孔慶志：疫情對白酒行業的影響分析
觀點提煉：
一、市場表現回顧
總結春節前後兩週白酒板塊的表現，有以下幾點：
1、白酒行業在疫情期間的跌幅明顯大於大盤，春節前後兩週，上證分別下跌-3.22%、-6.46%；主要原因在於疫情期間，全國各地嚴禁聚會宴請，影響春節及後續白酒消費。
2、白酒行業板塊調整實際從春節前一週就已經開始，因為當時媒體已經開始較大範圍報道疫情了；所以，我們衡量疫情期間白酒行業的跌幅，最好春節前後兩週的漲跌幅來看。整體來看，如果疫情能在上半年完全得到控制，我認為整個行業的調整基本到位；個股表現就要看未來業績增長的確定性，分化會比較大。
3、貴州茅臺目前表現明顯好於其他白酒企業，主要原因還是在於茅臺的確定性非常高，因為貴州茅臺除了正常的消費需求之外，還有大量的投資收藏需求；所以，即使疫情影響短期一兩個季度的動銷情況，只要茅臺的終端價格維持在目前水平，投資需求依舊會比較堅挺，茅臺也會供不應求。
二、長期影響
此次疫情對白酒行業長期沒有任何影響，不改變行業自身的運行規律和競爭格局。
三、短期影響
從上市公司一季度的業績來看，表面影響較小，因為很多白酒企業在去年底到1月上旬完成了全年大部分的預收款，所以，營收和利潤不會下滑太多。但是，疫情會嚴重影響白酒的動銷情況，進而影響白酒企業二季度的營業收入，因為春節聚會和社交活動的減少，白酒實際消費會大幅下滑，經銷商和終端庫存的壓力會比較大，這方面是後續關注的重點。
如果疫情能夠在今年上半年得到徹底控制，就不會影響白酒行業下半年中秋銷售，對企業的影響就只有一兩個季度。
四、如何評估疫情對股價的影響？
我們首先應該理解，假設疫情影響某企業今年利潤10%，但對未來企業利潤沒有任何影響的話，企業股價下跌應該遠小於10%；因為企業的內在價值由未來每年經營性現金流貼現加總而成，某一年的利潤對企業長期價值幾乎沒有影響。
所以，針對此次疫情，投資者可以在自己對股票合理價值預期的基礎上，給與5%-10%的折扣就完全可以反應疫情影響，無需過度恐慌。
五、後續行業投資機會
高端白酒的投資確定性依舊很高，估值調整後也在合理估值，可以繼續堅定持有，比如貴州茅臺和五糧液，長期一定可以給投資者帶來很好的回報；但要降低預期，不能希望白酒股票向2019年那樣大漲，這不現實，未來主要賺業績增長的錢。
除了高端白酒之外，低估值的優質白酒企業也可以重點關注，比如洋河股份；估值目前比較便宜，後續隨著業績恢復增長，會有所修復。
鹿鵬：疫情對家電行業及主要標的格力電器的分析
觀點提煉：
一、疫情是短期因素，對家電板塊短期有影響，長期看影響不大。從常識來講，該買家電的遲早還是要買，不會因為有啥流感就不買了，只是可能推遲一點時間，總的需求量應該變化不大，除非疫情持續很久，導致影響了大家的收入而減少了消費。反而疫情導致的恐慌砸出一個坑，提供了一個很好的上車機會。
二、空調新能效標準今年落地，要淘汰一批低能效的產品，變頻機銷量佔比會增加，這對空調龍頭企業是有利的。
三、格力混改手續都辦完了，塵埃落地。當初混改約定後續會對管理層進行4%的股權激勵，這些應該是從市場回購，預計這個回購也該提上日程了。按目前近4000億的市值，這4%也有一百四五十億。這會對股價有一定支撐。
四、從宏觀角度，2020年房地產竣工回暖對家電是有利的，竣工回暖後續購買家電的需求就會增加。
五、估值角度，格力目前pe-ttm14左右，而2018年4季度格力的業績基數是比較低的，所以2019年4季度同比應該是有明顯增加，所以等年報出來當前價格對應的pe是應該低於14的。如果對標國際空調品牌大金等（pe常年在20以上），還是偏低。
以上一些分析供大家參考。
傅曉陽：半導體板塊有所回調反而是投資機會
觀點提煉：
對於這次武漢新型肺炎，我的基本觀點是武漢肺炎是短期擾動不會改變行業趨勢，消費電子、5G、新能源車、人工智能、半導體行業還會是2020年市場主線，科技年不變。
