現階段，我國居民日益增長的養老保障需求與養老金資產管理業務發展不平衡不充分的矛盾日益突出，能夠為投資者提供個性化、專業化的一站式養老金資產管理的機構缺位。本文在辨析一站式養老金資產管理內涵的基礎上，基於國內基金公司自身優勢，總結和借鑑海外成熟市場養老金資產管理的業務特點，探討適合我國基金公司開展一站式養老金資產管理業務的新模式。本課題包含四部分內容：基金公司養老金資產管理發展現狀；基金公司提供一站式養老金資產管理的優勢 ；海外成熟市場的一站式養老金資產管理實踐；基金公司提供一站式養老金資產管理的路徑。
關鍵詞：基金公司、一站式、養老金資產管理、業務模式
一 基金公司養老金資產管理發展現狀
隨著我國老齡化的社會問題日益凸顯，養老問題的重要性和緊迫性提升，養老體系改革已進入頂層設計的關鍵時期。在這一過程中，基金公司以其專業優勢在養老金資產管理中發揮著不可替代的作用。結合海外經驗，面向個人投資者搭建起一站式養老金資產管理體系，有利於金融產品、服務與養老需求相契合，更好的解決國民養老問題。
（一）一站式養老金資產管理內涵
基金公司一站式養老金資產管理是指基金公司提供貫穿投前、投中、投後全鏈條的資產管理體系，即融合投資理財、資產配置、產品供給、養老服務於一體的綜合性金融平臺，其關鍵在於將養老客戶與基金公司的聯繫變成一個與養老金資產特徵相符的長期、持續的過程，基於養老金投資管理的基本職能之外為客戶提供專業化、精細化、個性化的綜合性金融服務。相比現有養老金投資及產品服務，基金公司面向個人投資者提供的一站式養老金資產管理主要有以下兩個特徵：
（1）延長現有資產管理業務鏈條，提供基於投資者生命週期特徵的全週期養老金資產管理，從幫助投資者進行養老籌劃，使其樹立長期科學的養老投資理念開始，在養老金積累過程中引導個人進行合理的投資增值，並在退休後幫助其合理規劃養老金提取以保障其退休後的生活水平。
（2）拓寬現有資產管理業務範圍，在現有的投資管理基礎上，為個人提供真正具有養老屬性的產品投資服務；提供適合個人的投資管理和資產配置的投諮詢服務；幫助個人進行自動配置平衡調整的投資管理服務。
對於基金公司來說，養老金產品容易被複制，增值模式也可以被超越，只有在養老金投資管理基礎上全面提升資產管理能力才能形成核心競爭力。未來，基金公司為投資者提供的資產管理的內涵價值將逐步遞增，致力於將資產管理貫穿客戶生命週期的不同階段，以獲得客戶的青睞進而建立長期穩定的客戶關係，從而成為最受大眾認可的資產管理品牌。提供整合、全面的一站式養老金資產管理對基金公司來說顯得尤為重要。
（二）基金公司養老金資產管理的當前實踐
基金公司作為市場的重要參與主體，普惠金融的典範，養老金重要的管理人，一直努力踐行其社會責任和歷史使命，積極推動養老金資產管理體系的建設。
1. 基金公司養老金資產管理積極探索
一直以來，基金公司通過不同的方式和角色參與到養老金資產管理中來。在過去十多年的時間裡，基金公司通過參與養老金投資管理，在自有平臺上提供養老金資產管理服務，推出養老金融產品，在養老領域積極進行投資者教育工作等方式，在養老金資產管理領域取得了一定成效。
（1）作為投資管理機構服務養老金投資
基金公司以其專業的投資能力在養老金資產管理中扮演著重要角色。過去十多年，基金公司陸續參與到全國社會保障基金、企業年金、基本養老保險基金的投資運作中。2002年、2004年、2010年，全國社會保障基金理事會先後挑選三批共16家基金公司作為全國社保基金的投資管理人；2005年、2007年，勞動和社會保障部（現人力資源和社會保障部）先後公佈兩批共12家基金公司作為企業年金投資管理人；2016年，共14家基金公司獲全國社會保障基金理事會公佈的第一批基本養老保險基金投資管理人資格。
數據顯示，社保基金自2001年成立以來至2016年的年均投資收益率8.37%，企業年金投資自2007年至2017年期間的幾何平均年化收益率7.34%，兩者投資收益率均遠超同期通脹水平，實現了養老金資產的保值增值。基金公司在為社保基金、企業年金實現較好投資回報的同時，也積累了豐富的養老金投資運作經驗，為今後的一站式養老金資產管理打下堅實的基礎。
（2）通過自有平臺提供養老金資產管理服務
基金公司一直在努力探索並嘗試通過簡潔、高效的方式為投資者提供養老金資產管理服務。近年來隨著移動互聯網的普及和應用，大型基金公司已經或即將通過各自的APP推出專門針對養老金資產管理的增值服務。
