步入十一月，黃金便開啟了“跌跌不休”模式。上週，COMEX期金大跌3.2%，刷新近三個月低位，目前在1460美元附近徘徊；滬金期貨同樣遭遇重挫，跌至三個月最低水平。一方面，美聯儲“鷹派”降息及美國經濟數據的改善均對美元構成了支撐，黃金則承壓受挫；另一方面，英國脫歐、貿易局勢的好轉令市場避險情緒大幅降溫，資金紛紛湧出避險資產，而黃金實物需求的回落亦對金價施壓。在這一大波利空因素的壓制之下，黃金還有機會“翻身”嗎？
脫歐暫告一段落 貿易局勢好轉 市場風險偏好顯著升溫
上週四，貿易磋商取得重大進展，據商務部新聞發言人高峰對外透露說，過去兩週雙方牽頭人就妥善解決各自核心關切，進行了認真、建設性的討論，同意隨協議進展，分階段取消加稅。消息一出，市場風險偏好顯著升溫，全球股市悉數上漲，美股三大股指均刷新歷史最高收盤紀錄。COMEX期金則在當日重挫1.59%，創下三個月新低。但雙方並未簽署正式協議，這令市場對貿易局勢的擔憂仍存。
英國脫歐方面，繼歐盟同意英國推遲脫歐後，首相約翰遜在上週三啟動大選造勢活動，提出在12月12日提前舉行大選，試圖以脫歐訴求激發支持者。
從目前的情況來看，貿易局勢、地緣政治帶來的不確定性正在緩和，市場避險情緒也因此回落，併成為重挫金價的重要因素。但市場對貿易局勢疑慮仍存，一旦有任何“風吹草動”，金價或再度迎來上漲。
美聯儲鷹派抬頭 美國經濟數據改善 美元喜迎五連陽
近期，美國公佈的各項經濟數據均有向好跡象。在最令市場擔憂的製造業數據方面，10月ISM製造業PMI小幅回升，分項數據中的新訂單、就業、庫存和新的出口訂單均有所改善，暗示美國製造業已出現了恢復活力的內在跡象。非製造業數據同樣開始向好，美國10月ISM非製造業指數54.7，大幅好於前值及預期。與此同時，就業數據強勢不改，10月CPI高於預期均令市場對美國經濟放緩的擔憂進一步改善。美元指數也因此上漲。
此外，美聯儲鷹派降息也是支撐近期美指上漲的一大因素。10月31日，美聯儲宣佈年內第三次降息，但會議聲明卻暗示本輪降息週期將暫告一段落，這被市場解讀為鷹派。此後，多位美聯儲官員表達了鷹派觀點，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克上週四表示，如果他擁有貨幣政策表決權，他會在最近那次利率決議中反對降息，因為他認為經濟“穩健”，並不需要放寬政策。據美聯儲觀察工具顯示，美聯儲12月“按兵不動”的概率已至95%。
據此，美元指數在上週喜迎五連陽，盤中最高至98.245點，創近三週新高，目前仍在98附近徘徊。持續回升的美指亦成為近期黃金下跌的主要因素之一。
黃金實物消費需求有所下降
週二，一份報告令金市出現動搖。據WGC報告顯示，今年印度黃金需求可能會下降至2016年以來的最低水平，原因是金價上漲和經濟疲軟令全球第二大黃金消費國的買家望而卻步。
世界黃金協會駐印度理事會常務董事在接受採訪時表示，購買量可能處於700噸至750噸的低端，這是三年前666噸以來的最低水平，該委員會最初估計2019年需求在750至850噸之間。
此外，報告還顯示，2019年第三季度，中國金飾需求連續第四個季度同比下滑，降幅12%，至156.3噸。由於國內黃金價格創下多年新高，中國金條和金幣需求降至42.8噸，為三年以來的最低水平。
央行購金潮仍未退去
受全球經濟增速放緩、貿易和地緣政治加劇等影響，今年以來，黃金備受各國央行“青睞”。
據中國最新的外匯儲備數據顯示，中國10月末黃金儲備報6264萬盎司（約1948.32噸）與九月份持平。此前央行已連續10個月增持黃金。與此同時，官儲漲幅領先的俄羅斯仍在增持黃金，據俄羅斯央行公佈的數據顯示，10月份俄羅斯黃金儲備升至1079億美元。
資金仍看好黃金
九月金價的回調並未使得大量資金流出黃金，黃金ETF持倉量不減反增，目前仍處於較高水平，暗示資金持續看好黃金。據最新發布的《黃金需求趨勢報告》顯示，第三季度全球黃金ETF總持倉規模上升258噸，達到2855噸，是自2016年第一季度以來最高的單季度淨流入。
自十月以來，黃金ETF持倉量便一直位居900噸上方。11月11日，全球最大黃金上市交易基金--SPDR Gold Trust稱，其黃金持倉量至901.19噸，雖較前日出現下滑，但仍處於近三年高位。
現下，COMEX黃金期貨多空雙方博弈較為劇烈，據CFTC數據顯示，截止11月5日當週，COMEX黃金期貨多頭增倉9168手至344591手，COMEX黃金期貨空頭增倉5855至64763手，非商業淨多頭寸增加3313手合約，至279828手合約。這幾周以來，黃金期貨多頭整體上處於下行趨勢，但淨多頭持倉卻緩慢上升，目前仍處於近三年高位，表明投機者對黃金的看多意願不減。
整體來看，伴隨著風險事件不確定性的釋放，市場避險情緒顯著回落，金價在近期開啟暴跌模式。且實物需求的回落、美元的上升亦對金價構成打壓。
但從資金持倉情況來看，市場並未因黃金的下跌而放棄持有，這表明市場對黃金後市上漲的信心猶存，且全球央行“購金熱”的持續仍在支撐金價。此外，雙方雖表示已達成了第一階段協議，但正式簽署協議還尚無定論，不確定性猶存，一旦有任何變數，黃金上漲通道仍將開啟。而美國總統彈劾加劇等風險事件的爆發也會為黃金奉上一波避險買需。
目前市場除了要緊盯貿易局勢進展外，還需關注本週鮑威爾的兩次講話及特朗普的講話，而即將出爐的美國通脹、零售銷售、工業生產數據也仍需關注，其或對黃金走勢構成重要影響。
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