2019-11-27 23:23:44 研報大哥

PCB曾今是市场当红炸子鸡，沪电股份8、9月基本都是一直买一直涨，随着那段科技股的美好时光过去后相关个股也都出现了回调，但是5G相关子板块的趋势还是在的，等到下次启动可以再入，目前可以提前做些准备，今天我们就了解一下PCB的一个关键原材料电子纱的机会。

什么是电子纱

电子级玻璃纤维纱（简称电子纱），即单丝直径9微米以下的玻璃纤维。由于电子纱具备优异的耐热性、耐化学性、耐燃性以及电气及力学性能，因而被广泛用于电绝缘产品中。

电子纱是影响覆铜板性能的关键原材料
电子纱位于“电子纱（布）——覆铜板——PCB”产业链最上游
覆铜板占PCB成本的37%左右，电子纱占覆铜板成本22%~26%

电子纱的直接下游产品是电子布，位于覆铜板（CCL）——PCB产业链的最上游。电子纱经过整经、上浆、编织和退浆等工艺处理后可制成电子布。以电子布等作增强材料，浸以树脂，单面或双面覆以铜箔，经热压可制成覆铜板，最终应用于印制电路板等电子元器件，形成完整的“电子纱（布）——覆铜板（CCL）——PCB”产业链。

量价齐飞

PCB景气向上

据Prismark 统计，2018年全球和中国PCB产值为625和323亿美元，同比分别增长5.9%和7.8%。国内 PCB产值占比达到51.7%。Prismark预计2023年全球和中国PCB产值将达到747和423亿美元，2018-23年CAGR为3.7%和5.6%。

刚性覆铜板单层→18+层

为了实现5G高频高速要求，多层印制电路板兴起，产量已经超过单面板和双面板。据Prismark预测，2018-23年，我国18+层以上覆铜板产值CAGR有望达到10.4%，将有助于带动薄型电子布和超细电子纱的需求增加。

另外，电子布市场也呈现明显的差异化发展：高端电子布售价和毛利率更高，市场增速将快于中低端电子布，市场份额和占比将持续扩大。

需求测算：2023年我国电子纱需求量有望达93万吨，CAGR7.7%

中泰证券测算出2023年国内电子纱需求量有望达93万吨，市场规模约93亿元。以2018年我国电子纱需求量64.3万吨为测算基准， 2019-23年我国电子纱需求量分别为 68.9/73.9/79.2/86.7/93.2万吨，同比增速分别为7.1%/7.2%/7.2%/9.4%/7.5%，复合增速为7.7%。若以10000元/吨价格计算，市场规模约达93亿元。

价涨

泰山玻纤、山东玻纤和四川威玻2019年11月7日发布公告，拟从11月8日起，对无碱玻纤-直接无捻粗纱、毡用纱、板材用纱价格上调150~200元/吨。尽管此次淡季提价预计下游接受度不高，但是这是一个底部信号。中泰证券认为2019Q4和2020Q1就是价格底部区间，到2020Q2旺季来临之后，价格将稳中回升。