18日收盘，东旭光电发布一则公告称，由于短期资金链出现困难，无法对两种债券回售付息，公司目前正在砸锅卖铁想办法筹措资金，计划近期兑付。毫无意外，此公告也将自己送上热搜，网友分分钟想起了那家账上120亿资金，也是无法兑付债券的什么新。

无法回售付息公告

本次无法回售付息债券基本情况

债券16东旭光电MTN001A，2016年度第一期中期票据， 债券简称: 16东旭光电MTIN001A，发行规模： 22亿元，回售债券金额: 18. 7亿元，本债券应付本息合计19. 69亿。

债券16东旭光电MTN001B，2016年度第一期中期票据，债券简称:16东旭光电MTN001B，发行规模:：8亿元，本期债券应付利息0.41亿。

换言之：公司本次回售加两品种利息合计需要20.1亿。但是公司单季度账上显示货币资金183.163319亿，这要么就是数字真实性存疑，要么就是东旭光电耍流氓。

部分资产负债表

东旭光电简介

东旭光电是一家玻璃基板设备及技术服务供应商，主营业务为电真空玻璃器件及其配套电子元器件的生产与销售；平板显示玻璃基板及其装备的研发、生产与销售，主要产品为TFT—LCD玻璃基板、玻璃基板成套装备、A型架、溢流砖、建安工程等。1996年在深交所主板上市，证券代码000413。

公司在四川绵阳拥有先进浮法盖板玻璃基板原片产线，具备国内第一、全球第三的高铝盖板玻璃基板原片产。公司表示在5G大规模出货之际，公司积累了丰富的人脉和经验，为业绩的再次提速打下了坚实的基础，但这档口出现这样一个篓子，给公司不确定的未来蒙上了阴影。

半年报已埋下伏笔

主营业务

1、公司主营业务分布：光电显示材料占比23.19%，毛利24.93%；建筑安装18.10%，毛利10.60%，其余为电子通讯产品，新能源汽车和石墨烯

2、半年报现实：（1）光电显示材料业务实现 主营收入19.65亿元 ，同比增长-9.12% ，该业务实现毛利4.90亿元 ，同比增长4.48% ，毛利率24.93% ，相比2018年上半年年报披露的21.69%，有所上升 （2）建筑安装业务实现 主营收入15.34亿元 ，同比增长-1.40% ，该业务实现毛利1.63亿元 ，同比增长196.96% ，毛利率10.60% ，相比2018年上半年年报披露的3.52%，有所上升 。

总结：公司毛利率较低，同时业务分散。在A股市场上，搞多元化经营的企业就没有成功的案例，同时一家企业开始多元化战略时，也往往预示着公司在原行业已经达到了天花。

财务疑点

截至2019年9月30日，公司的货币资金为183.16亿元，应收票据及应收账款120.56亿元，存货51.84亿元等，合计流动资产为444.89亿元。

动负债中的短期借款高达101.29亿元，应付票据及应付账款合计84.15亿元

部分资产负债表

正常情况下，公司账面大把货币资金，为什么要去银行贷款支付高额的财务费用呢？银行的贷款利息永远是不存款利息高，这是常识。

总结：这种“存贷双高”的反常操作，不得不让人怀疑财务数据的真实性。

目前东旭光电的解释是：债务违约主要是受去杠杆影响，现金回流慢，贸易战影响，外部竞争者影响，政府纾困基金和补贴款没有到位，银行抽贷等众多因素影响。以及账上货币资金是专款专用，但没有进一步说明。上市公司出问题就是这些老掉牙的解释，完全无诚意和新意。

历史财务数据分析

盈利能力

2015年至2018年末，营业收入分比为21.27亿、33.70亿、89.87亿、109.48亿。4年时间翻了5倍，这个增长让人目瞪口呆，一度怀疑它是一家互联网流浪公司，作为一家成熟的玻璃行业，这是不可能的事情，而且行业中20多家类似的上市公司。

最近4年ROE分别为4.09%、2.16%、2.18%、2.61%，平均3%，而同期毛利从40%下滑到18%，从侧面也反应行业的竞争激烈，公司在该行业并没有护城河。

运营能力

2015至2018年末，存货周转分别为0.76次、0.94次、1.77次、2.13次，平均为1.4次，换言之存货需要365/1.4=260天才能周转一次，玻璃制品不需要如此长的周期，同时再次反应了行业竞争激烈，营收可能有问题。

应收款方面2015和2016年维持在2.3次，2017年为1.7次，但到了2018年仅仅0.76次，换言之公司欠款需要一年多时间才能收回。而同期应付保持在200天左右，显然又是一家别人欠他是钱无限期退后，该付上游原材料的钱必须按时支付，这样一增一减，累计了造成了现在的尴尬处境。

总计，从过去的财务数据来看，诸多地方不符合常理，或许正是这些不合常理才导致今天的爽约。

另外：海通证券在今年二月份发布的存贷双高个股名单中，该公司赫然位列其中，其邻居就是康得新、康美药业！

我是溯源归一，极简投资践行者！

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