國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 中性。
江蘇有線(600959)
公司持續探索智慧廣電在B端、C端、G端的應用場景，降低對基礎收視業務的以來，開拓增值服務業務新的增長點。
投資要點：
首次覆蓋，目標價3.95元，中性評級。公司因地制宜，依託完善的網絡佈局，多放合作不斷開拓B端/G端/C端市場，在基礎收視業務競爭激烈的背景下持續持續培育新的業務增長點。預計2019-2021年EPS0.11/0.10/0.11元，考慮到公司智慧廣電業務多元化發展，給予2019年高於可比公司平均水平的估值35.9xPE，對應目標價3.95元，首次覆蓋，給予中性評級。
從基礎收視業務向多種增值業務盈利模式轉型，互動/高清/寬帶等增值業務佔比不斷提高。公司電視幹線網為全國首家實現地埋和架空兩條通道、提供雙路由環網保護的有線電視網，基本完成縣級以上城市網絡雙向改造，具備提供互動媒體全業務的能力。截止到2018H1，公司平均每100戶擁有45臺互動數字電視終端，聯網數字電視終端累計2703.31萬臺，其中互動終端716.59萬臺。截止到2018年，寬帶/增值業務收入佔比為15.4%。
智慧廣電業務遍地開花。公司在全省普遍推進視頻監控、應急廣播業務基礎上，結合各地實際情況在B端/G端積極開展智慧城市、智慧社區、智慧鄉鎮、智慧園區等智慧廣電新業態，打造融合業務新品牌；在C端加大內容供給，針對不同目標用戶，增加本地化、差異化公共文化服務內容供給，加強與各級政府合作打造政務民生類內容。未來公司將立足智慧廣電新生態，結合5G、雲計算、物聯網等下一代信息技術，探索融合應用場景，賦能傳統集客業務，持續推動服務升級。
催化劑：智慧廣電產品持續，國網整合落地
風險提示：智慧廣電及國網整合進度不及預期、政策風險
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