年近七旬的面業帝王陳克明最近有些力不從心了。十年前定下的那個“百億銷售額”小目標，如今看來遙遙無期，11.31元每股的年內新低股價卻“如約而至”。
一、“百億小目標”成空想
最近三年克明面業的股價一直很萎靡，截至昨日收盤，其市值約為38億元，較2016年送轉股之前接近70億元，蒸發了近30億元，而距離十年前信誓旦旦定下的“百億銷售額”小目標更是遙遙無期。不僅如此，就連公司手底下的生產線也面臨關閉。
近日公司公告顯示：擬中止2015年非公開發行股票募投項目的“成都年產10萬噸掛麵生產線項目”。該項目總投資2.42億元，擬使用募資2.20億元，而截至今年10月31日，累計投入金額僅2576.4萬元，投資進度11.71%，剩餘募資2.22億元將用於永久性補充公司流動資金。由此可見，該項目推出四年來，基本上沒有實質推進。
成都掛麵項目曾經承載著克明面業的百億銷售夢，陳克明更是豪言：“打造百億企業、傳承百年美食”的雙百願景，旨在2020年將公司做到100億規模，其中掛麵主業內生增長達到40億以上。而為了目標，克明面業也一直在擴大規模。2015年，公司通過定增募資12億元，大肆實施產能擴充。除了上述成都掛麵項目外，還分別推出年產37.5萬噸掛麵生產線項目、延津年產20萬噸小麥粉項目、麵粉自動輸送及智能烤房研發改造項目、遂平日處理小麥3000噸麵粉生產線項目等。
但是由於國內麵粉產能過剩，擴大生產線的週期又太長，最終收購先有企業成了更明智的選擇。據同花順數據顯示，公司相繼收購了中糧五穀道場、延津克明麵粉等資產。然而，系列動作之後，成效如何？2013年至2018年，克明面業營業收入穩步增長，2016年營業收入21.64億元，較2012年翻了一倍；去年營業收入達到28.56億元，已過6年營業收入不及百億元的三分之一。
二、淨利潤波動巨大
雖然公司的願景很好，但是最終只是空想。“百億小目標”難以達成也就算了，甚至不能穩定盈利。據公司年報整理數據顯示，自上市以來，公司淨利增長情況堪憂，雖然營業收入藉助收購標的貢獻穩步增長，但淨利潤2012至2014年，分別為0.80億元、0.87億元、0.66億元，同比增長22.35%、8.36%、-24.48%。
2015年公司淨利潤0.96億元，同比大增108.16%，在這一年，公司以0.51億元價格完成出售益陽陳克明食品股份有限公司36%股權，同時出資0.20億元收購延津克明麵粉有限公司41.67%股權；2016年，其淨利潤增長至1.37億元，同比增長29.27%，但2017年又下降17.79%。去年，其淨利潤大增65%，達1.86億元。但今年前三季度，其淨利潤又下降18.99%，為1.33億元。
也就是說自2014年以來，克明面業的淨利潤就處於頻繁的波動當中。而與之對應的經營現金流同樣不穩定。今年前三季度，克明面業的經營現金流淨額為1.71億元，同比下降23.58%。2016至2018年，這一指標值分別為0.27億元、-0.26億元、2.23億元，變動幅度分別為-80.88%、-180.77%、1117.10%。
三、大股東早已套現近11億
雖然公司目標和業績都不理想，但並不妨礙陳克明家族的致富之路。根據公告不完全統計，自2015年，陳克明家族合計通過二級市場減持套現3.36億元。去年及今年，控股股東克明食品集團、陳氏家族成員陳曉珍又進行了少量減持。去年12月，克明食品集團將其所持公司3237萬股股份轉讓給湖南省資產管理有限公司，轉讓總價款為4.29億元。
此外，2017年，克明食品集團發行規模為3億元、期限為兩年的可交換債券。至今年9月16日，債券交換克明面業股份完成，合計交換股份2341.76萬股，佔公司總股本的7.12%。至此，克明食品集團持股比降至28%；而上市之初，大股東持股比高達61.39%。
綜上所述，近5年，陳克明家族直接間接通過二級市場減持、協議轉讓及發行可交換債等途徑，已累計套現約10.65億元。接連的套現和抵押之後，留給公司卻是質押平倉風險。截至目前，克明食品集團合計持有公司0.92億股，佔公司總股本28%，其中0.85億股處於質押狀態，股權質押超過92%。曾經的豪言壯志在時間的侵蝕下變成了空想，公司的經營狀況也難以轉變，對於克明面業而言，前路並不坦蕩。
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