一二线市场销售稳定，公司坚守一二线城市以及积极开工，将推动其销售弹性更佳，并考虑10M19销售额1,576亿元以及18年11-12月合计销售额430亿元，全年销售保守已达2,006亿元，同比超+23%。
10月拿地略有下沉，拿地面积/销售面积达118%，拿地额/销售额为29%
10月公司在土地市场获取襄阳、武汉、南昌等城市的合计6个项目，拿地仍聚焦一二线及环都市圈。10月拿地新增建面102万平米，环比+146.9%、同比+117.7%，拿地面积占比销售面积117.5%；对应总地价45.7亿元，环比+268.9%、同比+47.6%；拿地金额占比销售金额28.9%，较上年50.8%下降21.9pct；平均楼面价4,477元/平米，环比+49.4%、同比-75.9%，拿地均价占比当月销售均价24.6%，较上年51.5%下降26.9pct。我们用公司19H1半年报以及7-10月公告拿地统计得到10M2019拿地金额721亿元，同比-5.5%，拿地金额/销售金额45.7%；拿地面积967万方，同比+38.4%，拿地面积/销售面积达121.4%；拿地均价7,453元/平，同比-31.7%，拿地均价/销售均价37.7%，较上年的51.5%下降13.8pct。按销售均价2.0万元/平估算公司前10月累计新增货值1,935亿元，高于同期销售金额1,576亿元。
投资建议：销售保持稳增，料全年超2,000亿，维持“强推”评级
金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下，公司19年销售弹性更佳。19H1末公司总土储中80%位于一二线，预收款高覆盖1.8倍，保障未来业绩稳定释放。我们维持公司2019-21年每股盈利预测为2.24、2.69元和3.17元，对应19/20年PE分别仅5.4/4.5倍，股息率高达5.0%，维持目标价17.76元，维持“强推”评级。
风险提示：房地产行业调控政策超预期收紧，行业资金超预期收紧。
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