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适合今年我国ETC安装政策对于行业及相关公司发展的实际改变，我们认为，明年强制性国标全面执行后，TMPS行业也将迎来绝佳机遇期。同时，通过深入分析，我们认为，政策对于TMPS行业的影响将远大于ETC，且持续性更好。明年TMPS行业机会可能不亚于ETC。
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胎压监测，2020年的“ETC”？
今年以来，ETC，即“不停车电子收费系统”，可谓红遍了大江南北！
根据六月份发改委、交通运输部印发的ETC推广安装实施方案，到今年年底，全国ETC用户数量要突破1.8亿，高速公路收费站ETC全覆盖。
政策的鼓励之下，各大银行、、支付宝等都疯狂涌入ETC发行圈，以OBU设备免费送、全国高速享95折、加油返现、免费代驾、过路费奖励等各式优惠政策，来吸引车主安装ETC设备。
从实施效果看，截至10月31日，全国ETC用户累计达到15669.92万，完成发行总目标19085.56万的82.1%。
在短短几个月时间里，ETC安装率提升如此之快，堪称“重压之下必出勇夫”。照此推进速度，剩余目标可能会提前完成。
要说ETC发行推广的最后赢家，除了各大银行及支付系统能获取一些商业利益外，最受益的当属ETC设备生产企业，也就是目前在A股上市的三家企业，金溢科技、华铭智能、万集科技。
我们从三家公司给出的三季报看，在政策大力推动下，ETC设备渗透率快速提升，对这几家公司经营业绩的改善真是立竿见影！
金溢科技前三季度实现营业收入12.51亿元，同比上升270.60%；实现净利润3.88亿元，扭亏为盈。其中，受ETC设备需求旺盛，公司订单成倍增长影响，公司第三季度净利润暴增了242倍，达3.42亿元。
万集科技前三季度实现营收11.29亿元，同比增长183.09%；实现净利润1.29亿元，而上年同期为亏损1598.45万元。
同样的，政策对ETC设备企业业绩提升的预期，也很好地体现在了各家的股价上。
自年后以来，伴随ETC相关政策的陆续发布，金溢科技、华铭智能、万集科技三家公司的股价都扶摇直上！
截至目前，这三家公司的股价都已成功翻倍，万集科技和金溢科技甚至很夸张地都翻了近5倍。
是不是很眼红？
当然了，一次错过不要紧，怕的是连续错失机遇。
现在又有一项与汽车有关的强制性政策将执行，从明年起可能引爆一个新的汽车电子细分领域，也就是胎压监测。或许它会成为明年的“ETC”。
根据强制性标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》，自2020年1月1日起，所有在产乘用车开始实施胎压监测系统（TPMS）强制安装要求。这表示从明年起，所有出厂的新车都必须强制安装TPMS。
据此测算，我们预计我国汽车前装市场每年TPMS行业新增市场规模可达60亿元以上。
考虑到TPMS电池的寿命一般在5-10年，预计5年后也就是从2025年起后装市场的换新需求又将迎来集中爆发，届时TPMS行业每年市场规模将达到百亿元。
而今年爆炒的ETC行业市场规模有多大呢？根据我们以前文章测算，在不考虑换新的情况下，今明两年，我国高速路ETC设备总规模将超过百亿元。如果分摊下来，每年的市场规模可能不足60亿元。
很显然，TPMS强制性国家标准实施后，每年TPMS行业新增市场规模并不亚于ETC，并且作为新的强制性国标执行后，TPMS行业的发展会更持久，对相关公司业绩的贡献自然也会更持续。
因此，我们说胎压监测或是明年的“ETC”，一点也不为过。而对于上述几只炒高了的ETC个股，我们反而要提防业绩兑现后的股价回落风险。
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行业高度集中，龙头尽享红利
由于TPMS在行车安全、节能减排、减少磨损上具有显著作用，我们预计TPMS将成为ABS（防抱死系统）、安全气囊之后的第三大汽车安全系统，未来市场前景极为乐观。
如果放眼全球，因TPMS最早起源于美国，随后在美国、欧洲、韩国等地开始全面普及，目前TPMS行业内的领先企业大都遍布在欧美。不过近年来国内企业奋起直追，部分企业已初步站稳脚跟。
