淡淡禅风
美国QE3结束后直到2017年10月才开始缩表，而在此之前，美国国债息差已经开始大幅下行，这源于美联储的”扭转操作“，也就是卖出短期国债买入长期国债，这已经导致了流动性缩减。
在2017年10月美联储启动缩表后，国债息差继续走低，市场中的流动性继续缩减。到了2018年中期特朗普搞得贸易摩擦导致股市出现动荡，2018年底美国出现大幅下跌，市场的风险厌恶情绪升级，美联储的缩表继续从市场中抽走流动性，加剧股市动荡的同时也加剧了避险情绪的升级。
为了维护股市的稳定，美联储在2109年2月初开始不断暗示要停止缩表，对市场进行了预期管理，此时美联储的缩表已经开始放缓。
从7月底开始，美国股市再度出现动荡，在8月初美联储不得不降息并终止缩表，以防股市不稳引发市场的恐慌，但是还不足以帮助股市恢复上涨动力。
美国金融系统中的流动性已经开始匮乏，不巧的是，美债海外持有者在9月份呈现净卖出状态，净卖出达843亿美元。其中美国中长期国债约占343亿美元，其他的是政府债券和美国企业债券等。
这算是釜底抽薪了，美联储在9月份和10月份被迫连续降息两次，将联邦基金利率降至1.5-1.75%。
这还远远不够，9月16日和17日，因美国短期融资市场急缺现金流，隔夜回购利率突然大幅飙升。随后美联储不得不在11年后首次重启隔夜回顾操作，向市场注入流动性，来解决短期融资市场的流动性紧张问题。
但是这依然没法稳定银行体系，回购计划不断延期，目前按照美联储计划，2020年6月之前每月保持600亿美元的购债规模，照此计算，至明年6月美联储的国债持有量增加约5000亿美元。
到了年底美国金融系统的融资压力攀升，美国多家大型银行的储备金不足，需要补充资本，美国金融市场可能会出现新一轮的流动性紧缺，美联储可能会进一步扩大回购规模。
在写这些流水账时，感觉跟前三轮QE完全一样，都是美联储救助美国金融业，救助美国股市。
早在2017年，在伯南克的一篇分析中就写到，美联储的政策工具箱不足以应对下一次经济衰退。前些日子媒体公布的美联储要引入通胀新规，就是美国要开始调整货币框架的信号，这与日本之前的做法非常相似，那是为了应对未来经济不确定性。
QE只是美联储货币政策工具箱中的一款工具，还有更多的备选工具，在2017年美联储就已经布局调整美联储的货币政策框架了，当时得知美联储新的货币政策框架中有三种选项备受重视，一是将QE范围和规模扩大；二是调整通胀目标或采用负利率让政策更有空间；三是采用更激进的前瞻性指引。
铭记小谈
美联储宣布新的购债计划以来，资产负债表扩张的速度确实迅速增加。购买短期国债的操作与量化宽松（也就是qe）并不能相提并论，对市场的影响也没有量化宽松那么大。但是长期来看，购买短期国债的操作有可能演变为和量化宽松相同级别的流动性释放，甚至美联储可能在近期真正出台量化宽松类似的操作。
一、为什么美联储采取了快速的资产负债表扩张？
在2008年的经济危机之后，美联储采取了4轮量化宽松，印刷钞票购买了大量的美国国债。在这个支持下，美国财政部因此大量的发行国债，让美元的国债数目增加了很多。不过在当时这些国债都被美联储购买了，所以对市场上的影响并不算太大。下图为量化宽松期间美联储购买国债情况。
问题出现在2015年以后，美联储为了收回市场上的流动性，开始缩减自己的资产负债表，也就是把手中持有的美国国债卖出去，从市场上换回美元。
不过问题就在这时出现了，市场上原本没有这么多的美国国债，在美联储放弃接盘之后，这些国债只能够被各大金融机构所接纳，每个金融机构的手里都塞满了美国的国债，甚至已经没有现金了，这样在今年9月就出现了钱荒。下图为隔夜利率市场异常波动的情况，这意味着场上出现了美元短缺的情况。
隔夜利率出现了飙升，意味着大家手里都没有现金了，美联储从此开启了回购，用来短期给大家提供现金借款。但是这只能说是治标不治本，所以美联储就进一步开始了资产负债表，重新的扩张，把这些债券从金融机构手中买回向市场重新提供现金流。