這三天的盤面基本應證了我的觀點，2月3日，2000多股跌停，大家把春節期間積累的恐懼情緒發洩了一把，泥沙俱下。我不理解大家這麼不分清紅皂白的神操作，本假期也有空看了一下勒龐的《烏合之眾》，大眾的智慧往往低於個人，一個平時很理智很有智商的人，一旦被大眾心理控制，也就喪失了智慧。
昨天和今天，受疫情影響相對小的板塊開始猛烈反彈了，我看好的深信服再創新高，今天我們主要集中在半導體板塊，大家可能對半導體比較陌生，因為半導體板塊是處於產業鏈的中間位置，無論你的手機，還是無線耳機，還是空調等，我們都不直接消費半導體，但是，這些消費電子產品、工業產品、以及汽車等都是由大量的半導體集成電路組件構成，半導體是工業的血液，中國最近幾年進口的半導體芯片超過了石油。半導體芯片如此用途廣泛，所以，在需求端來說，半導體週期受宏觀經濟影響比較大。宏觀經濟難以預測，我們只能化整為零，一個一個細分子行業去分析具體企業產品的市場前景。因此，分析半導體行業其實挺難的，你不僅需要是一個瞭解技術的所謂的磚家，還要對宏觀趨勢有所瞭解。
對於供給端來說對於這次疫情對半導體行業有所影響，但是影響有限。
首先，我以兆易創新為例，對半導體行業進行一個簡單的介紹，半導體行業主要分為：設計、製造、封測、設備等，其中有分兩類企業：IDM和Fabless，就是有的企業是包含芯片的設計、製造、封測和銷售一條龍服務，有的只做設計和銷售。IDM是重資產，如Intel,三星；還要一批的設計公司，如華為海思、兆易創新等。
下面稍微詳細談談。
企業復工在即，供給端短期影響有限，延遲復工對於企業的正常生產經營在短期有一定衝擊，尤其是生產基地在湖北省境內的企業(電子行業中主要是面板及半導體)，武漢的半導體公司主要是長江存儲和武漢新芯，就封城的影響來看，外界原本認為，由於武漢位於此次疫情重鎮，長江存儲與武漢新芯當地晶圓廠首當其衝。但根據最新消息，晶圓廠並未在春節假期內停工，仍舊採取輪班制度以維持產線的正常運轉，自1月23日武漢宣佈封城以來，長江存儲和武漢新芯的工廠仍是正常運轉，短期內受到的衝擊不大。且長江存儲生產的3D NAND 芯片，以及武漢新芯生產的 NOR Flash 和 CIS 芯片已經順利通過特殊申請渠道，持續正常出貨。就目前來看，武漢封城對供給端的影響不大。其他外省，在各地主要省市2月10日復工背景下，我們認為疫情對於半導體行業的上市公司整體影響有限，企業復工能夠快速跟進，無需過分擔心。考慮到當前疫情的變化仍存在不確定性，對半導體行業影響有待進一步跟蹤。
對於需求端來說，疫情影響半導體需求遞延，2020一季度新型冠狀病毒疫情對於3C消費電子終端的需求主要是短期的抑制作用：一方面是疫情對線下零售店的消費衝擊；另一方面是疫情影響部分物流渠道。Strategy Analytics報告顯示，預測2020年全球智能手機的出貨量將比預期下降2%，而中國智能手機的出貨量將比預期減少5%。我們預計疫情影響1季度智能手機銷量下滑15%。但我們認為隨著疫情危機的解除，被疫情抑制的需求將被遞延到下個季度。
結論：目前來看影響比較有限。雖然短期衝擊難以避免，但不改變半導體中期景氣上行、長期國產化的趨勢，若受疫情影響，半導體板塊回調，反倒是投資良機。總的來說，一定要有良好基本面支撐的企業。如兆易創新是存儲芯片的龍頭、匯頂科技是指紋識別芯片龍頭，芯片股目前的主要問題是前期漲得太多了，真希望這次疫情能幫忙殺殺估值，給一個上車的機會。半導體板塊有所回調，反倒是投資機會。建議關注中長期具備投資價值的公司：存儲廠商兆易創新，IC設計公司韋爾股份、紫光國微，晶圓代工廠商中芯國際、華虹半導體，封測廠商長電科技、晶方科技、通富微電和華天科技。
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