靴子終於落地。
12月3日晚間，財政部、國家稅務總局聯合下發了《中華人民共和國消費稅法（徵求意見稿）》。在 “徵求意見稿”中，對於市場關心的白酒稅率並未調整，也沒有納入後移徵收改革試點，仍然延續之前再生產（進口）環節徵稅的政策，稅率為20%加0.5元/500克（或者500毫升）。
對此，中信證券在其12月4日發佈的一份研報中稱指出，“意見稿中白酒消費稅率、徵收環節均未變化，與現行制度一致，預計將解除市場的短期擔憂，對白酒板塊形成利好。展望2020年，宏觀經濟放緩，基數不斷擴大背景下，預計行業將理性降速，龍頭公司增長亦將有所放緩，但這並不意味著行業景氣出現拐點，但本輪景氣週期仍將持續較長時間。”
事實上，在初傳出消費稅可能要改革的消息至今不足2個月時間，白酒板塊已因或將加徵消費稅兩度成為“驚弓之鳥”。
據新華社10月9日報道，此前，國務院印發《實施更大規模減稅降費後調整中央與地方收入劃分改革推進方案》，方案提出“後移消費稅徵收環節並穩步下劃地方，將部分在生產（進口）環節徵收的現行消費稅品目逐步後移至批發或零售環節徵收。”不過，方案並未透露，是否會將白酒行業納入改革試點。
但彼時，外界普遍認為白酒是消費稅後移首當其衝的行業。華創證券曾在其研報中稱，如果此次調稅影響到白酒行業，將產生“高檔酒轉嫁，低檔酒補貼”的結果，高檔酒因為較強的溢價能力和品牌影響力，能夠較容易實現把稅率成本向消費端的轉移，但中低檔酒可能採取把手中的利潤補貼給經銷商和終端的措施，以維持市場份額。
Wind數據顯示，10月10日，以貴州茅臺為首的白酒股“聞風先動”，盤中波動較大，近一半酒企收跌，瀘州老窖、五糧液、酒鬼酒、捨得酒業曾一度跌近3%。
值得一提的是，在上述方案披露的50天后，11月29日，《第一財經》援引消息人士透露，消費稅法徵求意見稿有望在年底前公佈。一石激起千層浪，當日，白酒板塊猛衝跌幅榜第一，貴州茅臺收跌近4%，盤中一度跌逾5%，山西汾酒和古井貢酒跌幅也均超4.5%。
Wind數據顯示，從11月29日至12月3日收盤，短短3個交易日內，貴州茅臺市值蒸發138億元，五糧液蒸發近60億元，瀘州老窖、山西汾酒市值蒸發均超過10億元。
不過，隨著12月3日晚間消費稅政策的落地，白酒加稅的傳聞不攻自破，12月4日開盤後，白酒股逆勢上漲，特別是部分區域白酒表現強勢。截至當日收盤，10家白酒上市公司股價實現上漲，金種子酒漲幅更是直接漲停。
白酒行業分析師蔡學飛在接受《國際金融報》記者採訪時稱，中小酒企主要以價格為導向，加之在品牌、渠道等方面不具備優勢，並缺乏一定的議價能力，消費稅的增加勢必會導致產品動銷率下降，從而給企業經營帶來負面影響。因此，白酒消費稅保持不變，對這些企業來說，是利好消息。
“不過，目前消費稅徵管趨嚴是整體趨勢，因此，未來不排除（白酒行業）會向消費端轉移稅收的可能性。”蔡學飛表示，“目前，中國白酒的發展趨勢主要表現在去泡沫化以及產業升級，並且伴隨著名酒的強勢崛起，市場資源向名酒傾斜態勢，低端白酒市場嚴重萎縮，即使沒有消費稅的刺激，部分酒企面臨的行業環境依舊較為惡劣。”
本文源自國際金融報
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