11月10日，山東南山智尚科技股份有限公司在證監會網站披露招股書。信息顯示，南山智尚擬創業板IPO，本次擬公開發行股票總量不超9000萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
公司實際控制人為南山村委會，南山集團持有公司90%的股份，為公司控股股東；煙臺盛坤、煙臺南晟作為合夥企業，各自持有公司5%的股份。本次發行前，發行人無自然人股東、國有股東及外資股東，且最近一年無新增股東；發行後，南山集團的持股比例為67.50%，煙臺盛坤、煙臺南晟的比例均為3.75%。
報告期內 營收、淨利呈增長態勢
招股說明書顯示，南山智尚有限公司成立於2007年4月29日，股份公司設立於2017年12月28日。該公司位於山東省煙臺龍口市。
南山智尚集紡織服飾智能製造與品牌運營為一體，主營業務為精紡呢絨及正裝職業裝的研發、設計、生產與銷售。招股書稱，公司擁有完善的毛紡織服飾產業鏈，涵蓋了集面料研發、毛條加工、染色、紡紗、織造、後整理於一體的精紡呢絨業務體系，以及集成衣研發、設計、製造、品牌運營於一體的服裝業務體系。
對於募集資金的用途，招股書顯示，精紡毛料生產線智能升級項目預計投資5.37億元，服裝智能製造升級項目預計投資8481萬元，研發中心升級建設項目預計投資6750萬元。在本次募集資金到位後，公司將按照輕重緩急的順序安排實施。
對於募資後續進程，南山智尚稱，如果本次募集資金相對於項目所需資金存在不足，不足部分將通過自有資金、銀行借款等途徑解決。如果本次發行的實際募集資金量超過計劃募集資金量，將用於補充公司營運資金或根據中國證監會及深交所的有關規定處理。
營業收入、毛利率是對公司具有核心意義的財務指標，營業收入增長率、毛利率、經營活動現金流量淨額對公司業績變動具有較強的預示作用。南山智尚業績表現如何？
其財務數據顯示，2016年-2019年上半年，公司分別實現營收15.59億元、16.64億元、19.97億元、8.84億元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別為8262.24萬元、9204.89萬元、1.21億元、6807.73萬元。
報告期內，公司營業收入保持了增長態勢，2017年度較2016年度增長6.74%，2018年度較2017年度增長20.03%。報告期各期，公司營業利潤佔利潤總額的比例均在98%以上，公司利潤主要來源於業務經營，且報告期內公司淨利潤保持增長趨勢，具有良好的盈利能力。
招股書顯示，2017年公司營業收入增長6.74%，高於營業成本增長率，主營業務毛利增長19.09%，但由於2017年度市場開拓力度加大、債務融資規模增加以及確認了股份支付費用等原因，銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用均有一定幅度的增長，使得利潤總額僅增長11.85%。2018年公司的營業收入增長20.03%，毛利率變動較小，但由於管理人員薪酬、折舊及攤銷基本保持穩定，使得利潤總額增長34.59%，高於營業收入增長幅度。
報告期內，公司主營業務收入佔營業收入比重均超過97%，可見其主營業務突出。公司其他業務收入主要為銷售生產過程中形成的廢毛、羊油脂、邊角料等收入。
報告期各期，公司境內銷售佔比分別為56.21%、65.22%、70.34%及72.25%，呈逐年上升趨勢。南山智尚對此稱，公司持續加大國內市場開發力度，抓住國內市場消費升級的機會，以設計、質量及服務方面的優勢與多家服裝品牌商、職業裝客戶鞏固合作關係，同時大力開拓事業單位、金融機構等優質客戶，推動了境內市場銷量的增長。由於境內市場產品，尤其是服裝類產品單價相對較高，境內銷售收入也呈現較快增長趨勢，導致公司境內銷售收入佔比持續上升。
公司的營業收入主要來源於精紡呢絨和服裝業務。報告期各期，精紡呢絨收入佔主營業務收入的比重分別為46.94%、46.57%、45.93%及48.87%，服裝收入佔比分別為53.06%、53.43%、54.07%及51.13%，各期主營業務構成比例變動較小。
