兩大變化：醫藥行業加速集中，投資者理念更趨價值
2019年，無論是醫藥行業，還是整個A股行業，行業變革和投資者投資理念發生了很大變化，價值投資（主動+被動）佔據主導，市場從更長遠的維度去審視行業和公司。回到醫藥板塊，大部分醫藥細分行業都處在加速集中的過程，小企業被淘汰，龍頭企業越活越好，盈利加速。對“好賽道”定義：市場空間大，壁壘高，盈利能力強。市場空間大包含2種情況：1、目前市場規模大，預期未來行業規模還能成長到很大；2、目前市場雖然小，但空間大。壁壘高包括許多因素：品牌、技術、政策、時間、資金、資源、渠道、黏性等等。盈利能力強：某些行業雖然市場空間大，壁壘也很高，但是受制於某些因素，盈利能力很低，而且波動大。對“好公司”定義：未來能長大的公司&長大更大的公司，而不是現在是好公司，但未來不能變得更好的公司。
板塊估值：絕對估值處於歷史低位
板塊18PE（整體法、剔除負值）25X，處於歷史低位，相對全部A股（非金融）溢價率56.6%，處於歷史中值。考慮集採主要影響化學仿製藥，其他板塊受拖累，反而是買入機會。
醫藥新變革
中國藥品市場相繼經歷“藥品短缺”、“普藥過剩”、“專科藥首仿”、“中藥獨家品種”，現在已進入“創新藥”時代。“企業多年研發投入修煉內功逐步爆發”+“政策鼓勵、營造創新體制”+“全球創新蓬勃發展，中國與其差距快速縮小”，內因外因共振，創新藥必將引領醫藥進入新時代，尤其在某些生物前沿技術領域，中國與全球最領先的差距也已不到5年。以恆瑞、百濟神州為代表的創新龍頭股價屢創新高。中國疫苗市場經歷“傳統疫苗”，目前已進入“新型疫苗”時代，是十年等一回的大機會。08年初的一類苗大擴容，上市公司中受益的也僅是天壇生物、且受益有限。與藥品不同，新型疫苗國內市場尚未有外資進入，或者外資剛進入不久，這些新型疫苗屬於潛在利潤超10億元的超級重磅品種。
2020年醫藥投資策略：精選“好賽道，“好”公司”
2019年市場投資機會主要集中在大白馬，2020年性價比高的細分領域龍頭也具有投資機會。綜合行業、公司、估值、結合政策因素，推薦：1、醫藥創新：恆瑞醫藥、中國生物製藥；2、醫療服務：眼科（愛爾眼科、歐普康視、興齊眼藥）、口腔（通策醫療）、體檢（美年健康）、ICL（金域醫學）；3、藥店：益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂；4、新型疫苗：康泰生物、智飛生物、康希諾；5、血製品：博雅生物、振興生化、天壇生物、華蘭生物；6、核藥：東誠藥業、中國同輻；7、麻藥：人福醫藥；8、低估值+積極佈局創新：樂普醫療、科倫醫藥、億帆醫藥、麗珠集團、健康元等。
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