"#對話張東一# 行業並沒有高低貴賤之分，只是每個行業有自己繁榮昌盛的週期，也有低迷調整的階段。例如，2003年至2004年，是“五朵金花”年代，鋼鐵、電力、高速公路都是很好的行業，當時中國的固定資產存量不足，中國進入投資週期，基礎設施類產能供給不足，當時講消費沒有特別大意義。2004年至2010年左右是地產週期，當時金融、地產是最好的行業，需求旺盛，ROE持續上升，這一類行業在當時也是很好的行業，當時如果做消費是有一定問題的。每個行業都有自己的生命週期，我目前持有的行業是基於中國進入人口紅利慢慢消失但人均收入上升的過程，所以消費及消費相關的東西比較好。在這樣的大框架下，我再從經濟和行業比較的角度選擇大方向，然後根據ROE等指標和自己的選股標準選出子行業和個股。其中，我會先看資產回報率，不管是ROE、ROIC、ROA，它們的絕對值、它們之間的變化情況都是最需要關注的。其次是看清楚資產負債表，能不能有持續現金流入。
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