報告期各期，公司境內銷售佔比分別為56.21%、65.22%、70.34%及72.25%，呈逐年上升趨勢。招股書顯示，報告期內，公司持續加大國內市場開發力度，抓住國內市場消費升級的機會，以設計、質量及服務方面的優勢與多家服裝品牌商、職業裝客戶鞏固合作關係，同時大力開拓事業單位、金融機構等優質客戶，推動了境內市場銷量的增長。由於境內市場產品，尤其是服裝類產品單價相對較高，境內銷售收入也呈現較快增長趨勢，導致公司境內銷售收入佔比持續上升。
2016年至2018年，公司主營業務收入持續增長，2017年和2018年主營業務收入較上年度的增長幅度分別為7.41%和19.16%。精紡呢絨收入及服裝業務收入均有一定程度的增長，其中精紡呢絨業務收入分別增長6.57%和17.52%；服裝業務收入分別增長8.15%和20.59%。
報告期內，公司期間費用隨銷售收入的增長而持續增加，期間費用佔營業收入的比重分別為19.07%、21.08%、19.68%及18.89%。其中管理費用和銷售費用是期間費用的主要構成部分。
公司營業毛利主要來源於主營業務，報告期各期，主營業務毛利佔比均在90%以上，是公司利潤的主要來源。
報告期各期末，公司母公司口徑的資產負債率與合併口徑的資產負債率分別為差異較小。2016年末、2017年末、2018年末，公司資產負債率相對穩定，2019年6月末由於短期借款的減少和償還到期應付票據導致合併資產負債率有所下降。公司資產負債率總體維持在可控水平。
風險尚存 南山智尚的優勢在哪？
招股書明確了公司需面臨的經營風險。在環保、產品出口、募集資金投資項目、關聯交易、成長性上，公司均存經營風險；市場中，公司需面臨原材料價格波動、勞動力成本上升、市場競爭加劇、匯率波動的風險；財務方面，存貨金額較大、應收賬款金額較大、淨資產收益率下降等，也對公司經營有影響。
另外，未足額繳納社會保險和住房公積金，控股股東、實際控制人不當控制，內部控制有效性不足，以及出口退稅政策變化，屬於公司面臨的其他風險。
招股書稱，公司擁有完善的毛紡織服飾產業鏈優勢，涵蓋了集面料研發、毛條加工、染色、紡紗、織造、後整理於一體的精紡呢絨業務體系，以及集成衣研發、設計、製造、品牌運營於一體的服裝業務體系。
南山智尚稱，在為客戶提供一站式高效服務的同時，一方面，以終端服飾銷售引領產業鏈，產業鏈各環節之間實現戰略性有機協同，形成合力，促進以客戶需求為導向的技術進步、產品創新；另一方面，公司穩定、高品質的原料供應，以及生產的全過程控制，在降低經營風險的同時，既最大限度保證了產品的高品質，又形成了成本優勢。公司完善的毛紡織服飾產業鏈，實現了產業信息的閉環，形成了一個“正反饋”系統，這已成為公司獨特的競爭優勢。
自成立以來，南山智尚十分重視研發投入，大力開展行業前沿科技的研發，取得了豐碩的科研成果，具備較強的技術優勢。
而通過建立並不斷完善產品開發及創新工作的內、外部三級管理體系，不斷強化集約化、標準化、系列化的新產品開發管理模式，結合產學研一體化產品創新、上下游合作開發、特殊區域針對性開發等多種形式，南山智尚推行產品經理制度，形成了“設計—業務—終端客戶”的一體化產品運作體系，原創設計產品的市場佔有率不斷提升。
據瞭解，公司多次榮獲中國紡織工業聯合會“產品開發貢獻獎”，開發、設計的新產品已連續兩年榮獲“十大類紡織創新產品”，連續多年入圍中國流行面料，多次榮獲“唯爾佳”新產品評比一等獎。其中，北服·南山中國職業裝研究院曾參與2014年亞太經合組織（APEC）會議服裝設計和樣衣製作工作並作出貢獻，其設計的服裝在全國一千多件設計作品中脫穎而出，亮相水立方晚宴。
快速反應體系是公司獨特的“軟實力”。目前，市場正在向個性化、多樣化趨勢發展。公司通過對歷史數據的分析總結、對產品流行週期的研究、對流行趨勢的研判，建立了備紗備貨快速反應體系，實現了顏色系列化、紗支系列化、花型紋樣系列化、品色號編制系列化、產品推廣系列化，縮短了產品的生產週期。
另外招股書稱，在生產上，公司綜合裝備水平位居同行業先進水平，是領先的大型精紡緊密紡面料和現代化西服生產基地之一。公司從德國、法國、意大利等國引進全套先進生產設備，組建了先進的精紡呢絨和服裝生產線。公司十分注重科學合理組織生產，最大限度地發揮設備優勢，提高生產效率，產能利用率近三年一直保持在95%以上。