華夏基金利用人工智能技術推出“查理智投”服務，內設養老場景，通過詢問客戶年齡及目前的養老儲備等問題來向客戶推薦合適的養老組合及每月存入金額；匯添富基金在其APP上推出“添富養老”服務，該服務讓客戶回答7組簡單問題，通過了解客戶的風險偏好及退休年齡來為客戶推薦養老投資方案；中歐基金推出“水滴養老”服務，基於客戶的風險偏好、退休年齡及所在城市推薦養老投資方案。可以看到，國內基金公司正嘗試推出個性化的養老金資產管理服務，以滿足客戶的養老投資需求。
（3）推出養老金融產品
在美國等發達國家，基金公司推出了大量專注服務於養老的金融產品，併成為個人投資者養老投資的主要品種。在我國，基金公司也一直在探索發行能夠服務於養老的金融產品,自養老目標基金產品申報開閘後，已有29家公司共58只公募養老FOF產品向證監會申報[數據來源：證監會官網，截止時間：2018年7月13日]。同時，基金公司還嘗試通過與其他金融機構合作來推出養老金融產品，例如天弘基金與建信養老合作，推出建信天弘飛月寶產品；與興業銀行合作，共同發佈養老金融服務品牌“紅葉養老金融”，並宣佈雙方將合力打造養老金融綜合管理方案。
（4）在養老領域積極進行投資者教育工作
基金公司還與各類組織、監管機構合作，通過不同渠道普及宣傳養老投資理念，讓社會公眾理解養老金投資的必要性，鼓勵更多的投資者為其養老提早做規劃，並將正確的養老投資理念普及至公眾，引導公眾做出正確的養老投資決策。博時基金與中國勞動保障報社合作，在其官網上開設專欄，專門向公眾宣傳和推廣養老金知識；匯添富基金、天弘基金也在其官網開設的養老金欄目中，運用較大篇幅向社會公眾普及宣傳養老投資知識和養老投資理念。同時，基金公司也是“中國養老金融50人論壇”的主要參與者之一，在推動我國養老金資產管理業務發展上做出了重要貢獻。
2. 基金公司在養老金資產管理方面存在的不足
總體來看，在過去十多年的時間裡，基金公司在養老金資產管理領域穩步發展，在養老金投資運營上取得了不俗的成績，養老金資產管理的服務、產品、投資者教育方面也積累了較為豐富的經驗。但距離為公眾提供一站式養老金資產管理還有一定差距，無論是資產管理業務的廣度還是深度均不能夠充分滿足投資者需求。
（1）重心集中在“投中”環節，對投前、投後的關注不足
從養老金資產管理的廣度來看，現階段基金公司重心還是集中在“投中”這個環節，對投前、投後的關注相對較少。一方面，投前的投資者教育不足。個人養老金投資存在一個常見誤區：即作為“養命錢”，必須堅持“安全第一”，無風險和低風險資產才是投資首選。這點從當前銀行理財規模及公募基金中的貨幣基金佔比就可見一斑。截止2017年底，銀行理財規模29.54萬億元，居各類資管機構管理資產規模首位；貨幣基金規模6.74萬億元，佔全部公募基金總規模的61.29%，佔比超半壁江山。然而，長期看，以儲蓄及低風險資產為主的個人養老金投資難以持續戰勝通貨膨脹，亦無法保障投資人退休後的生活質量。
圖1 國內各類資產及通貨膨脹率走勢圖
另一方面，投後的資產分配與養老規劃不足。目前個人的養老投資還僅處於“存錢”階段，對於應該何時領取養老金、每次領取多少的“花錢”問題鮮有基金公司涉及。
（2）服務分散化，難以形成連貫的體系
目前，我國基金公司為投資者提供的養老金資產管理業務較為分散，能夠為有養老金資產管理需求的客戶提供一整套包含產品、投資、服務的綜合解決方案的基金公司乃至金融機構幾乎都是空白。不同金融機構可能介入同一個投資者的資產管理的不同環節，既不利於整體資產配置的籌劃，也增加了個人的投資管理成本。因此要發展一站式養老金資產管理需要基金公司做出更多的努力。
（3）從群體化需求出發，缺乏個性化、精細化服務
從養老金資產管理的深度看，現階段基金公司主要著眼點還是在有養老需求的群體，而沒有將產品與服務深入細化到個人。同時，目前市場上缺乏真正具有養老屬性的金融產品，難以與個人的養老投資需求進行有效匹配。要為客戶提供一個全生命週期的養老投資方案，必然要更關注投資者個體的需求。
（三）基金公司發展一站式養老金資產管理的意義
隨著人口老齡化問題日益突出，第三支柱探索起航，公募基金助力個人投資者實現科學、有效的養老金資產管理的社會責任理念在基金行業受到越來越多的重視。因此，基金公司發展一站式養老金資產管理有著重要意義。
