各項業務進展順利，前三季度業績高速增長。公司今年前三季度各項業務進展順利，業績實現高速成長。報告期內，公司實現營收16.75億元，同比增長84.72%，實現歸母淨利潤2.59億元，同比增長115.08%。從業務種類看，前三季度公司電磁屏蔽業務營收佔比約35%-40%，導熱業務約20%，天線及相關器件業務佔比約9%，其他業務營收佔比合計約30%；從下游行業看，智能手機、通信、PC及服務器業務為拉動公司業績增長的三家馬車，其中公司智能手機業務營收佔比約40%，通信業務佔比約30%，PC及服務器業務佔比約10%-20%，而新能源汽車業務仍在導入階段，營收貢獻相對較小。
5G手機散熱訴求提升，公司散熱業務迎來增量需求。5G手機擁有更快網速和更高頻譜利用率，手機功耗相比4G手機提升約30%，單一石墨片方案已無法滿足手機散熱需求。從已發佈的5G手機型號來看，絕大多數採用“VC+石墨片”或“熱管+石墨片”的組合方式來進行散熱，手機散熱模組價值量大幅提升。4G手機單機石墨片價值量普遍在2-3元，而手機單機VC價值量為10-20元，增量空間顯著。公司是國內領先的散熱解決方案提供商，為華為、三星等手機一線大廠提供散熱模組，VC產品已通過大廠認證，目前仍在打樣階段，有望於明年下半年開始小規模供貨，預計將帶來新的業績增長點。
謹慎選擇併購標的，充分發揮協同效應。公司近年來加大對電磁屏蔽、導熱產業鏈的併購力度，通過併購研發能力較強的公司，充分發揮與原有業務的協同效應，完善產業佈局。2018年8月，公司先後公告廣東博緯通信、珠海潤星泰和崑山品岱電子部分股權，鞏固原有散熱/屏蔽業務優勢，並進一步拓寬產品條線，完善天線產品和熱管理業務佈局。其中，博緯通信在場館天線和多波束天線方面具有技術優勢，主要產品為4G天線和4.5G天線；崑山品岱在散熱領域技術儲備良好，主要產品包括熱管、VC、風扇和散熱模組等，客戶涵蓋華為、三星等一線手機廠商和微軟、Facebook等知名互聯網企業；潤星泰專注於半固態壓鑄產品和5G基站的散熱殼體業務，其中散熱殼體業務有望於明年開始大規模供貨。三家公司分別於今年4月、6月和7月納入公司合併報表，未來業績貢獻幅度有望加大。
盈利預測與投資建議。受益國內5G建設進程提速，公司Q3經營數據靚麗，繼續看好全年表現。預計公司2019-2020年EPS分別為1.16元和1.55元，對應PE分別為41倍和30倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：5G推進不如預期、產品導入不及預期。
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