下面我们就按照TPMS产业链来大致介绍下当前行业的竞争格局。
TPMS的产业链一般分为上游芯片等零部件环节、中游模组环节、下游整车厂终端环节。其中上游零部件环节和中游模组环节是最为值得我们重视的。
在上游零部件环节中，芯片作为TPMS产品的核心，直接决定了TPMS产品的性能，大致占到TPMS总成本的40%-50%。
TPMS所需芯片主要包括MCU芯片、MEMS传感器芯片、RF射频芯片、LF低频唤醒芯片。
可以说现在市面上设计、制造这些芯片的企业有很多，但具备将这些芯片集成为TPMS发射器控制器芯片的厂商却只有英飞凌、恩智浦、通用电气等为数不多的几家国外大厂。
这其中，英飞凌作为全球第一大TPMS芯片供应商，已经连续十余年市场占有率全球第一，大陆集团等TPMS制造商都是它的下游客户。
国内方面，广东合微、宁波琻捷、合肥杰发先后进入TPMS发射器控制器芯片制造环节。
广东合微于2016年7月发布了全球最小的TPMS芯片方案，成为亚洲第一家具备量产TPMS芯片能力的厂家。合肥杰发是A股上市公司四维图新的子公司，根据其年初披露的信息，公司胎压监测芯片将于今年四季度正式量产。
除芯片外，TPMS所采用的电池为高温锂亚纽扣电池，技术门槛也是比较高，目前行业主要是被日本SONY、美国MAXWELL、以色列TADIRAN、瑞典RENATA把控。
国内方面，亿纬锂能作为国内一次性锂电池行业龙头，其锂离子电池多业务线齐头并进，产品已广泛应用于各类智能表计、智能交通、医疗器械、E-call、石油钻探、定位追踪和智能安防等领域，并逐步拓展到汽车胎压监测系统、烟雾报警器和射频识别以及新兴的物联网相关应用领域
在中游模组环节中，主要由TPMS制造商采购TPMS芯片、电池、天线等，通过SMT贴片、装配、封测等步骤，制作成TPMS产品。
目前全球的TPMS模组环节也被几家寡头所垄断，喜莱德（森萨塔子公司）、大陆、太平洋工业、天合、霍富五大国外巨头瓜分了全球90%的市场份
其中，美国喜莱德在1985年成为世界上第一家发明了胎压传感器的公司，之后长期领先市场，约占据全球一半的市场份额，在中国大陆的市占率约25%。
国内方面，保隆科技为国内TPMS自主龙头，公司从2002年开始研发TPMS，至今已更新到第四代，申请TPMS相关专利60余项，产品已覆盖乘用车、皮卡、卡车、巴士等多种车型
去年，公司TPMS产品在国内市占率超过30%，但是其客户以吉利、上汽等国内自主品牌为主，高端汽车市场仍被国外巨头所占据。从好处着眼的话，考虑到当前自主品牌TPMS装配率更低一些，明年国内汽车强装对公司业绩的提升机会可能更大。
当然，公司并不满足于国内的中低端车市场，而是企图在高端车市场同样能取得一席之地。去年七月，公司与全球五大TPMS巨头之一的德国汽车零部件百年企业——霍富集团联姻，力争成为全球TPMS细分市场的领导者。
霍富集团于1908年在德国费尔伯特成立，从2012年开始从事胎压监测系统业务。截至目前，霍富集团在全球16个国家或地区拥有约7800名员工，其中包括500多名设计和技术人员。客户包括宝马、奔驰、大众、奥迪、欧宝、保时捷、宾利、法拉利、兰博基尼、玛莎拉蒂等国际知名整车厂。
今年1月，公司与霍富成立的合资公司BHSENS正式启动，并在中国、德国、美国三地开始投入运营。根据合资协议，公司与霍富在合资公司的股比为55:45，其中公司占董事会五席中的三席，CEO由公司任命。
公司与霍富合作，实现强强联合，将获得霍富在欧洲和北美地区的研发、制造资源、销售渠道等的支持，并借助霍富进入宝马、奔驰等国际知名主机厂供应链，规模有望进一步扩大。
除此之外，公司ADAS、传感器、毫米波雷达等汽车电子业务均已开花结果，奠定了公司中长期的发展基石。
此外，以气门嘴起家的万通智控也从2009年起进军了TPMS领域。目前，公司向北汽新能源提供的配套TPMS系统已进入量产，另有多家整车厂的TPMS系统开发完成并将量产。
在后装市场，公司TPMS已完成了一对多的替换传感器与工具组件的开发与小批量供货，市场反馈良好，公司有望在汽车售后市场打开一片新天地。
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