久期财经讯，近期，摩根士丹利的一项分析显示，华尔街的债券部门今年至少进行了880亿美元由技术支持的投资组合交易。相比之下，两年前几乎没有。花旗集团表示，自今年推出这项技术以来，该行已处理了多笔规模超过10亿美元的组合交易，并定期交易规模在2亿至5亿美元之间的大宗债券。
花旗集团全球利差产品部门beta、电子和算法交易的联席主管Peter Chalif表示，“21世纪初，首席交易者正在手工编辑每一种债券的价值，并在最后对其进行总结——这是难以置信的手工操作，”“客户现在正在接受投资组合交易、电子交易和其他技术，他们开始对自己能实现的目标感到兴奋。”
不仅仅是成交量在上升。银行咨询公司联盟(Banking Consulty Coalition)研究总监Amrit Shahani表示，高盛集团首创的投资组合交易收入今年预计将达到4亿美元，而去年为1.5亿至2亿美元。
美国银行固定收益交易联席主管Jim DeMare表示，投资组合交易的兴起“对债券市场来说是一个自然的进步”。该公司表示，与18个月前的一名全职员工相比，该公司现在有多名全职员工致力于该业务，每天为多达11笔美国公司债券组合交易定价。据该行称，多数银行的规模在1亿至2亿美元之间，但有些甚至高达数十亿美元。
使这一切成为可能的是信用交易基金（credit exchange-traded funds）的兴起。历史上，面临客户赎回的对冲基金可能会出售大量单一债券或一篮子同类的债券。第一种选择可能会让他们的投资组合失去平衡。第二个是经销商的问题，他们很难对与独特汇编相关的风险进行定价。现在，只要卖方创建一份符合ETF需求的证券清单，交易商就可以找到对应的买家。
Matt King领导的花旗集团信贷策略师在最近的一份报告中表示，投资一篮子债券的收益未必高于各部分债券收益的总和，但是基于ETF的算法不同，投资ETF收益可能会高于直接投资一篮子债券。
ETF在两个关键方面起到了帮助作用：首先，ETF每天公布所持债券的名称和估值，为银行和投资者可以用来评估其投资组合的数千种债券提供独立价格。其次，ETF能够通过买进或卖出证券来扩大或收缩规模，以满足投资者的胃口。这意味着银行可以利用ETF来获取和出售债券，从而提高库存管理的效率。
贝莱德公司美国iShares固定收益ETF主管Stephen Laipply表示：“过去几年债券市场的变化令人震惊，固定收益似乎落后于股票10年。”“可能是崩溃了。”
华尔街的高管们正在为固定收益交易价差做好准备，以开始股市交易中已经出现的缓慢、稳定的收缩。
花旗集团全球利差产品部门联席主管Joe Geraci表示：“在某种程度上，这与你在股市领域看到的进展类似。”“如果你看看现金股票交易中的街头盈利情况，它通常会下降，”他补充说，“这是市场数字化的自然结果。”
裁员
随着利差的扩大和收入的降低，裁员势在必行。这些裁员将减少花旗集团、德意志银行、汇丰控股(HSBC Holdings Plc)和兴业银行(Societe Generale)等银行今年数百个职位。
对于那些留下来的人来说，工作内容可能看起来很不一样。
巴克莱银行美国信贷交易联席主管Drew Mogavero说：“与其让20个交易者每人尝试解决25个小型项目，不如让我们有一个算法功能为我们解决其中一些项目，以便让我们的交易者专注于他们做得最好的事情——与客户交谈，与他们的研究分析师交谈，管理风险，深入挖掘他们的信用。
量和频率也在发生变化。格林威治联合公司的数据显示，在任何一天，70%的公司债券市场交易价值在10万美元或以下，超过80%的投资者认为1500万美元以上的交易“非常难”执行。当更多的银行和资产管理公司开始打包成百上千种适合与ETF进行组合交易的证券时，这些数字预计将大幅上升。
Mogavero表示：“我们科技之旅的下一个阶段是在一个日益电子化的世界里竞争流量。”“这就是我们开始集中资金和精力的地方。”
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