安信证券发布投资研究报告，评级: 买入。
国药股份(600511)
事件： 国药股份发布 19 年三季度报告，实现营业收入 327.1 亿元，同比增长 13.67%；归母净利润 10.71 亿元，同比增长 12.71%；扣非归母净利润 10.38 亿元，同比增长 10.39%。公司 19Q3 单季度实现营业收入 116.88 亿元，同比增长 16.81%；归母净利润 3.17 亿元，同比增长0.68%；扣非归母净利润 3.09 亿元，同比增长 1.53%。
收入端 3 季度持续提速，验证商业反转逻辑。单季度来看，Q1/Q2/Q3收入端增速分别为 10.07%、 13.82%、 16.81%。 Q3 单季度实现收入 116.88亿（+16.81%），较 Q2 单季度提升 2.99pct，增速超市场预期。增速提速也验证了我们对国药股份的判断，公司分销板块走出阵痛期，随着品种结构改善与新型业务的高增长，预计全年增速预计实现超 12%。
季度管理费用计提造成利润短期波动，长期整体逻辑不变。 Q3 单季度计提 1.44 亿管理费用，同比增长 99.72%。管理费用确认时点造成季节性波动，全年净利润增速预计维持 10%-15%。
拟对子公司国药科技、国药健坤增资扩股，助力子公司发展。 根据公司公告， 公司计划分别以 750 万、 2774.74 万对国药科技、国药健坤增资，加速子公司业务调整，助力国药业务转型升级。
投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 31.14 元。我们预计公司 2019 年-2021 年的收入增速分别为 12.2%、 11.6%、 11.8%，净利润增速分别为 5.9%、 13.6%、 11.9%；给予买入-A 的投资评级， 6 个月目标价为 31.14 元，相当于 2019 年 16 的动态市盈率。
风险提示： 子公司业绩完成不达预期、现金流改善不及预期
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