永续收益模型是一个综合考虑了PE（市盈率） 和增长率，但又比ROE、PEG更有说服力的估值模型。我们先来回归到股票投资的本源——收益率。
一、先介绍下永续收益模型
假设一只股票的当前每股收益为a元，每年的净利增长率为g（g可能逐年下降，但是我们暂时考虑g是恒定的，比如2%，3%，甚至5%均可），当前的股价是P元。巴菲特持有这只股票并直到永远，投资的IRR计算如下：
令，G=1+g，R=1+IRR，n趋于正无穷
为了让R尽可能的大，分析上式可知，应该使得：投资当期PE尽可能的小，G尽可能的大。
所以我怀疑巴菲特买股票的时候只算了这只股票当前的PE，并用一大堆材料研究出来该股票后期增长率，然后算了一下R，感觉还不错，于是就买进去了。
二、该公式在A股牛市顶点和底部时的应用
巴菲特在购买时，考虑的是只要基本面不变化，就不卖出；只要估值不过高，就不卖出。我们不考虑前者，巴菲特只想，R降到多少的时候，卖出股票；R升到多少的时候，买入股票。至于这个买入和卖出的位置，只有巴菲特自己知道，因为两个数值取决于巴菲特的胃口。
我严重怀疑巴菲特买股票的时候没有看PE等估值，他只算了一下这只股票如果拿到永远，平均每年的收益率IRR（永续收益率）是多少。
三、PB（市净率）和PS（市销率）模型远不如修正后的PE模型
教科书上写的是错的，还是得听我说的。书上说，由于有的公司亏损了，E（每股收益）是负数，所以用PE模型计算出来的这类亏损的公司的估值是负数，显然一家公司不可能卖给你之后还倒贴你钱，因此，书上说对于这类亏损的公司，就不能用PE模型了，此时可能要用PB模型。而当书上讲到PB模型时，又说会遇到净资产为负的公司，那么此时用PB模型也会遇到估值为负的不合理情况，因此书上又说，此时可能得用PS模型，毕竟收入S大于等于0。书上的这种说法显然不对。理由是：PE模型中的E本来就是年化平均的，或者长期预计值，而非当下值。我们不能用一年的E的情况就直接定了这个公司的估值。还记得估值的最原始公式吗？是未来现金流的折现值。因此，理论上，需要预计未来每一年的E，然后折现求得当前的估值，不能仅仅使用去年的E，粗暴地给公司定估值。因此，问题不在于PE在E为负的时候不适用，而在于用错了PE法。如果一家公司长期来看是有盈利的，那么估值一定是正数。如果一家公司长期来看是亏损的，既然长期看不到赚钱的希望，那这样的公司估值估成0，甚至负数，又有什么错呢？因此，方法使用得当地用PE估出来的值完全正确，丝毫不应因为偶然一年的亏损问题而抛弃该方法。
为什么说PB和PS模型是错的。理由是：如果你不是控股股东，净资产你是拿不走的，比如说汽车行业，绝对的重资产行业，很多人喜欢用PB来估。我想问问：这个净资产你拿得走吗？你是一股独大的大股东吗？既然拿不走，哪怕现在你花8元钱，买了一个净资产10元的股票，如果这家公司不盈利，你也迟早会亏钱。怎么亏的？很简单。大股东花9元钱，买了儿子公司的一个小土坑，之后小土坑废弃了，全额计提减值。此时，净资产就从10元降到了1元，而你花8元买的1元的净资产还觉得很划算吗？所以，如果大股东想要把钱转出去，完全可以找一个关联方，用极低的价格卖掉自己的资产，然后自己私下收回扣，这样残忍地损害中小投资者利益。所以投资者一定要明白，你手里的股票只有分配股息的权利，而没有对经营决策权，股东大会上的投票都是形式，没有什么实质；而且能不能分到股息，也取决于大股东的心情。所以，中小投资者，就不要盯着净资产了，那是大股东的净资产，不是你的，跟你一点关系也没有。PS模型就更错了，理由很充分了。收入确认是财报造假的重灾区，总有人在关联方之间做循环交易，钱兜一圈，大家的收入就都增加了。我和我爸两个人来回买卖对方的产品，你买我的产品1亿，我再买你的产品1亿，我们两个的收入就都增加了1亿， 你想想多简单，一夜之间，我们就可以把收入做上世界五百强前列，然而，这又有什么用呢？看收入，一点用没有，还是得看利润。那你可能会问，会计师事务所的审计师是吃素的吗？他们就看不出来收入造假吗？我真诚地告诉你，他们是吃草的！说吃素的都太客气了。审计费是上市公司给的，这样寄人篱下地工作时，连个屁都不敢放。既然收入和净资产都与小投资者无关，所以PB和PS模型都不能用，大投资者更不会看这个了。
固然PE的E也很有可能是假的，但至少E跟分红有关，分红归根揭底是来自E，看看这家公司的历史分红记录，就基本可以推断他的E的含金量。所以，盯着用PE吧，如果连这个都不靠谱，那PB和PS就更不靠谱了。
四、巴菲特说他如果只看一个指标，那就是ROE（净资产收益率）——谎言
要想成为股神，必须具备一项能力，即把谎话必须说得理直气壮，最好能让本来想对了的人都怀疑人生。
为什么说不能看ROE，我举个例子：比如一直股票，每股净资产是1元，每股收益是0.3元，那么这个股票的ROE是30%，多么不错的股票啊。那么我在告诉你，这个股票的股价现在是100元，请问你还买吗？显然不买！买股票的时候不能只看ROE，而忽视PB，上面这个例子中该股票的PB已经100倍了，这么贵怎么可能买？如果你说你既要看ROE，又要PB，那么你算一下，ROE/PB就是，PE的倒数，所以归根结底，还是要看PE的。你也很难说，你只买PB是1的股票吧？哪有这么多的好事等着你？再说了，如果PB=1，那么ROE=PE，让你看PE也对呀？
巴菲特要么用的是上文说的那个较复杂的总公式，要么就是看多年移动平均的PE，不太会只看ROE。
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