为了计算DCF，许多对DCF理解不深的同学经常拿企业的各种现金流，有的甚至拿利润来折。
有这些错误做法的根本原因在于：没有把自己当成公司的股东，还是把股票当成交易筹码。算个数，希望以这个数把筹码卖出去。
其实只要把自己摆在股东的位置上，很容易就知道该怎么算账了：当然是算跟自己相关的那部分利益。只能折预计未来自己会实际收到的现金流，而不是名义上归属于我的东西。
如果是无控制权、无影响力的小股东，小股东与股票之间的现金流有：分红、回购、清算、实物分配、要约收购、公司再融资、抵押融资……也许还有其他形式的。要折的是小股东与股票之间往来的现金流，不是企业层面的现金流。企业层面的现金流可以用于评估股票的分红、回购、再融资等，但小股东是拿不到企业现金流的，必须再过一道，变成分红、回购这些的，才是实际属于自己的现金流。
如果是实际控制人，才可以拿企业的现金流来计算，因为可以控制甚至改变这个现金流。这就不需要我这种小股东操心了，办法肯定比我多。FCFE、FCFF之类的计算企业层面的现金流的工具，对他们才有意义。
介于财务投资者和实控人之间的、有部分影响力的股东，股票价值也会介于两者之间。
如果一家净资产10亿的公司，每年利润都再投入，没有再融资，也不分红，每年保持1亿利润不变。如果不留存利润都分掉，每年利润-10%。假定账本都是实在的，在10%折现率下，求这家公司现在值多少钱？
对小股东来说，如果完全没有现金流的话，折现值为0，价值≈0。不过没准哪天这公司会分红、回购、清算、要约收购、私有化、被炒作或者别的事，只是小股东无法提前预知这些事情是否会发生，所以股票的价值会比0高一点，相当于个期权了。比0高多少就没法算了。
对实控人来说，公司整体价值不到10亿。首先，清算价值不到10亿，因为清算通常要打折，而且会拖时间。
持续经营价值不到5亿，前提是每年的利润都是现金利润，且把现金利润全部分红。计算方法很简单，直接代入Gordon增长模型：
如果是应计利润，分不出那么多股息来，价值更低。
要是实控人能在这个资产上再玩出什么花活来，比如借壳、卖壳、抵押融资后走人之类的，就得具体案例具体分析了。
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