而且对于美联储来说解决这件事情一定要快，否则可能引发金融机构债务违约的风险，这就是为什么资产负债表增加的又快又多。下图是美联储资产负债表扩张情况。
二、购债计划相当于量化宽松吗？
虽然购债的速度很快，但是这样的购债不等同于量化宽松。
第一、购债的目标不同。
量化宽松是指美联储对于美国长期国债进行购买，目的是压低美国长端利率。而最近虽然是同样的购债，针对的目标却是短期国债，这对于长期利率没有什么帮助，释放流动性的效果也不如量化宽松更为明显。图为美联储资产负债表情况，其中积累了3次量宽带来的大量长期国债。
第二，购债的规模不同。
每月600亿美元的购买计划是一个非常庞大的数量，但是相比于量化宽松而言也不算多。因为量化宽松是美联储针对市场流动性不足进行补充之后，继续的释放流动性，用过量的流动性来推升通胀的方法。这一次的购债主要目标是为了弥补流动性短缺，在缺口补充完整之后就不会进行更多的释放了。图为美联储量化宽松期间主要购买长期国债的情况。
所以虽然购债本身也是流动性释放，但和qe开启还是不同的概念。
三、量化宽松真的不会开启吗？
短期国债购买意味着释放流动性的期限比较短，比如说购买三个月的国债，那就是释放三个月的流动性。
不过即便如此，如果需要的话，美联储依然可以把流动性的释放延长。
比如说在量化宽松期间，美联储采取过的扭转操作，卖出手中持有的短期国债，换取长期国债的购买，或者直接进行到期国债的再购买都能够让短期国债购买转化为长期的流动性释放。也就是说虽然现在的操作不是量化宽松，但是如果需要，美联储依然会把它转化为和量化宽松相似的操作。图为美联储上一次扭转操作。
另一方面美联储最近正在讨论，打算将长期利率限定在一个固定的上限，这会通过什么操作来实现呢？
还是类似于量化宽松的操作。长期国债利率设定上限就意味着需要在特定的时间点购买大量的长期国债，这只是另一种量化宽松的描述形式罢了。
所以现在虽然不是量化宽松，但是量化宽松仍然可能在近期开启。
综上，美联储最近的资产负债表扩张速度很快，主要是为了迅速填补美元流动性短缺的问题。现在采取的短期国债购买计划与量化宽松相比，还是有很多的不同，不能够认为是量化宽松。不过在现有的情况下，真正的量化宽松可能会很快启动。
咨询师天生
美国要实行量化宽松即QE开启，关键还是要看美储联是有否持续降息的动作。
什么是QE
量化宽松（QE：Quantitative Easing）主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给。
央行并向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。
QE开启的前奏，持续的降息很关键
我们看到量化宽松有两大主要条件需要符合：一是实行近似零利率，二是购买国债等中长期债券，释放市场大量流动性。
美联储在9月、10月、11月连续3个月降息，目前利率维持在1.50%-1.75%区间，11月受受到超预期的非农数据提振，市场大概率预测美联储不会降息，而鲍威尔也在公开场合曾表示过12月可能不降息。
由此来看，目前仅是美联储资产负债表在提速，美国还没实现近似零利率。
若是判断美国开启QE，还得继续观察美联储未来是否持续降息。
财思思
这一波现象是对应国际市场上美债抛售需要回购做出的平衡运作模式后出现的副作用释放现象，作用是缓和国际市场上美债抛售带来的堆积再引发更多的美债被抛售现象，是稳定国际市场的回购模式，国内量化宽松不是国内经济引发的现象，但是需要国内经济辅助消化，分担压力。短时间大量回购操作会拖累国内实体经济和金融业承压现象，一旦超过临界点，就会引发风暴。出现经济衰退现象。看国际市场会不会给出相应的宽松时间了。主动权掌握在美债拥有国手里。估计华盛顿会把债券分流至相对可以掌控的国家手里，以期共同分担，承压。不至于出现整个经济体系崩盘。
尘飞扬007
美联储又开始狂印钞票，买短债压长债利率，拉高股票资产虚值，实值在做空长期美元币值，又一次危机在潜伏中了……
