二季度以来，风电铸件厂商日月股份（603218.SH）受到不少券商研究员的青睐。
中泰、浙商、中银国际等多家券商对日月股份给予买入或增持评级。最新的深度研报来自西部证券。
11月上旬，西部证券发布研报，首次覆盖风电铸件厂商日月股份。核心的观点包括：公司系风电铸件龙头企业，市占率稳步扩大；原材料成本预期下降，盈利能力有望提升；风电抢装，将带来量价齐升；双海业务顺利推进，毛利率有望增厚以及公司拟布局核废料存储业务，市场空间30亿元，给予买入评级。
然而，翻查公司公告，9月份以来，一些股东和公司监事先后发布减持计划。
该听谁的？
年初以来业绩上行，多家券商研报推票
日月股份2016年12月上市，主营大型重工装备铸件的研发及产销，主要产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件等。其中，风电铸件为公司最主要产品和收入来源；2019上半年，风电业务的营收占比约79.73%。上市前后公司的业绩变动情况如下：
2019年前三季度，公司营收24.41亿，同比增长47.24%，归母净利润3.45亿，同比增长73.03%。根据三季报，公司营收增加主要系“产能扩大后销售量大幅增加所致”。
前三季度，公司归母净利润增逾7成，高于营收增速。进一步分析，收入增长的同时，公司毛利率较上年同期上升约2.91个百分点，达到24.29%，进而加速了公司的利润增长。数据显示2019年以来，公司毛利率逐季上行，一季报、中报及三季报期内的毛利率分别约22.53%、23.9%和24.29%。根据相关资料，公司年内毛利率回升主要系产品价格上涨所致。
三季报中，公司表示由于“销售数量、产品销售单价同比均出现较大幅度上涨，产品原材料价格比较稳定”，故预计公司2019全年净利润同比将大幅增长。
年初以来，多家券商对公司给出买入或增持评级。简单梳理如下：
限售股解禁，原始股东减持
值得注意的是，在多家券商表示看好公司的同时，公司原始股东正持续减持手中股份。
2019年9月5日，公司发布股东减持股份计划公告。根据公告，股东上海鸿华和上海祥禾（属同一控制人控制的企业）因自身资金需求，计划在2019年9月27日至2020年3月25日期间，通过集中竞价及大宗交易合计减持不超过3188.08万股公司股份，占公司总股本的6%。其减持股份均来源于公司首次公开发行前和发行后转增股本取得。
根据资料，此次减持计划前上海鸿华和上海祥禾合计持有公司股份约3387.46万股，约占公司总股本的6.38%。换句话说，此次减持实施完毕后，两位股东接近清仓。
这并不是两位股东首次减持。2017年12月，上海鸿华和上海祥禾所持公司股份解禁，两者随即宣告减持。数据显示自2018年3至2019年9月，上海鸿华和上海祥禾持续解禁减持公司股份，合计数量约1041.42万股，减持参考金额约2.09亿。
此外，公司监事也计划减持。根据相关公告，公司监事因自身资金需求，计划在2019年6月6日至2019年12月5日期间减持不超过99.36万股公司股份，占公司总股本的0.24%。其减持股份来源于公司首次公开发行前取得及后续增持。
根据公开资料，截止11月13日，公司监事尚未实施减持。
毛利率变动与行业一致，拟再度扩张精加工产能
查阅各家研报，券商看好公司的理由之一，是公司毛利率持续提升，盈利能力上行。部分研报截图如下：
从行业角度看，目前A股主要风电上市公司有16家，其中涉及铸件及主轴等业务的公司主要有日月股份、吉鑫科技、金雷股份及通裕重工等四家。梳理这四家公司2019年前三季度的毛利率及同比变动情况如下：
图表显示，公司年内毛利率增长与行业整体变动趋势一致，但毛利率水平及增长幅度并非行业领先。
券商看好公司理由还包括公司产能稳步扩张。
2019年5月，公司发布可转债预案，计划募资不超过12亿元，用于年产12万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目及补充流动资金。
目前，此次可转债申请已获发审委审核通过。
细查预案，此次募投项目是针对公司的铸件精加工产能，主要为公司铸件产品提供精加工配套服务。根据项目可行性分析报告，年产12万吨大型海上风电关键部件精加工生产线建设项目是“适应海上风电装机量高速增长及关键零部件大型化发展趋势需求，深化落地公司两海战略的重要举措”；且外协加工已难以满足公司产能扩张的需要。
不过从产能利用率来看，2019上半年公司的精加工产能利用率约82.65%，较2018年下滑逾9个百分点。
此外值得留意的是，此次募投项目与公司首发IPO的募投方向一致，而公司首发募投的“年产10万吨大型铸件精加工建设项目”已延期。这也成为反馈意见通知书中，监管部门重点关注的问题之一。
从公司回复来看，首发募投项目延期原因主要系2016及2017年国内风电行业发展速度放缓，装机量下降，市场需求受到一定压制；届时公司首次进入精加工领域，需要一个吸收和消化过程；以及届时外协加工尚能满足公司生产配套需要。
公司表示截止2019上半年，首发募投项目共形成精加工产能7.5万吨；项目预计延期至2020年一季度完工。（GCH）
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