有部分小夥伴知道，司令的【三年定投之旅】實盤組合裡其中有隻興全滬深300增強A，當初選擇的理由除了要配置一隻大盤基以外，還因為它是一隻長期以來超額收益明顯的帶有主動增強風格的基金。但是昨晚和一位同樣“混跡”於投資基金圈的朋友吃飯聊天時，他居然建議司令還不如選擇跟蹤滬深300價值指數的基金，理由是大多數年份相較於滬深300的超額收益更明顯。那事實是否如何呢，有必要把興全滬深300替換成滬深300價值嗎？司令就喜歡用數據來說話。
以申萬菱信滬深300價值指數A為例，從下表可以看出，2011年至今的九個年頭裡，2018年、2017年、2014年、2012年、2011年的確是申萬300價值明顯跑贏興全滬深300，但是今年來以及另外三個年度卻跑輸。所以如果按照年頭到年末為時間單位來持有，過往九年裡確實申萬價值300跑贏概率更高些。但是從2011年以來的長期年化超額收益來看，興全滬深300（年化超額收益5.86%）卻略微跑贏申萬300價值（年化超額收益5.29%）。
但是如果不是按照年頭到年末的完整年度來持有呢？比方像司令的三年定投之旅組合，計劃定投三年為時間單位。從下表統計可以看出，如果以今年來、近6月、近1年、近2年、近3年、近5年來為持有時間單位，興全滬深300均明顯跑贏申萬300價值。
那麼長期能夠持續跑贏的具體是什麼原因呢？司令覺得這要從持倉風格進行分析。下表是興全滬深300今年前三季度十大重倉股名單及權重佔比數據，可以看出兩個明顯的特點：
1、雖然成分股名字變化不大，都包括了中國平安、中國太保、貴州茅臺、招商銀行、南京銀行、新華保險、中國國旅等，但是個股權重佔比卻有比較明顯變化；2、行業分佈相對較分散，覆蓋銀行、保險、白酒、家電、旅遊、汽車行業（主動增強特點）。
那麼申萬300價值持倉風格情況如何呢？從下表也可以看出兩個特點：1、覆蓋行業較單一，基本以銀行股為主比如招商銀行、興業銀行、交通銀行、民生銀行、平安銀行、農業銀行，少量配置萬科A、長江電力、中國建築等地產及公用事業相關個股；2、成分股的權重變化較小。
想來這是因為受到跟蹤300價值的指數編制方式所限制。
好了，不知道大家在挑選300指數基金時，會更多考慮增強指數基金還是smart beta類型呢？
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