"#对话张东一# 行业并没有高低贵贱之分，只是每个行业有自己繁荣昌盛的周期，也有低迷调整的阶段。例如，2003年至2004年，是“五朵金花”年代，钢铁、电力、高速公路都是很好的行业，当时中国的固定资产存量不足，中国进入投资周期，基础设施类产能供给不足，当时讲消费没有特别大意义。2004年至2010年左右是地产周期，当时金融、地产是最好的行业，需求旺盛，ROE持续上升，这一类行业在当时也是很好的行业，当时如果做消费是有一定问题的。每个行业都有自己的生命周期，我目前持有的行业是基于中国进入人口红利慢慢消失但人均收入上升的过程，所以消费及消费相关的东西比较好。在这样的大框架下，我再从经济和行业比较的角度选择大方向，然后根据ROE等指标和自己的选股标准选出子行业和个股。其中，我会先看资产回报率，不管是ROE、ROIC、ROA，它们的绝对值、它们之间的变化情况都是最需要关注的。其次是看清楚资产负债表，能不能有持续现金流入。
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