產品及服務質量方面也是其優勢之一。公司通過了質量管理體系認證、環境管理體系認證和職業健康安全管理體系認證。公司梭織面料通過了STANDARD 100 by OEKO-TEX®認證，獲准使用OEKO-TEX®標籤。其紡織品安全管理符合白名單管理體系要求，產品符合GB18401-2010對禁用芳香胺物質的限量規定，取得白名單資質。公司是國際羊毛局純羊毛標誌特許權企業，高比例羊毛混紡標誌特許權企業。
南山智尚稱，經過多年努力，公司建立起穩定的銷售客戶網絡，並通過減少銷售中間環節，實行與國際接軌的結算體系，除了擁有報喜鳥、喬治白、威克多、羅蒙、雅戈爾、喬頓、虎豹等國內重點客戶群，還擁有眾多國際一流品牌的客戶群，如美國PEERLESS、美國ITOCHU、意大利ARMANI、日本青山、西班牙百貨、法國紀梵希、澳大利亞EXPEDITION、澳大利亞OXFORD、俄羅斯STRIKESTAR等。
但不可忽視的是，公司在經營過程中主要依靠股東投入、經營積累及銀行貸款解決資金問題，在不斷開發新產品以及產品結構逐漸升級的迫切形勢下，公司需要進一步增強產品研發能力，加強技術改造，提高工藝水平。另外，南山智尚現行融資渠道難以滿足快速發展的資金需求，這限制了公司進一步擴大規模和長遠發展。
盈利前景為何向好？
截至本招股說明書籤署日，公司已形成專利71項，其中發明專利24項、實用新型專利33項、外觀設計專利14項。公司已獲得山東省科技進步獎3次、煙臺市科技進步獎2次、中國紡織工業聯合會科技進步獎8次、中國紡織行業專利獎優秀獎2次。
此外，公司還參與制定了多項紡織領域技術標準，其中國家標準3項、行業標準2項、加工貿易單耗標準5項、CNTAC團體標準7項。公司精紡呢絨品牌商標“南山”、職業裝品牌商標“締爾瑪”均被國家工商總局認定為“中國馳名商標”。
五年之前，即在2014年的9月，南山智尚在中國服裝協會主辦的“2014中國職業裝優勢企業評價推介活動”中，榮獲“中國職業裝領軍企業”稱號；2019年9月，公司在“第二屆中國職業裝優勢企業推介活動”中，又一次被評為“中國職業裝十大領軍企業”。
招股書稱，立足於精紡呢絨和職業裝的研發、生產，始終堅持以智能製造為基礎、以技術創新為動力、以品牌運營為核心的發展理念，南山智尚對準成為集智能製造和品牌運營於一體的國際領先的毛紡織服飾公司。
對於公司未來的財務趨勢，其招股書顯示，未來隨著募集資金到位和募投項目的實施，公司融資渠道單一問題得到解決，資產規模將會得到大幅增長，公司的流動資產、非流動資產規模快速增長，負債規模、利息費用規模將得到一定程度的降低，流動比率、速動比率將得到大幅提高，資產負債率降低，財務風險降低，資本結構更加合理。
生產優化能推動營業成本進一步降低。公司擬利用募集資金開展精紡呢絨、服裝生產線改造項目，通過設備更新、工藝改進、智能化升級、個別廠房翻修重建等多種方式，實現流程再造、智能製造，項目建設完成後，產品結構得到優化，生產瓶頸有效去除，精紡呢絨產能有所擴大，相應釋放150萬米/年，精品廠、襯衣廠的產能也將得到相應提升，為公司獲取更大的利潤空間。
公司依託品牌戰略，帶動其服裝業務發展。南山智尚稱，未來，公司將持續推進品牌建設及提升工作，一方面提高自主研發創新能力，根據公司品牌定位，在研究流行趨勢變化的基礎上，組織實施每年兩季（春夏、秋冬）新產品開發，以提高公司產品市場佔有率；另一方面加大品牌宣傳力度，尤其是積極推廣宣傳新型產品、功能性產品及高附加值產品，以提高公司品牌市場影響力。
研發能力也能穩固提升其技術優勢。報告期內，公司一直重視對羊毛面料技術和工藝的研發，在羊毛面料性能、功能性、生產工藝等重點領域進行大量的人力、物力投入，未來公司提升研發中心的軟硬件設施配置，形成精紡呢絨樣品分析、設計制單、效果模擬、設計樣品展示等全面功能，加強技術創新體系，進一步提升產品原創設計水平，為公司在精紡呢絨、服裝領域的拓展提供有力的設計能力和技術支撐。
南山智尚認為，隨著公司募投項目的開展和在生產流程優化、品牌塑造方面的大力投入，公司未來在精紡呢絨及服裝領域的收入和盈利規模均有較好的擴展空間。
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