1. 增加個人養老金資產管理服務供給
現階段，我國居民日益增長的養老保障需求與養老金資產管理服務發展不平衡不充分的矛盾日益突出，養老金資產管理服務潛在需求巨大。根據基金業協會對基金個人投資者的調查問卷顯示，76%的基金個人投資者會在50歲之前考慮養老金問題；如果開展養老金培訓或宣傳活動，35.7%的基金個人投資者最希望瞭解如何進行養老規劃，
30.8%的基金個人投資者最希望瞭解關於我國養老理財產品介紹以及購買方法的信息。由此可見，個人投資者對養老問題重視程度較高，但因缺乏專業機構的引導，也缺少能滿足其養老需求的服務和產品，未能有效進行養老規劃。鼓勵基金公司發展一站式養老金資產管理可以解決現階段養老金資產管理服務不能滿足投資者需求的問題。一站式養老金資產管理將幫助投資者進行科學的養老資產規劃，提供一系列基於養老需求的投資選擇，發揮基金公司在投資領域的優勢，在嚴控風險的前提下為投資者實現養老資產的保值增值，並遵循嚴格透明的信息披露制度，及時的將投資訊息提供給投資者，以便投資者能夠隨時瞭解自身資產狀況。
2. 為投資者提供一站式的養老解決方案
雖然養老金資產管理的需求群體十分龐大，但由於投資者個體情況千差萬別，且整個養老金資產管理要基本跨越長達幾十年的時間區間，投資者自身狀況的變化也難以預測。投資期限長、個體差異大等特點使得基金公司難以通過對投資者進行簡單的分類就為其提供適合的養老金資產管理服務。
發展一站式養老金資產管理能夠讓基金公司持續的對投資者進行個性化服務，並結合不同投資者的生命週期特徵、風險承受能力變化、整體資產負債情況、週期性資金需求等特點，提供個性化的解決方案，並在投資者自身狀況發生變化時，適時做出調整，最終達到平滑投資者的養老金積累壓力，實現養老金保值增值，並解決期間可能發生的問題的目的。
3. 提升基金公司自身的競爭力
長期以來，我國個人養老金缺少規範化、專業化的配置渠道，以養老為目的的金融資產大量配置於銀行存款等低風險品種，公募基金在居民金融資產配置中的比重還不到4%[ 數據來源：《中國證券投資基金業年報（2015）》]。公募基金雖然具有優秀的投資業績，卻在助力居民財富、個人養老金保值增值中發揮的作用有限。
隨著基金公司一站式養老金資產管理業務的發展，個人養老金長期、持續的資金注入將為基金公司帶來源源不斷的“活水”，有利於其提高市場競爭力，使公募基金優秀的資產管理能力獲得公眾更多認可。因此，對基金公司來說，發展一站式養老金資產管理意義重大，將對整個基金行業產生深遠影響。
作 者
沈豔芬 劉軍峰 邊礪硯：供職於匯添富基金管理股份有限公司產品創新服務中心
《中國養老金融發展報告（2018）》
總 報 告
1 中國養老金融發展現狀、挑戰與趨勢研判--董克用 姚餘棟
行 業 篇
2 養老金金融：三支柱模式確立，投資運營穩健推進胡兵 孫博
3 養老服務金融：嚴監管背景下的跨行業探索與創新張棟 孫博
4 養老產業金融：防風險背景下穩健發展成主旋律曹卓君 秦婧
產 品 篇
5 養老金產品報告：監管新形勢下的養老金產品發展馮麗英 閆化海
6 養老保障管理產品發展動態及未來探索蘇罡
7 資管新規下商業銀行養老理財產品的突圍之道張嵐 高騖遠 李志淦
8 養老目標證券投資基金評價代林玲 王斯聰
9 養老產業基金：發展現狀、導入路徑與趨勢前瞻陳琳翰 陳漫娜
借 鑑 篇
10 日本養老金資產管理經驗借鑑與啟示李少傑
11 澳大利亞養老金資產管理經驗借鑑與啟示袁思農 高敏
12 美國養老金資產管理經驗借鑑與啟示施嘉芙
13 加拿大養老金資產管理經驗借鑑與啟示王彥傑 陳則瑋 胡俊英
14 英國養老金資產管理經驗借鑑與啟示凱文米爾恩
15 香港養老金資產管理經驗借鑑與啟示費德賢
專 題 篇
16 海外上市養老企業的實踐與經驗借鑑彭維瀚 孫瑜
17 基金定投在個人養老金投資中運用李宏綱
18 智能化資產配置在個人養老金投資中的應用劉思 陳珏婷
19 基金公司一站式養老金資產管理模式探索沈豔芬 劉軍峰 邊礪硯
20 新科技在年金受託管理中的應用李連仁 盛晨
21 個人稅延養老金對資產管理行業的影響及其應對孫博
注：本文原載於中國養老金融50人論壇官方公眾號（CAFF50）
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